Hyperliquid: Perpetual Futures kekuatan baru bagaimana mendukung valuasi miliaran dolar?
Sudah lebih dari enam bulan sejak peluncuran pertama kerangka penilaian HYPE. Selama waktu ini, pasar telah mengalami perubahan besar, tetapi saya masih optimis terhadap HYPE seperti sebelumnya. Mari kita lihat beberapa data terbaru.
Perkiraan Pendapatan
Menilai tantangan terbesar HYPE adalah bagaimana melakukan penilaian yang wajar terhadap pendapatan tahunan mereka. Sebagai perusahaan startup awal yang tumbuh cepat, laju pertumbuhan Hyperliquid sangat mengesankan. Namun, industri tempat mereka berada bersifat siklis, di mana volume perdagangan dapat turun sekitar 50% selama pasar bearish dibandingkan dengan pasar bullish.
Saya pribadi percaya bahwa basis pengguna Hyperliquid yang tumbuh pesat dan aliran dana yang terus menerus cukup untuk mengimbangi dampak pasar bearish yang mungkin muncul di masa depan. Data selama enam bulan terakhir juga membenarkan hal ini, pendapatan harian rata-rata telah meningkat secara signifikan.
Meskipun dalam jangka pendek Bitcoin mungkin memasuki pasar beruang, mengingat aliran dana ETF yang terus masuk dan sikap kebijakan AS yang semakin ramah terhadap cryptocurrency, penurunan volume perdagangan mungkin tidak akan sekuat sebelumnya. Namun, untuk berjaga-jaga, kami akan tetap menggunakan volume perdagangan rata-rata dari bull market terbaru sebesar (300 juta dolar ) sebagai acuan, tanpa mempertimbangkan faktor pertumbuhan.
Dalam hal rasio valuasi, saya memeriksa total jumlah token dari dua dimensi: sirkulasi dan pasokan dilusi penuh yang disesuaikan.
Volume sirkulasi cukup mudah dipahami, kira-kira sama dengan jumlah airdrop yang diberikan dikurangi bagian yang telah dihancurkan dan dibeli kembali. Namun, total pasokan tereduksi sepenuhnya dapat menyebabkan kebingungan, banyak orang keliru menganggapnya sebagai satu-satunya referensi dalam menilai valuasi proyek. Sebenarnya, total pasokan tereduksi sepenuhnya HYPE adalah tetap, di mana hampir 39% dialokasikan untuk pelepasan di masa depan dan penghargaan komunitas, 3% untuk pendanaan komunitas, 1,2% telah dibeli kembali, dan 0,1% telah dihancurkan melalui proposal pemerintahan.
Dalam perhitungan saya, saya mengeluarkan bagian repurchase dan burn, juga mengeluarkan token yang belum dirilis dari pelepasan masa depan/pembiayaan komunitas. Saya berasumsi bahwa sebagian besar token ini akan dirilis secara bertahap dalam bentuk hadiah staking dalam jangka waktu yang lebih lama. Sementara itu, saya percaya bahwa bagian pembiayaan komunitas termasuk investasi dengan nilai harapan positif, yang bermanfaat untuk memperkuat komunitas dan ekosistem.
Dari sisa token yang belum beredar, 23,8% dialokasikan untuk tim dan anggota di masa depan, 6% dialokasikan untuk yayasan. Saya telah memasukkan kedua bagian ini secara penuh dalam jumlah pasokan yang disesuaikan, tetapi asumsi ini sebenarnya agak konservatif, karena dalam jangka pendek tim tidak mungkin menjual atau mendistribusikan token-token ini. Ritme pelepasan token ini sangat lambat, sehingga harus diberikan diskon yang lebih tinggi saat penilaian. Perlu ditekankan sekali lagi, tim ini tidak perlu terburu-buru untuk mencairkan atau mewujudkan likuiditas.
