Dilema Pengelolaan Inflasi Aptos: AIP-119 Menimbulkan Kontroversi, Kemakmuran Ekosistem Mungkin Kunci Solusinya

Manajemen inflasi telah menjadi isu inti dalam model ekonomi dan pengembangan ekosistem blockchain publik. Baru-baru ini, komunitas Aptos terlibat dalam perdebatan sengit akibat proposal AIP-119 yang mengurangi imbal hasil staking. Para pendukung berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menahan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara para penentang memperingatkan bahwa tindakan ini dapat melemahkan dasar desentralisasi jaringan dan bahkan menyebabkan hilangnya dana.

Ketika permainan antara penghematan dan sumber terbuka bertemu dengan redistribusi kepentingan validator, reformasi Aptos kali ini tidak hanya berkaitan dengan masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola blockchain PoS. Melalui analisis kontroversi proposal dan membandingkan model blockchain utama, kami membahas bagaimana Aptos mencari terobosan di antara inflasi tinggi dan aktivitas rendah.

Kontroversi Apakah "Operasi" Inflasi Menyembuhkan atau Merusak Dasar

AIP-119 diajukan oleh anggota komunitas moonshiesty pada 17 April 2025. Proposal ini menyarankan untuk menurunkan tingkat hadiah staking dasar Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan akhir untuk mengurangi tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% (atau 6,8%) menjadi 3,79%. Meskipun proposal ini sederhana, ia menyentuh kepentingan inti dari node staking besar yang terbiasa dengan pendapatan pasif, sehingga memicu perdebatan sengit di dalam komunitas.

Para pendukung percaya bahwa proposal ini tidak hanya dapat dengan cepat mengurangi inflasi APT, tetapi juga mendorong pengguna pemegang koin untuk memindahkan dana mereka ke aktivitas DeFi lain di blockchain, daripada hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, suara penolakan tidak hanya datang dari pemegang besar, tetapi juga banyak anggota yang mengemukakan kekhawatiran dari sudut pandang validator kecil dan komunitas secara keseluruhan. Mereka menunjukkan bahwa pengurangan besar dalam hadiah staking akan berdampak lebih besar pada validator kecil. Banyak ruang keuntungan validator mungkin tertekan hingga tidak dapat menutupi biaya operasional (sekitar 30.000 dolar AS per tahun), yang menyebabkan mereka terpaksa keluar dari jaringan. Ini dapat secara tidak langsung melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, akhirnya menyebabkan kekuasaan dan sumber daya terpusat pada validator besar.

Co-founder dari proyek DeFi tertentu menganalisis secara mendetail potensi dampaknya: saat ini, validator yang memegang 1 juta APT memiliki biaya server tahunan sekitar 72.000 hingga 96.000 dolar AS (berbeda jauh dengan 35.000 dolar AS yang diajukan oleh pengusul). Jika tingkat pengembalian turun menjadi 3,9%, keuntungan akhirnya mungkin hanya 13.000 dolar AS, mengakibatkan kerugian. Hanya dengan memegang lebih dari 10 juta APT dapat sedikit memperoleh keuntungan, yang akan langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, beberapa komentar menyatakan bahwa tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah (3,79%) dibandingkan dengan jaringan lain yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi (seperti Cosmos sekitar 15%) kurang kompetitif, yang dapat menyebabkan para investor besar dan institusi yang mencari imbal hasil tinggi memindahkan dana mereka ke jaringan lain, mengurangi TVL dan likuiditas Aptos, serta menyebabkan risiko aliran dana keluar. Tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah juga akan mengurangi daya tarik protokol AptosDeFi bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan dan partisipasi pengguna pada protokol.

Tantangan Umum dalam Pemerintahan PoS: Seni Menyeimbangkan Hadiah dan Inflasi

Sebenarnya, proposal ini mirip dengan proposal yang sebelumnya diajukan di suatu blockchain terkenal tetapi akhirnya ditolak, yang mencoba menekan inflasi jaringan dengan menurunkan imbal hasil validator, mencerminkan masalah permainan kepentingan dalam tata kelola blockchain publik. Masalah tata kelola ini sangat mencolok dalam mekanisme konsensus POS.

Untuk menilai apakah proposal Aptos ini masuk akal, cara terbaik adalah membandingkan bagaimana beberapa blockchain publik dengan mekanisme serupa menyeimbangkan masalah ini dan efek yang dihasilkan.

Saat ini, model inflasi token Aptos adalah peningkatan 7% setiap tahun. Berdasarkan proposal sebelumnya, tingkat imbalan maksimum ini direncanakan untuk diturunkan 1,5% setiap tahun (terhadap nilai tahun sebelumnya) hingga mencapai batas tahunan 3,25% lebih dari 50 tahun kemudian. Hingga data bulan April, tingkat staking APT mencapai 76%, mempertahankan proporsi tinggi di blockchain publik. Dalam hal penghancuran biaya, Aptos saat ini menghancurkan semua biaya transaksi, tetapi karena biaya di blockchain hanya beberapa ribu dolar setiap harinya, efek penghancuran ini sangat kecil dalam melawan inflasi.

