Undang-undang GENIUS membentuk kembali pola stablecoin! USDT menghadapi tiga penantang besar, siapa yang akan keluar sebagai pemenang di antara USDC, DAI, dan RUSD?
Dengan diberlakukannya undang-undang GENIUS di AS, penerbit stablecoin harus mengungkapkan rincian cadangan setiap bulan, dan lembaga TradFi serta enkripsi berbondong-bondong menyesuaikan strategi kepatuhan. Tether (USDT) meskipun memegang pangsa pasar 60% dan tetap menjadi pemimpin, namun terjebak dalam situasi pasif karena mekanisme pengungkapan triwulanan dan sanksi regulasi di masa lalu. Artikel ini menganalisis keunggulan kepatuhan dan karakteristik teknis dari tiga pesaing utama USDC, DAI (USDS), dan RUSD, serta menginterpretasikan perubahan struktural yang terjadi di pasar stablecoin senilai 2880 miliar dolar.
pasar stablecoin yang terombang-ambing di bawah badai regulasi
Total kapitalisasi pasar stablecoin global melonjak dari 120 miliar USD pada Oktober 2023 menjadi 288 miliar USD pada Agustus 2025, meningkat sebesar 140%. Tether's USDT dengan volume sirkulasi 167,1 miliar USD menguasai hampir 60% pangsa pasar, namun kepatuhannya menghadapi tantangan yang serius:
1、Tahun 2021, CFTC menjatuhkan denda sebesar 41 juta dolar karena pernyataan menyesatkan mengenai cadangan.
2、Laporan pengungkapan kuartalan bertentangan dengan persyaratan bulanan Undang-Undang GENIUS
3、Secara aktif keluar dari pasar Eropa untuk menghindari kerangka regulasi MiCA
Tiga penantang utama melancarkan perang kepatuhan.
1、USDC：Kepatuhan标杆
Dengan kapitalisasi pasar sebesar 68 miliar dolar AS, peringkat kedua, penerbit Circle telah melakukan audit cadangan bulanan sejak 2018. Mereka juga telah mendapatkan sertifikasi kepatuhan ganda dari undang-undang GENIUS AS dan MiCA Uni Eropa, dan stablecoin euro EURC mereka juga telah menyelesaikan penataan kepatuhan. Analis percaya bahwa transparansi ini akan menarik perpindahan dana institusi.
2、DAI（bernama ulang USDS）：pelopor terdesentralisasi
Dikelola oleh SkyDAO yang diubah namanya dari MakerDAO, menggunakan model jaminan aset enkripsi yang berlebihan (didukung oleh non-fiat). Memegang token pemerintahan SKY dapat berpartisipasi dalam pengambilan keputusan, benar-benar mewujudkan pemerintahan terdesentralisasi. Saat ini, tingkat jaminan dipertahankan di atas 150%, dan pada tahun 2023 berhasil menahan beberapa kali volatilitas pasar yang ekstrem.
3、RUSD：Senjata Strategis Ekosistem Ripple
Meskipun memiliki nilai pasar hanya 6,67 miliar USD, namun mendapatkan keunggulan regulasi berkat lisensi dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS). Terintegrasi secara mendalam dengan jaringan pembayaran lintas batas Ripple, telah terhubung dengan beberapa lembaga keuangan internasional. Pemegang XRP dapat berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem melalui staking, membentuk mekanisme penangkapan nilai yang unik.
transparansi cadangan menjadi keunggulan kompetitif inti
Undang-undang GENIUS mengharuskan penerbit stablecoin untuk:
Setiap bulan mengumumkan komposisi dan proporsi cadangan.
2、audit oleh kantor akuntan independen
3、Rasio cadangan minimum tidak kurang dari 100%
Saat ini USDC dan RUSD telah sepenuhnya memenuhi standar, Tether masih perlu menyesuaikan frekuensi pengungkapannya. EU MiCA lebih lanjut mengharuskan penerbit untuk memiliki lisensi Uni Eropa, yang menyebabkan USDT keluar dari pasar Eropa.
Aliran dana institusi menunjukkan perubahan pasar
Data di blockchain menunjukkan bahwa pada kuartal kedua tahun 2025, transfer besar stablecoin (>$1 juta) di:
1、Volume transfer USDC institusi meningkat 210% secara bulanan
2、USDT tetap mempertahankan proporsi 65% tetapi pertumbuhannya lemah
3、Jumlah pengguna perusahaan RUSD tumbuh 300% per kuartal
Perlu dicatat bahwa institusi tradisional seperti BlackRock dan Fidelity secara jelas cenderung pada proyek kepatuhan dalam pengalokasian stablecoin.
Kesimpulan
Pasar stablecoin sedang bertransformasi dari dominasi monopoli Tether menuju pola persaingan yang lebih beragam. Kepatuhan regulasi, transparansi cadangan, dan kemampuan integrasi ekosistem menjadi tiga standar evaluasi di era baru ini. Meskipun USDT masih mempertahankan skala terdepan berkat keunggulan awal, adaptasi regulasi USDC, filosofi desentralisasi DAI, dan keunggulan lisensi RUSD sedang membangun penghalang kompetisi yang terbeda. Disarankan agar investor memperhatikan laporan cadangan bulanan dari masing-masing penerbit stablecoin, dinamika lembaga regulasi, dan data transfer besar di blockchain, karena indikator-indikator ini akan menentukan arah inti distribusi pasar pada tahap berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Undang-undang GENIUS membentuk kembali pola stablecoin! USDT menghadapi tiga penantang besar, siapa yang akan keluar sebagai pemenang di antara USDC, DAI, dan RUSD?