Menurut pendapat pribadi saya, jumlah token dasar yang paling rasional harus berada di antara jumlah yang beredar dan jumlah pasokan yang sepenuhnya tereduksi setelah penyesuaian.
Berdasarkan data 7 hari terakhir, rasio harga terhadap laba (PER) berdasarkan volume peredaran adalah sekitar 12,3 kali, sedangkan yang dihitung berdasarkan jumlah pasokan dilusi penuh yang disesuaikan adalah sekitar 21,9 kali. Saya pikir patokan valuasi yang paling masuk akal harus berada di antara keduanya, yang disebut sebagai PER campuran, sekitar 17,1 kali.
dibandingkan dengan perusahaan publik
HYPE saat ini memiliki valuasi yang relatif rendah. Banyak orang bingung tentang cara memberikan valuasi kepada HYPE, terutama dalam mengelola token tim dan menyelaraskan metode valuasi dengan perusahaan publik tradisional.
Perusahaan publik biasanya memberikan insentif ekuitas, terutama kepada eksekutif dan karyawan inti. Banyak analis cenderung menganggapnya sebagai biaya sekali saja, tidak termasuk dalam pengeluaran operasional perusahaan. Namun, saya tidak setuju dengan pendekatan ini. Menganggap pengeluaran yang terjadi setiap tahun, dengan jumlah mencapai ratusan juta dolar, sebagai biaya sekali saja adalah tidak masuk akal.
Menurut pemahaman saya, pengeluaran insentif ekuitas Coinbase, Robinhood, dan Circle mencapai sekitar 25% dari EBITDA yang disesuaikan, dan rasio ini telah bertahan selama bertahun-tahun. Ini bukan penerbitan sekali saja, tetapi pengeluaran ekuitas yang nyata dan berkelanjutan. Mereka memasukkan saham baru langsung ke kantong eksekutif, sekaligus mendilusi kepentingan pemegang saham yang ada. Ini adalah biaya yang nyata.
Oleh karena itu, jika kita ingin memasukkan pengeluaran ini ke dalam penilaian, kita harus mengeluarkan opsi saham yang sudah dimasukkan ke dalam ekuitas, karena opsi tersebut akan secara bertahap dibuka dalam beberapa tahun ke depan. Saya telah melakukan penyesuaian yang sesuai di kolom "LTM multiple ( dikurangi SBC )", mengeluarkan saham insentif ekuitas yang "akan diterbitkan", dan memasukkan kembali jumlah insentif ekuitas ke dalam pengeluaran.
Poin ini sangat penting, karena banyak orang yang mengevaluasi HYPE akan menghitung 100% dari total token yang dimiliki tim ke dalam total pasokan yang sepenuhnya terdilusi, namun mengabaikan bahwa perusahaan publik sebenarnya memiliki "pasokan sepenuhnya terdilusi yang tidak terbatas", yang setiap tahun dapat terus memberikan insentif ekuitas kepada eksekutif.
Jadi, bagaimana cara mewujudkan metode penilaian yang adil dan dapat dibandingkan? Saran saya adalah:
Jika ingin membandingkan menggunakan arus kas bersih yang diterima oleh pemegang saham aktual, gunakan "LTM multiplier ( dikurangi SBC )" untuk membandingkan valuasi perusahaan publik, sambil menghitung 100% token tim Hyperliquid ke dalam total pasokan.
Jika menggunakan standar laporan "EBITDA yang disesuaikan" yang umum digunakan oleh perusahaan publik ( yang tidak mempertimbangkan keberlanjutan insentif ekuitas ), maka gunakan "rasio pasokan campuran": token yang beredar ( tidak termasuk token tim ) + token tim yang dihitung dengan proporsi 50%. Ini setara dengan mengasumsikan bahwa tim telah mendapatkan setengah dari jumlah tersebut, dan setengah sisanya akan dilepaskan secara bertahap dalam beberapa tahun mendatang, mirip dengan cara insentif ekuitas.
