Tinjauan dan Prospek Pasar Setelah Rapat FOMC

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, berbagai jenis aset menunjukkan kinerja yang sedikit berbeda:

• Saham AS naik tipis, tetapi secara keseluruhan masih dalam tren penurunan. Aktivitas perdagangan tidak tinggi, rasio Put/Call di pasar opsi menurun, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai melakukan pembelian di level rendah.

• Di pasar komoditas, harga emas terus naik setelah menembus 3000 dolar AS/ons. Harga tembaga naik 0,8%, dengan total kenaikan lebih dari 11% dalam tiga bulan terakhir. Harga minyak mentah stabil di 68 dolar AS/barel, sementara harga gas alam turun.

• Pasar cryptocurrency secara keseluruhan lesu. Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 USD, kurang memiliki daya dorong untuk naik, dan altcoin mengikuti fluktuasi Bitcoin.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve telah melakukan serangkaian penyesuaian di tingkat strategis dan taktis:

Tingkat strategis: Mempertahankan prinsip "ketergantungan data", menghindari janji waktu pemotongan suku bunga yang spesifik, menjaga fleksibilitas kebijakan untuk menghadapi ketidakpastian.

Penyesuaian taktis:

1. Penyesuaian Manajemen Ekspektasi Inflasi: Menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredakan Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan, untuk mengurangi kebisingan pasar.

2. menekankan kembali "inflasi sementara": meredakan dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, memberikan ruang kebijakan untuk penurunan suku bunga, mencegah pasar terjebak dalam kepanikan stagflasi.

3. Penyesuaian QT: Meskipun likuiditas cukup, Federal Reserve memperlambat QT untuk mengimbangi dampak likuiditas yang mungkin ditimbulkan oleh masalah batas utang.

3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga

• Pemulihan likuiditas: Likuiditas luas mencapai 6,1 triliun minggu ini, aliran keluar dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan dana di pasar mereda.

• Pasar suku bunga: harapan penurunan suku bunga stabil, probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni 67%, diperkirakan akan ada 3 kali penurunan suku bunga sepanjang tahun.

• Pasar utang: suku bunga jangka pendek turun lebih cepat daripada jangka panjang, kurva imbal hasil menjadi lebih curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar tentang pemotongan suku bunga, tetapi masih ada keraguan tentang lonjakan inflasi.

• Pasar kredit: Spread kredit investasi meningkat, risiko kredit sedikit meningkat, preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik.

Dua, Prospek Makro Minggu Depan

1. Tarif setara adalah fokus perhatian pasar

Tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April akan mempengaruhi pasar:

• Tingkat tarif: Tingkat dan cakupan tarif akan mempengaruhi harga barang, yang pada gilirannya mempengaruhi inflasi dan profitabilitas perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, dapat meningkatkan biaya impor, menekan profit perusahaan, dan memberikan tekanan pada pasar saham dan obligasi.

• Ketegangan perdagangan global: Jika memicu balasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, meningkatkan inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan dapat memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika "perdagangan stagflasi".

2. Pasar masih dalam mode hati-hati

• VIX menurun tetapi sinyal risiko pasar kredit meningkat, pasar masih belum keluar dari mode panik. Investor cenderung mengurangi eksposur risiko dan meningkatkan aset safe haven seperti ( emas, obligasi pemerintah, dll ).

• Arah kebijakan Federal Reserve: Jika tarif meningkatkan inflasi, Federal Reserve mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal, yang menyebabkan likuiditas pasar menyusut dan meningkatkan volatilitas; jika inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan melanjutkan sikap dovish, memberikan buffer bagi pasar.

3. Saran Strategi

Pasar masih berada dalam tahap ketidakpastian penetapan kebijakan dan risiko, strategi jangka pendek harus berfokus pada "pertahanan + serangan fleksibel", sambil menghindari risiko ekor dan menangkap peluang fase pasar.