Peluang Arbitrase di Bidang Keuangan Desentralisasi: Yield Token di protokol Pendle

Di pasar Keuangan Desentralisasi, sebuah peluang arbitrase yang menarik perlahan muncul. Melalui analisis yang tepat terhadap mekanisme Yield Token (YT) dalam protokol Pendle, kami menemukan strategi investasi dengan potensi imbal hasil tinggi. Strategi ini tidak hanya dapat memberikan keuntungan yang signifikan, tetapi juga memiliki risiko yang relatif terkontrol.

Pendahuluan Token Hasil

Yield Token adalah bagian inti dari protokol Pendle, yang mewakili hak atas pendapatan di masa depan dari suatu aset yang menghasilkan. Ketika beberapa stablecoin di-tokenisasi, mereka akan dibagi menjadi dua bagian: Principal Token (PT) dan Yield Token (YT). PT mewakili pendapatan tetap dengan risiko yang lebih rendah; sementara YT meskipun lebih volatil, sering kali dianggap undervalue oleh pasar.

Peluang Pasar Saat Ini

Saat ini, csUSDL (stablecoin yang didukung oleh obligasi pemerintah) YT menunjukkan status tertevaluasi di Pendle. Tertevaluasinya ini terutama disebabkan oleh pasar yang gagal menilai dengan benar nilai poin airdrop yang melekat pada YT.

Misalkan Anda menginvestasikan 1.000 dolar untuk membeli csUSDL YT yang jatuh tempo pada 31 Juli 2025:

• Tingkat pengembalian tahunan dasar: sekitar 4%
• Imbal hasil tahunan implisit pasar: sekitar 10%
• Harga YT saat ini: sekitar 0,0143 dolar
• Jumlah yang dapat dibeli: sekitar 70.130 unit
• Poin yang dapat diperoleh setiap hari: 30 Coinshift Points

Analisis Strategi Arbitrase

Meskipun secara permukaan tingkat pengembalian YT lebih rendah daripada aset dasar, nilai sebenarnya terletak pada pendapatan poin yang diabaikan. Poin-poin ini mungkin di masa depan akan berubah menjadi pengembalian modal yang signifikan.

Perkiraan nilai poin

Asumsikan memegang selama 55 hari sampai jatuh tempo:

• Total poin yang diperoleh: sekitar 1,16 juta
• Diperkirakan total poin untuk airdrop: 24,1 miliar
• Asumsi proporsi airdrop: 5%
• Perkiraan nilai penerbitan token: 150 juta USD

Berdasarkan perhitungan ini, setiap poin memiliki nilai sekitar 0,0000311 dolar AS. Maka setelah 55 hari, total nilai poin dapat mencapai sekitar 3.601 dolar AS. Ditambah dengan keuntungan dasar, total tingkat pengembalian mungkin melebihi 260%.

perkiraan konservatif

Meskipun penilaian penerbitan token dikurangi setengah, tingkat pengembalian masih dapat mencapai sekitar 80%. Mengingat penilaian pembiayaan terbaru proyek ini adalah 150 juta USD, harapan ini masih memiliki keakuratan yang cukup.

Keunggulan Strategi

1. Leverage tinggi: Harga YT hanya sekitar 1.5% dari aset dasar, memberikan ruang leverage yang besar.
2. Fleksibilitas: Dapat menjual YT kapan saja atau menetapkan order limit, menjaga likuiditas yang tinggi.
3. Dislokasi pasar: Penilaian rendah pasar saat ini terhadap YT memberikan kesempatan arbitrase yang langka.

Peringatan Risiko

Meskipun strategi ini tampak cukup menarik, tetap ada risiko tertentu:

• Kebijakan airdrop mungkin akan berubah
• Valuasi penerbitan token mungkin lebih rendah dari yang diharapkan
• Perubahan sentimen pasar dapat mempengaruhi harga YT

Investor harus melakukan penelitian yang cukup, memahami mekanisme yang relevan, dan mengalokasikan posisi secara wajar sesuai dengan kemampuan mereka dalam menanggung risiko.

Secara keseluruhan, bagi investor yang bersedia menanggung risiko tertentu dan mengejar imbal hasil tinggi, ini mungkin merupakan peluang arbitrase yang patut diperhatikan di pasar Keuangan Desentralisasi. Namun, pasar berubah dengan cepat, dan begitu peluang ini ditemukan secara luas, harga YT dapat dengan cepat menyesuaikan. Oleh karena itu, bertindak cepat dan mengambil keputusan dengan hati-hati juga sangat penting.