Perlu dicatat bahwa insentif ekuitas diterbitkan tanpa batas, sedangkan token tim memiliki jumlah yang terbatas. Terlepas dari metode penilaian yang digunakan, HYPE terlihat sangat menarik.
Terakhir, mari kita bicarakan tentang profitabilitas. Margin laba arus kas bebas Coinbase, Robinhood, dan Circle secara signifikan lebih rendah dibandingkan Hyperliquid. Ini berarti bahwa ketika pendapatan turun, EBITDA mereka akan menyusut secara besar-besaran, sementara pengeluaran tetap besar. Sementara itu, arus kas bebas Hyperliquid lebih "bersih", lebih berkelanjutan, dan memiliki kemampuan pertahanan yang lebih kuat.
Menambahkan satu data: Coinbase memiliki 4300 karyawan, Robinhood memiliki 2500 orang, sedangkan tim inti Hyperliquid hanya terdiri dari 12 orang.
HYPE harapan pasar bullish
Saya percaya bahwa sebagian besar orang sangat meremehkan potensi HYPE. Mereka hanya melakukan penilaian berdasarkan pendapatan saat ini dan dengan sederhana mendiskon premi pasar bull.
Tapi apakah mereka mempertimbangkan seberapa besar Total Addressable Market (TAM) dari pasar ini?
Perpetual Futures adalah salah satu pasar terbesar di bidang kripto setelah stablecoin. Saat ini, Hyperliquid menyumbang sekitar 10% dari pasar Perpetual Futures. Sementara itu, pangsa pasar dalam buku pesanan terpusat spot dengan batas harga bahkan lebih rendah.
Yang lebih penting, HyperEVM baru saja memulai. Dan HIP-3 serta berbagai jenis Perpetual Futures yang akan diluncurkan di masa depan, akan membuat Hyperliquid berkembang dari "platform Perpetual Futures kripto" menjadi "platform perdagangan Perpetual untuk semua aset global". Beberapa arah yang paling saya nantikan termasuk saham, perusahaan swasta sebelum IPO, pasar prediksi, valas, komoditas, dan lain-lain.
Perpetual Futures adalah produk keuangan terbaik di bumi, sementara Hyperliquid adalah "AWS dari dunia Perpetual Futures", yang memiliki skalabilitas yang sangat tinggi, sepenuhnya terdesentralisasi dan transparan.
Dunia keuangan tradisional dan lapisan non-kripto lainnya belum benar-benar memahami kekuatan Perpetual Futures. Namun, produk ini begitu ditemukan, potensinya akan sangat besar.
Kembali ke level digital. Enam bulan yang lalu ketika saya pertama kali menulis kerangka valuasi, Hyperliquid menghasilkan pendapatan sekitar 1 juta dolar AS per hari ( karena lonjakan volume perdagangan pasca peluncuran TRUMP ). Sekarang, angka ini telah stabil di antara 2,5 juta hingga 3 juta dolar AS per hari, tumbuh lebih dari dua kali lipat. Pengguna dan aliran dana juga meningkat secara bersamaan.
Saat ini, Hyperliquid menyumbang sekitar 5% dari total volume perdagangan semua bursa terpusat. Bayangkan, jika angka ini mencapai 25% dalam beberapa tahun ke depan, itu berarti pendapatan harian bisa meningkat hingga 15 juta dolar. Dengan perhitungan ini, rasio valuasi arus kas bebas HYPE akan turun menjadi 5 kali.
dibandingkan dengan token kripto lainnya
Membandingkan HYPE dengan token lainnya sebenarnya tidak terlalu adil, karena tidak banyak proyek yang benar-benar sebanding.
Saat ini satu-satunya yang dapat dijadikan referensi adalah beberapa platform peluncuran meme coin yang memiliki kecocokan produk yang kuat dan dapat menghasilkan arus kas yang stabil, seperti BONK, GP, PUMP.
