Warum steigt Gold, während Bitcoin nicht folgt?

Anfang Juni 2025 stiegen die internationalen Goldpreise auf ein historisches Hoch von 3430 $ pro Unze, mit einem Anstieg von über 30 % seit Jahresbeginn. In der Zwischenzeit schwankt Bitcoin, bekannt als “digitales Gold”, nach unten und zeigt eine schwache Leistung. Diese Divergenz spiegelt eine neue Spieltheorie des globalen Kapitals wider, angesichts des Zinssenkungszyklus der Federal Reserve und geopolitischer Unsicherheiten.

Die makroökonomische Logik des Anstiegs der Goldpreise

1. Zunahme der Goldkäufe durch Zentralbanken und Dollar-Dollarisierung: Die Zentralbanken weltweit erhöhen ihre Goldreserven in einem beispiellosen Tempo, wobei die Zentralbanken von China, Indien und Russland in den letzten drei Jahren im Durchschnitt über 1.000 Tonnen Käufe jährlich tätigen. Dies spiegelt systemische Bedenken hinsichtlich der Glaubwürdigkeit des Dollars wider: Maßnahmen wie die Einfrierung der Devisenreserven Russlands durch die USA haben Länder dazu veranlasst, den Anteil der Dollarreserven von 60 % im Jahr 2022 auf derzeit 57 % zu reduzieren. Gold ist zur ultimativen “Politik” geworden, wenn die staatliche Kreditwürdigkeit zusammenbricht.
2. Zinssenkungen der Federal Reserve und Dollar-Schwäche: Das CME FedWatch Tool zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September 100% erreicht hat. Der Rückgang der Zinssätze schwächt direkt die Attraktivität des Dollars, während Gold, das in Dollar preisgegeben wird, einen natürlichen Aufwertungsimpuls gewinnt. Historische Daten zeigen eine signifikante negative Korrelation zwischen Gold und Zinssätzen – in einer Umgebung mit niedrigen Zinssätzen sinken die Renditen von Anleihen, und die Mittel sind eher geneigt, sich zu flow in Gold, das keine Erträge abwirft, aber Wert erhält.
3. Technischer Arbitrage ausgelöst durch Tariferwartungen: Nach Trumps Sieg stiegen die Bedenken über Importzölle auf Edelmetalle im Markt stark an. US-Händler eilten dazu, sich mit Spotgold einzudecken, wodurch die Differenz zwischen COMEX-Goldfutures und dem Londoner Goldpreis vorübergehend 70 USD pro Unze überstieg. Arbitrageure aus verschiedenen Märkten strömten herein: Sie kauften physisches Gold in London, um es nach New York zu verschiffen, während sie Futures leerverkauften, um Gewinne zu sichern. Innerhalb von drei Monaten stiegen die COMEX-Goldbestände um 101 %, und die Futurespreise wurden kontinuierlich nach oben getrieben.

Die Unterscheidung zwischen sicheren Anlageklassen und Risikoanlagen.

• Der Vorteil der “doppelten Attribute” von Gold: Im Gegensatz zu Kryptowährungen hat Gold sowohl Investitions- als auch Konsumgüter-Eigenschaften – die Nachfrage nach Goldschmuck macht 48 % der globalen Jahresnachfrage aus, während technologische Anwendungen 7 % ausmachen. Diese diversifizierte Nachfragestruktur bietet Unterstützung in wirtschaftlichen Turbulenzen und führt oft dazu, dass es in die entgegengesetzte Richtung steigt, wenn die US-Aktien fallen.
• Das Etikett “Risikokapital” von Bitcoin: Die 30-tägige Korrelation zwischen Bitcoin und der Nasdaq-Index liegt bei bis zu 0,82. Wenn institutionelle Handelsabteilungen mit Schwankungen am US-Aktienmarkt konfrontiert sind, verkaufen sie oft Bitcoin, um Margin-Anforderungen zu erfüllen. Im März 2025, während Gold um 16 % stieg, fiel Bitcoin um 6 %, was die logische Divergenz zwischen den beiden hervorhebt.

