Desentralisasi stablecoin: Arena belum reda, siapa yang bisa meraih kemenangan?

Stablecoin desentralisasi sebagai "cawan suci" dunia cryptocurrency, telah menjadi fokus perhatian industri. Dalam beberapa tahun terakhir, dengan meningkatnya tekanan regulasi, stablecoin terpusat sering kali terkena dampak, dan pentingnya stablecoin desentralisasi semakin menonjol. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam tentang kondisi perkembangan stablecoin desentralisasi, tantangan yang dihadapi, dan prospek di masa depan.

Mengapa kita memerlukan stablecoin Desentralisasi?

Kemunculan stablecoin Desentralisasi memiliki kepastian tertentu:

1. Stablecoin terpusat menghadapi risiko regulasi. Dalam beberapa tahun terakhir, USDT, USDC, dan lainnya sering kali mengalami intervensi pemerintah, menunjukkan kerentanan stablecoin terpusat.

2. Desentralisasi stablecoin dapat mewujudkan hak mint yang sebenarnya. Stablecoin terpusat pada dasarnya adalah bukti kredit, yang tidak dapat menciptakan kredit baru.

3. Desentralisasi stablecoin dapat menahan penyensoran. Stablecoin terpusat mungkin diminta oleh pemerintah untuk membekukan aset, sedangkan stablecoin desentralisasi tidak memiliki risiko ini.

4. Desentralisasi stablecoin memiliki permintaan pasar yang inheren. Kelompok pengguna yang sensitif terhadap risiko terpusat membutuhkan pilihan stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi.

Masalah Inti Stabilcoin

Stablecoin menghadapi satu tantangan inti: keseimbangan antara skala dan risiko.

Di satu sisi, stablecoin perlu mencapai skala tertentu untuk mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan tingkat penggunaan. Namun di sisi lain, peningkatan skala dapat menarik perhatian regulator dan menghadapi risiko yang lebih besar. Inilah "sayap Icarus" dari stablecoin.

Stabilcoin saat ini secara umum dibagi menjadi dua jenis:

1. Koin berenergi tinggi: seperti USDT, USDC, dll, dapat langsung digunakan untuk transaksi, likuiditas baik.

2. Uang dalam arti luas: Sebagian besar koin stabil kecil perlu ditukar terlebih dahulu menjadi koin bernilai tinggi sebelum dapat digunakan, mirip dengan uang dalam arti luas di keuangan tradisional.

Analisis Mekanisme Stabilcoin Utama

Saat ini, mekanisme stablecoin yang mainstream termasuk:

1. Mekanisme rebalancing: Seperti Ampleforth, menstabilkan harga dengan menyesuaikan jumlah koin. Namun, efeknya tidak baik dan telah pada dasarnya dihapuskan oleh pasar.

2. Pembatasan sirkulasi: membatasi jual beli ketika harga menyimpang dari target. Namun akan mempengaruhi likuiditas, kegagalan FEI menunjukkan bahwa mekanisme ini memiliki masalah.

3. Mekanisme pajak koin: seperti UST-LUNA, melalui pertukaran antara stablecoin dan koin yang berfluktuasi untuk menstabilkan harga. Namun, dapat dengan mudah membentuk spiral kematian, dengan risiko yang cukup besar.

4. Over-collateralization: mekanisme yang paling umum saat ini, seperti DAI, LUSD, dll. Menjamin stabilitas melalui over-collateralization, tetapi efisiensi modal cukup rendah.

Kompetisi Stablecoin Desentralisasi

Saat ini, pasar stablecoin desentralisasi memiliki pola sebagai berikut:

1. DAI: Pemimpin koin stabil algoritmik yang sudah lama ada, tetapi baru-baru ini menghadapi tantangan. Terlibat RWA yang memiliki risiko sentralisasi, dan berada dalam keadaan rugi.

2. FRAX: stablecoin algoritma peringkat kedua, tetapi jaminannya termasuk USDC, belum sepenuhnya Desentralisasi.

3. Liquity(LUSD): sepenuhnya Desentralisasi, tetapi skala lebih kecil, stabilitas lebih buruk.

4. Inverse Finance(DOLA): Inovasi merancang alat suku bunga DBR, tetapi suku bunga pinjaman yang terlalu tinggi membatasi ekspansi.

5. RAI: sepenuhnya Desentralisasi dan terlepas dari dolar AS, tetapi biaya konsensus tinggi, skala sulit untuk diperluas.

Di sisi pendatang baru, Curve dan AAVE berpotensi untuk berkontribusi di bidang stablecoin dengan keunggulan ekosistem DeFi yang kuat. Namun, produk mereka CrvUSD dan GHO masih belum sepenuhnya Desentralisasi.

Masa Depan Stablecoin Desentralisasi

Desentralisasi stablecoin masih berada di tahap perkembangan awal, menghadapi banyak tantangan:

1. Efek skala yang tidak cukup, sulit untuk bersaing dengan stablecoin terpusat.

2. Desentralisasi yang sepenuhnya akan mengorbankan efisiensi, mempengaruhi pengalaman pengguna.

3. Stabilitas harga dan efisiensi kapital sulit untuk dipadukan.

4. Membangun biaya konsensus yang tertambat pada nilai itu tinggi.

Namun dalam jangka panjang, seiring dengan perkembangan ekosistem kripto dan meningkatnya tekanan regulasi, stablecoin Desentralisasi masih memiliki prospek yang luas:

1. Desentralisasi stablecoin memiliki permintaan dan kelompok pengguna yang melekat.

2. Seiring dengan perbaikan ekosistem DeFi, aplikasi dari stablecoin Desentralisasi akan terus berkembang.

3. Mekanisme stabilitas baru dan desain inovatif diharapkan dapat mengatasi batasan yang ada.

4. Proyek DeFi besar memasuki pasar, diharapkan dapat membawa terobosan efek skala.

Secara keseluruhan, jalur stablecoin desentralisasi masih berkecamuk, siapa yang akhirnya akan meraih kemenangan masih belum diketahui. Namun yang dapat dipastikan adalah, stablecoin desentralisasi yang sebenarnya masih merupakan "cawan suci" yang sangat dibutuhkan di dunia kripto, dan masa depannya masih sangat menjanjikan.