Saya memiliki posisi di BONK dan GP, dan saya percaya bahwa keduanya adalah salah satu proyek yang paling undervalued saat ini selain HYPE.
PUMP Saya pernah melakukan investasi jangka panjang, tetapi sekarang saya sudah mengurangi posisi. Saya pikir mereka sudah keluar dari persaingan, dan itu adalah hal yang wajar. Model mereka kekurangan moat, sangat mudah untuk digantikan oleh platform lain. Dan model non-ekstraktif BONK sedang meraih kemenangan, hal ini bisa dilihat dari data di berbagai rantai.
Fokus keuangan tradisional
Keuangan tradisional sedang memasuki bidang kripto. Sejak peluncuran ETF, Bitcoin dan Ethereum telah menarik arus dana antara 500 hingga 1000 miliar dolar, mencetak rekor sejarah ETF.
Jadi, aset apa yang paling mungkin disukai oleh keuangan tradisional? Tentu saja token yang dapat menghasilkan arus kas yang signifikan, memiliki moat yang berkelanjutan, dan model yang defensif.
Seorang analis Bloomberg pernah bertanya: "Apa sebenarnya yang ada di balik Hyperliquid?" Meskipun pertanyaan ini agak mengejek, namun ini adalah pertanyaan inti yang diajukan oleh keuangan tradisional terhadap kripto selama bertahun-tahun.
Dan sekarang, kita akhirnya memiliki jawaban, dan itu adalah jawaban yang sempurna untuk seluruh acara.
HYPE belum banyak ditemukan di dunia keuangan tradisional, hanya karena tim tidak melakukan pemasaran. Jika tim lain yang melakukannya, mereka pasti sudah melakukan ribuan panggilan untuk menarik investasi. Tapi Jeff dan tim memiliki gaya mereka sendiri.
Namun, jangan tertipu oleh penampilan. Wall Street pada akhirnya akan menemukan HYPE.
Saya percaya, begitu SONN diluncurkan, ini akan menjadi titik balik yang besar. SONN memiliki cadangan dana sebesar 300 juta USD yang dapat digunakan untuk membeli HYPE, dan akan melakukan promosi menyeluruh untuk HYPE bersama Paradigm dan Galaxy Digital.
Kekuatan beli ini setara dengan kekuatan beli Bitcoin sebesar 48 miliar dolar AS ( tahun ini Bitcoin ETF hanya menyerap aliran dana sebesar 15 miliar dolar AS ). Bisa dibilang ini adalah sebuah super katalis.
Distribusi Token
Saat ini HYPE hanya memiliki sekitar 150.000 alamat pemegang koin, angka ini lebih rendah dibandingkan banyak koin meme di Solana, misalnya jumlah pemegang SOL sudah lebih dari 10 juta.
Masalahnya adalah saluran distribusi HYPE saat ini tidak lancar, sehingga sulit bagi pengguna biasa untuk membeli. Sebagian besar pemegang yang ada sudah mendapatkan keuntungan yang besar, dan mungkin tidak memiliki dorongan yang kuat untuk terus menambah posisi. Ini akan menahan kenaikan harga.
Namun semuanya sedang berubah. Beberapa bursa besar menolak untuk meluncurkan HYPE karena alasan yang jelas. Namun banyak frontend dan pintu masuk fiat sedang membangun untuk Hyperliquid. Phantom telah meluncurkan frontend kontrak berjangka permanen yang dibangun berdasarkan kode pembangun Hyperliquid, yang dalam dua minggu telah menarik antara 15.000 hingga 20.000 pengguna. Memanfaatkan jaringan distribusi ini mungkin menjadi katalis besar bagi HYPE, ditambah dengan jaringan distribusi lain yang sedang dibangun. Perusahaan treasury seperti SONN dan HYPD, saya rasa juga akan menjadi jaringan distribusi yang baik, bukan hanya untuk dana besar dari keuangan tradisional. Ini mungkin memerlukan waktu, dan akan lebih jelas saat mereka lebih matang.
 dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MissedAirdropAgain
· 29menit yang lalu
Sudah dibilang cepat beli masih belum top up?