Dengan diberlakukannya undang-undang GENIUS di AS, penerbit stablecoin harus mengungkapkan rincian cadangan setiap bulan, dan lembaga TradFi serta enkripsi berbondong-bondong menyesuaikan strategi kepatuhan. Tether (USDT) meskipun memegang pangsa pasar 60% dan tetap menjadi pemimpin, namun terjebak dalam situasi pasif karena mekanisme pengungkapan triwulanan dan sanksi regulasi di masa lalu. Artikel ini menganalisis keunggulan kepatuhan dan karakteristik teknis dari tiga pesaing utama USDC, DAI (USDS), dan RUSD, serta menginterpretasikan perubahan struktural yang terjadi di pasar stablecoin senilai 2880 miliar dolar.
pasar stablecoin yang terombang-ambing di bawah badai regulasi
Total kapitalisasi pasar stablecoin global melonjak dari 120 miliar USD pada Oktober 2023 menjadi 288 miliar USD pada Agustus 2025, meningkat sebesar 140%. Tether's USDT dengan volume sirkulasi 167,1 miliar USD menguasai hampir 60% pangsa pasar, namun kepatuhannya menghadapi tantangan yang serius:
1、Tahun 2021, CFTC menjatuhkan denda sebesar 41 juta dolar karena pernyataan menyesatkan mengenai cadangan.
2、Laporan pengungkapan kuartalan bertentangan dengan persyaratan bulanan Undang-Undang GENIUS
3、Secara aktif keluar dari pasar Eropa untuk menghindari kerangka regulasi MiCA
Tiga penantang utama melancarkan perang kepatuhan.
1、USDC：Kepatuhan标杆
Dengan kapitalisasi pasar sebesar 68 miliar dolar AS, peringkat kedua, penerbit Circle telah melakukan audit cadangan bulanan sejak 2018. Mereka juga telah mendapatkan sertifikasi kepatuhan ganda dari undang-undang GENIUS AS dan MiCA Uni Eropa, dan stablecoin euro EURC mereka juga telah menyelesaikan penataan kepatuhan. Analis percaya bahwa transparansi ini akan menarik perpindahan dana institusi.
2、DAI（bernama ulang USDS）：pelopor terdesentralisasi
Dikelola oleh SkyDAO yang diubah namanya dari MakerDAO, menggunakan model jaminan aset enkripsi yang berlebihan (didukung oleh non-fiat). Memegang token pemerintahan SKY dapat berpartisipasi dalam pengambilan keputusan, benar-benar mewujudkan pemerintahan terdesentralisasi. Saat ini, tingkat jaminan dipertahankan di atas 150%, dan pada tahun 2023 berhasil menahan beberapa kali volatilitas pasar yang ekstrem.
3、RUSD：Senjata Strategis Ekosistem Ripple
Meskipun memiliki nilai pasar hanya 6,67 miliar USD, namun mendapatkan keunggulan regulasi berkat lisensi dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS). Terintegrasi secara mendalam dengan jaringan pembayaran lintas batas Ripple, telah terhubung dengan beberapa lembaga keuangan internasional. Pemegang XRP dapat berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem melalui staking, membentuk mekanisme penangkapan nilai yang unik.
transparansi cadangan menjadi keunggulan kompetitif inti
Undang-undang GENIUS mengharuskan penerbit stablecoin untuk:
2、audit oleh kantor akuntan independen
3、Rasio cadangan minimum tidak kurang dari 100%
Saat ini USDC dan RUSD telah sepenuhnya memenuhi standar, Tether masih perlu menyesuaikan frekuensi pengungkapannya. EU MiCA lebih lanjut mengharuskan penerbit untuk memiliki lisensi Uni Eropa, yang menyebabkan USDT keluar dari pasar Eropa.
Aliran dana institusi menunjukkan perubahan pasar
Data di blockchain menunjukkan bahwa pada kuartal kedua tahun 2025, transfer besar stablecoin (>$1 juta) di:
1、Volume transfer USDC institusi meningkat 210% secara bulanan
2、USDT tetap mempertahankan proporsi 65% tetapi pertumbuhannya lemah
3、Jumlah pengguna perusahaan RUSD tumbuh 300% per kuartal
Perlu dicatat bahwa institusi tradisional seperti BlackRock dan Fidelity secara jelas cenderung pada proyek kepatuhan dalam pengalokasian stablecoin.
Kesimpulan
Pasar stablecoin sedang bertransformasi dari dominasi monopoli Tether menuju pola persaingan yang lebih beragam. Kepatuhan regulasi, transparansi cadangan, dan kemampuan integrasi ekosistem menjadi tiga standar evaluasi di era baru ini. Meskipun USDT masih mempertahankan skala terdepan berkat keunggulan awal, adaptasi regulasi USDC, filosofi desentralisasi DAI, dan keunggulan lisensi RUSD sedang membangun penghalang kompetisi yang terbeda. Disarankan agar investor memperhatikan laporan cadangan bulanan dari masing-masing penerbit stablecoin, dinamika lembaga regulasi, dan data transfer besar di blockchain, karena indikator-indikator ini akan menentukan arah inti distribusi pasar pada tahap berikutnya.