Melihat tren token selama lebih dari satu tahun, sebuah blockchain terkenal adalah contoh yang cukup sukses dalam mekanisme POS. Berbeda dengan rasio penerbitan tetap Aptos saat ini, blockchain ini mengadopsi model inflasi yang menurun setiap tahun, dengan nilai awal sebesar 8%, kemudian menurun 15% setiap tahun, dan saat ini sekitar 4,58%. Model inflasi dinamis ini tampaknya merupakan tujuan yang diharapkan setelah reformasi proposal Aptos. Namun, bagi blockchain ini, tingkat inflasi tersebut masih dianggap terlalu tinggi oleh komunitas. Dalam hal rasio staking, rasio staking saat ini dari blockchain ini adalah sekitar 65%, lebih rendah dari 76% Aptos.

Dalam hal penghancuran biaya, sebelumnya 50% dari biaya transaksi di blockchain ini akan dihancurkan, tetapi proposal yang disetujui baru-baru ini membatalkan penghancuran 50% ini dan menjadikannya sebagai hadiah untuk validator, yang menyebabkan inflasi semakin parah. Namun, karena tingkat aktivitas jaringan blockchain ini sangat tinggi, tampaknya tidak terlalu terpengaruh oleh inflasi.

Blockchain lain dari sistem MOVE sering dibandingkan dengan Aptos. Dalam hal imbal hasil staking, blockchain ini memiliki imbal hasil yang lebih rendah, hanya antara 2,3% hingga 2,5%. Selain itu, tokennya memiliki batas atas 10 miliar, yang secara fundamental mengontrol kemungkinan penerbitan tanpa batas. Dalam hal tingkat staking, blockchain ini sekitar 76,73%, mendekati APT. Namun, dalam hal penanganan biaya, jaringan ini memilih untuk menggunakannya sebagai imbalan, dan tidak memiliki mekanisme pembakaran. Secara relatif, model batas atas tampaknya mengurangi kecemasan inflasi di komunitas, sehingga kinerja harga juga cukup mencolok.

Selain itu, ada imbal hasil staking dari blockchain publik yang cukup tipikal, mencapai 14,26%, dan dari jumlah sirkulasi token juga menunjukkan tren pertumbuhan yang berkelanjutan. Saat ini, tingkat staking dari blockchain tersebut sekitar 59%, dan sebelum mencapai 67%, inflasi ini akan terus berlanjut. Hanya saja, meskipun imbal hasil staking sangat tinggi, namun harga tokennya terus turun, dari puncaknya 44 dolar turun hingga 3,81 dolar, kehilangan 91%.

Pilihan Aptos: Menyusut atau Sumber Terbuka?

Secara keseluruhan, saat ini di antara beberapa blockchain POS utama, belum ada yang dapat dengan sempurna menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan. Dalam menyelesaikan permainan ini, di satu sisi harus mengendalikan tingkat inflasi untuk menjaga perkembangan model ekonomi token yang sehat, di sisi lain harus menarik validator untuk berpartisipasi dalam tata kelola jaringan melalui imbal hasil staking yang wajar. Salah satu blockchain terkemuka melalui transformasi POS dan penghancuran biaya dasar sempat mencapai deflasi, tetapi sepertinya juga tidak mampu menyebabkan kenaikan harga token karena menyelesaikan masalah inflasi. Sebaliknya, proposal baru-baru ini dari blockchain terkenal lainnya adalah tentang peningkatan inflasi, sementara proposal untuk mengurangi deflasi justru ditolak oleh komunitas. Namun, tampaknya ini tidak terlalu berdampak pada harga tokennya. Pada akhirnya, karena tingkat aktivitas jaringan blockchain tersebut selalu berada di antara yang teratas di antara berbagai blockchain.

Mengatasi inflasi seperti menghemat, sedangkan meningkatkan aktivitas jaringan seperti membuka sumber. Untuk jaringan yang aktif, keseimbangan antara membuka sumber dan menghemat tentu saja penting, tetapi untuk jaringan yang saat ini tidak terlalu ramai, bagaimana cara meningkatkan aktivitas adalah kunci nyata untuk meningkatkan nilai token jaringan. Melihat masalah yang dihadapi oleh Aptos saat ini, TVL-nya hanya 1,1 miliar dolar, menduduki peringkat ke-11 di antara blockchain publik. Data keseluruhan belum terlalu mencolok, sementara jumlah validator di seluruh jaringan saat ini adalah 149, dan node lengkapnya adalah 495. Angka ini juga tidak terlalu tinggi. Jika banyak validator keluar karena penurunan imbal hasil, memang ada kemungkinan yang bisa merugikan.

Oleh karena itu, bagi Aptos, saat mempertimbangkan "throttling" melalui AIP-119, mungkin lebih bijaksana untuk merenungkan potensi dampaknya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan pemotongan hadiah yang agresif, pilihan yang lebih mendesak pada tahap ini mungkin adalah bagaimana "open source"—yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas, sehingga membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Ini mungkin adalah kunci untuk mendukung nilai jangka panjang APT.