Lihat AsliBalas0
AirdropBlackHole
· 08-13 23:35
Tidak panik, stabil dengan baik.
Lihat AsliBalas0
MevShadowranger
· 08-13 23:34
Bear Market bagaimana HYPE adalah jalan yang benar
Lihat AsliBalas0
MechanicalMartel
· 08-13 23:31
hype benar-benar menjanjikan, lihat saja kenaikan pendapatannya!
Lihat AsliBalas0
PumpStrategist
· 08-13 23:21
suckers tinggal menunggu buy the dip lah
Lihat AsliBalas0
DefiEngineerJack
· 08-13 23:09
*sebenarnya* tokenomik di sini tidak sepele... kurva pendapatan hype secara fundamental optimal di bawah keseimbangan nash
Pendapatan Hyperliquid naik besar Banyak katalis yang siap dilepaskan Analisis nilai HYPE yang terendah
Hyperliquid: Perpetual Futures kekuatan baru bagaimana mendukung valuasi miliaran dolar?
Sudah lebih dari enam bulan sejak peluncuran pertama kerangka penilaian HYPE. Selama waktu ini, pasar telah mengalami perubahan besar, tetapi saya masih optimis terhadap HYPE seperti sebelumnya. Mari kita lihat beberapa data terbaru.
Perkiraan Pendapatan
Menilai tantangan terbesar HYPE adalah bagaimana melakukan penilaian yang wajar terhadap pendapatan tahunan mereka. Sebagai perusahaan startup awal yang tumbuh cepat, laju pertumbuhan Hyperliquid sangat mengesankan. Namun, industri tempat mereka berada bersifat siklis, di mana volume perdagangan dapat turun sekitar 50% selama pasar bearish dibandingkan dengan pasar bullish.
Saya pribadi percaya bahwa basis pengguna Hyperliquid yang tumbuh pesat dan aliran dana yang terus menerus cukup untuk mengimbangi dampak pasar bearish yang mungkin muncul di masa depan. Data selama enam bulan terakhir juga membenarkan hal ini, pendapatan harian rata-rata telah meningkat secara signifikan.
Meskipun dalam jangka pendek Bitcoin mungkin memasuki pasar beruang, mengingat aliran dana ETF yang terus masuk dan sikap kebijakan AS yang semakin ramah terhadap cryptocurrency, penurunan volume perdagangan mungkin tidak akan sekuat sebelumnya. Namun, untuk berjaga-jaga, kami akan tetap menggunakan volume perdagangan rata-rata dari bull market terbaru sebesar (300 juta dolar ) sebagai acuan, tanpa mempertimbangkan faktor pertumbuhan.
Dalam hal rasio valuasi, saya memeriksa total jumlah token dari dua dimensi: sirkulasi dan pasokan dilusi penuh yang disesuaikan.
Volume sirkulasi cukup mudah dipahami, kira-kira sama dengan jumlah airdrop yang diberikan dikurangi bagian yang telah dihancurkan dan dibeli kembali. Namun, total pasokan tereduksi sepenuhnya dapat menyebabkan kebingungan, banyak orang keliru menganggapnya sebagai satu-satunya referensi dalam menilai valuasi proyek. Sebenarnya, total pasokan tereduksi sepenuhnya HYPE adalah tetap, di mana hampir 39% dialokasikan untuk pelepasan di masa depan dan penghargaan komunitas, 3% untuk pendanaan komunitas, 1,2% telah dibeli kembali, dan 0,1% telah dihancurkan melalui proposal pemerintahan.