Die Herausforderungen und Chancen von „digitalem Gold“

Obwohl Bitcoin in bestimmten Szenarien (wie zum Beispiel türkische Einwohner, die während des Russland-Ukraine-Konflikts Vermögenswerte über Bitcoin transferieren) seine Eigenschaften als sicherer Hafen zeigt, liegen die wesentlichen Engpässe in zwei Punkten:

1. Volatilität zerdrückt Gold: Die wöchentliche Volatilität von Bitcoin ist 4,5 Mal so hoch wie die von Gold, mit einem durchschnittlichen Rückgang von >2,5 %, der einmal alle vier Wochen auftritt, während der Value at Risk (VaR) bis zu 5 Mal so hoch ist wie der von Gold. Dies untergräbt seine Glaubwürdigkeit als “Wertspeicher” für konservative Fonds.
2. Die Erzählung stützt sich auf politische Dividenden: Der Anstieg von Bitcoin zu Beginn dieses Jahres war hauptsächlich auf die Genehmigung des Bitcoin-Spot-ETFs in den Vereinigten Staaten zurückzuführen, die Hunderte von Milliarden Dollar an zusätzlichen Mitteln anlockte. Nachdem jedoch der “Trump-Handel” (der versprach, die Maßnahmen gegen Kryptowährungen zu beenden) vollständig vom Markt eingepreist wurde, fehlte es an nachhaltigem Schwung. Im Gegensatz dazu wird der Anstieg von Gold durch strukturelle Nachfrage wie Käufe durch Zentralbanken (die 23 % ausmachen) unterstützt.

Diversifizierte Allokation: Absicherungsstrategien für Web3-Investoren

Für Kryptowährungsinvestoren ist der Anstieg des Goldes kein Wettbewerbssignal, sondern ein Risikowarnsignal:

• Arbitrage-Möglichkeiten für On-Chain-Gold-Token: Der Gold-Token PAXG steigt parallel zu den Spot-Goldpreisen, während sich die Preisdifferenz zu Bitcoin vergrößert, was Chancen für Cross-Asset-Hedging bietet. Am 2. Juni, als Gold um 1,2% stieg, erhöhte sich PAXG/USD um 1,5%, während BTC um 0,5% fiel.
• Führende Indikatoren für Trends bei Staatsfonds: Wenn die USA 17 % ihrer Goldreserven (etwa 171,8 Milliarden Dollar) verkaufen, könnte dies zu einer Umverteilung in Richtung Bitcoin führen. Trump hat die “Strategische Bitcoin-Reserve Exekutivverordnung” unterzeichnet, die, wenn sie umgesetzt wird, die Kryptowährungsmarkt Landschaft.

Fazit: Komplementär und nicht substitutiv

Gold bricht durch frühere Höchststände, während Bitcoin stagniert, was im Wesentlichen die Divergenz zwischen „Kreditabsicherung“ und „Liquiditätsspielen“ widerspiegelt. Wenn die US-Verschuldung 35 Billionen Dollar übersteigt (wächst um 1 Billion Dollar alle hundert Tage), spiegeln beide die Infragestellung des Fiat-Währungssystems wider, spielen jedoch unterschiedliche Rollen: Gold dient als Ballast im Angesicht des Kreditkollapses, während Bitcoin als Empfänger des Liquiditätsüberschusses fungiert.

zu Web3 Investoren sollten ihre Bestände an PAXG und anderen goldgedeckten Vermögenswerten erhöhen und Dollar-Cost-Averaging in Bitcoin Spot ETFs betreiben, um ein antizyklisches Portfolio zu bilden. Die wahre Erzählung von “digitalem Gold” beginnt gerade, da die Lücke zwischen dem Marktwert von Gold (22,7 Billionen USD) und dem Marktwert von Bitcoin (2,1 Billionen USD) kleiner wird.