Siklus empat tahun Bitcoin mungkin akan berakhir, institusi memimpin untuk mendorong pasar menuju kematangan

Siklus bull dan bear Bitcoin yang terjadi setiap empat tahun telah menjadi topik hangat di industri. Pola dari big pump hingga runtuh dan kemudian mencapai puncak baru ini telah meliputi sebagian besar sejarah Bitcoin. Namun, ada alasan yang cukup untuk menunjukkan bahwa pola siklus empat tahun ini mungkin telah berakhir.

Untuk memahami fenomena ini, kita perlu terlebih dahulu membahas alasan pembentukan siklus empat tahun. Ini dapat disimpulkan menjadi tiga faktor utama:

1. Efek pengurangan setengah

Sekitar setiap empat tahun, hadiah penambangan Bitcoin akan berkurang setengah. Mekanisme ini menciptakan kelangkaan pasokan yang sering mendorong harga naik dalam beberapa tahun berikutnya.

Kelangkaan aset biasanya diukur dengan rasio stok/arus (S2F), yaitu perbandingan antara total pasokan yang ada dan pasokan baru tahunan. Sebagai contoh, rasio S2F emas adalah sekitar 60. Saat ini, rasio S2F Bitcoin adalah sekitar 120, yang berarti pasokan baru tahunan hanya sekitar setengah dari emas. Setiap kali terjadi pengurangan setengah, angka ini akan terus meningkat.

2. Siklus Likuiditas Global

Bitcoin sangat terkait dengan likuiditas M2 global. Banyak pandangan berpendapat bahwa likuiditas juga mengikuti pola siklus sekitar empat tahun. Meskipun akurasinya tidak setinggi pengurangan setengah Bitcoin, keterkaitan ini memang ada. Jika teori ini benar, maka adalah wajar bahwa Bitcoin berkoordinasi dengan itu.

3. Faktor Psikologis

Setiap siklus bull market akan memicu gelombang adopsi baru. Pola perilaku orang membenarkan satu pandangan: pertama diabaikan, lalu diejek, kemudian dilawan, dan akhirnya diterima. Proses siklus yang berulang ini akan mendorong orang untuk lebih menerima nilai Bitcoin kira-kira setiap empat tahun. Orang sering kali terjebak dalam euforia berlebihan, dan kehancuran yang menyusul membuat seluruh siklus dimulai kembali.

Jadi, apakah faktor-faktor ini masih mendominasi pergerakan harga Bitcoin?

Dalam hal efek pengurangan setengah, setelah setiap pengurangan setengah, proporsi jumlah Bitcoin baru yang ditambahkan terhadap total pasokan menunjukkan tren penurunan yang semakin lemah. Ketika pasokan baru pada tahun itu mencapai 25% dari total pasokan, penurunan menjadi 12,5% memang memberikan dampak besar; sedangkan sekarang, dari sekitar 0,8% turun menjadi 0,4%, pengaruh sebenarnya sudah jauh berkurang.

Dampak likuiditas global terhadap harga Bitcoin masih ada, tetapi sedang berubah. Seiring dengan peralihan Bitcoin dari dominasi ritel ke dominasi institusi, perilaku perdagangan telah berubah. Institusi cenderung mengakumulasi dalam jangka panjang, dan fluktuasi harga jangka pendek tidak akan dengan mudah menggoyahkan mereka dari pasar. Oleh karena itu, meskipun likuiditas global masih akan mempengaruhi harga Bitcoin, sensitivitasnya terhadap likuiditas M2 akan terus menurun. Selain itu, pembelian Bitcoin oleh institusi di luar bursa juga telah mengurangi fluktuasi harga, yang merupakan inti dari kepercayaan nyata terhadap Bitcoin.

Dari sudut pandang psikologi, semakin luas adopsi Bitcoin, semakin kuat stabilitasnya di tingkat psikologis masyarakat. Dampak perilaku jual oleh ritel akan berkurang, sementara kekuasaan pasar beralih ke pembeli institusi, yang juga akan mengurangi volatilitas yang disebabkan oleh ritel terhadap harga.

Secara keseluruhan, Bitcoin tetap merupakan salah satu aset dengan potensi besar di dunia, tetapi pola pertumbuhannya sedang mengalami transformasi, dari pertumbuhan siklis beralih ke pertumbuhan linier (pada skala logaritmik). Likuiditas global telah menjadi kekuatan dominan di pasar saat ini, berbeda dengan sebagian besar aset yang menyebar dari atas ke bawah (dari institusi ke ritel), Bitcoin telah mencapai penetrasi dari bawah ke atas, dari dasar massa ke lembaga mainstream. Oleh karena itu, kita telah menyaksikan pasar menjadi lebih stabil seiring proses pematangan, dengan pola perkembangannya semakin teratur dan tertib.