Dalam perhitungan saya, saya mengeluarkan bagian repurchase dan burn, juga mengeluarkan token yang belum dirilis dari pelepasan masa depan/pembiayaan komunitas. Saya berasumsi bahwa sebagian besar token ini akan dirilis secara bertahap dalam bentuk hadiah staking dalam jangka waktu yang lebih lama. Sementara itu, saya percaya bahwa bagian pembiayaan komunitas termasuk investasi dengan nilai harapan positif, yang bermanfaat untuk memperkuat komunitas dan ekosistem.
Dari sisa token yang belum beredar, 23,8% dialokasikan untuk tim dan anggota di masa depan, 6% dialokasikan untuk yayasan. Saya telah memasukkan kedua bagian ini secara penuh dalam jumlah pasokan yang disesuaikan, tetapi asumsi ini sebenarnya agak konservatif, karena dalam jangka pendek tim tidak mungkin menjual atau mendistribusikan token-token ini. Ritme pelepasan token ini sangat lambat, sehingga harus diberikan diskon yang lebih tinggi saat penilaian. Perlu ditekankan sekali lagi, tim ini tidak perlu terburu-buru untuk mencairkan atau mewujudkan likuiditas.
Menurut pendapat pribadi saya, jumlah token dasar yang paling rasional harus berada di antara jumlah yang beredar dan jumlah pasokan yang sepenuhnya tereduksi setelah penyesuaian.
Berdasarkan data 7 hari terakhir, rasio harga terhadap laba (PER) berdasarkan volume peredaran adalah sekitar 12,3 kali, sedangkan yang dihitung berdasarkan jumlah pasokan dilusi penuh yang disesuaikan adalah sekitar 21,9 kali. Saya pikir patokan valuasi yang paling masuk akal harus berada di antara keduanya, yang disebut sebagai PER campuran, sekitar 17,1 kali.
dibandingkan dengan perusahaan publik
HYPE saat ini memiliki valuasi yang relatif rendah. Banyak orang bingung tentang cara memberikan valuasi kepada HYPE, terutama dalam mengelola token tim dan menyelaraskan metode valuasi dengan perusahaan publik tradisional.
Perusahaan publik biasanya memberikan insentif ekuitas, terutama kepada eksekutif dan karyawan inti. Banyak analis cenderung menganggapnya sebagai biaya sekali saja, tidak termasuk dalam pengeluaran operasional perusahaan. Namun, saya tidak setuju dengan pendekatan ini. Menganggap pengeluaran yang terjadi setiap tahun, dengan jumlah mencapai ratusan juta dolar, sebagai biaya sekali saja adalah tidak masuk akal.
Menurut pemahaman saya, pengeluaran insentif ekuitas Coinbase, Robinhood, dan Circle mencapai sekitar 25% dari EBITDA yang disesuaikan, dan rasio ini telah bertahan selama bertahun-tahun. Ini bukan penerbitan sekali saja, tetapi pengeluaran ekuitas yang nyata dan berkelanjutan. Mereka memasukkan saham baru langsung ke kantong eksekutif, sekaligus mendilusi kepentingan pemegang saham yang ada. Ini adalah biaya yang nyata.
Oleh karena itu, jika kita ingin memasukkan pengeluaran ini ke dalam penilaian, kita harus mengeluarkan opsi saham yang sudah dimasukkan ke dalam ekuitas, karena opsi tersebut akan secara bertahap dibuka dalam beberapa tahun ke depan. Saya telah melakukan penyesuaian yang sesuai di kolom "LTM multiple ( dikurangi SBC )", mengeluarkan saham insentif ekuitas yang "akan diterbitkan", dan memasukkan kembali jumlah insentif ekuitas ke dalam pengeluaran.
Poin ini sangat penting, karena banyak orang yang mengevaluasi HYPE akan menghitung 100% dari total token yang dimiliki tim ke dalam total pasokan yang sepenuhnya terdilusi, namun mengabaikan bahwa perusahaan publik sebenarnya memiliki "pasokan sepenuhnya terdilusi yang tidak terbatas", yang setiap tahun dapat terus memberikan insentif ekuitas kepada eksekutif.
Jadi, bagaimana cara mewujudkan metode penilaian yang adil dan dapat dibandingkan? Saran saya adalah:
Jika ingin membandingkan menggunakan arus kas bersih yang diterima oleh pemegang saham aktual, gunakan "LTM multiplier ( dikurangi SBC )" untuk membandingkan valuasi perusahaan publik, sambil menghitung 100% token tim Hyperliquid ke dalam total pasokan.
Jika menggunakan standar laporan "EBITDA yang disesuaikan" yang umum digunakan oleh perusahaan publik ( yang tidak mempertimbangkan keberlanjutan insentif ekuitas ), maka gunakan "rasio pasokan campuran": token yang beredar ( tidak termasuk token tim ) + token tim yang dihitung dengan proporsi 50%. Ini setara dengan mengasumsikan bahwa tim telah mendapatkan setengah dari jumlah tersebut, dan setengah sisanya akan dilepaskan secara bertahap dalam beberapa tahun mendatang, mirip dengan cara insentif ekuitas.
Perlu dicatat bahwa insentif ekuitas diterbitkan tanpa batas, sedangkan token tim memiliki jumlah yang terbatas. Terlepas dari metode penilaian yang digunakan, HYPE terlihat sangat menarik.
Terakhir, mari kita bicarakan tentang profitabilitas. Margin laba arus kas bebas Coinbase, Robinhood, dan Circle secara signifikan lebih rendah dibandingkan Hyperliquid. Ini berarti bahwa ketika pendapatan turun, EBITDA mereka akan menyusut secara besar-besaran, sementara pengeluaran tetap besar. Sementara itu, arus kas bebas Hyperliquid lebih "bersih", lebih berkelanjutan, dan memiliki kemampuan pertahanan yang lebih kuat.
Menambahkan satu data: Coinbase memiliki 4300 karyawan, Robinhood memiliki 2500 orang, sedangkan tim inti Hyperliquid hanya terdiri dari 12 orang.
HYPE harapan pasar bullish
Saya percaya bahwa sebagian besar orang sangat meremehkan potensi HYPE. Mereka hanya melakukan penilaian berdasarkan pendapatan saat ini dan dengan sederhana mendiskon premi pasar bull.
Tapi apakah mereka mempertimbangkan seberapa besar Total Addressable Market (TAM) dari pasar ini?
Perpetual Futures adalah salah satu pasar terbesar di bidang kripto setelah stablecoin. Saat ini, Hyperliquid menyumbang sekitar 10% dari pasar Perpetual Futures. Sementara itu, pangsa pasar dalam buku pesanan terpusat spot dengan batas harga bahkan lebih rendah.
Yang lebih penting, HyperEVM baru saja memulai. Dan HIP-3 serta berbagai jenis Perpetual Futures yang akan diluncurkan di masa depan, akan membuat Hyperliquid berkembang dari "platform Perpetual Futures kripto" menjadi "platform perdagangan Perpetual untuk semua aset global". Beberapa arah yang paling saya nantikan termasuk saham, perusahaan swasta sebelum IPO, pasar prediksi, valas, komoditas, dan lain-lain.
Perpetual Futures adalah produk keuangan terbaik di bumi, sementara Hyperliquid adalah "AWS dari dunia Perpetual Futures", yang memiliki skalabilitas yang sangat tinggi, sepenuhnya terdesentralisasi dan transparan.
Dunia keuangan tradisional dan lapisan non-kripto lainnya belum benar-benar memahami kekuatan Perpetual Futures. Namun, produk ini begitu ditemukan, potensinya akan sangat besar.
Kembali ke level digital. Enam bulan yang lalu ketika saya pertama kali menulis kerangka valuasi, Hyperliquid menghasilkan pendapatan sekitar 1 juta dolar AS per hari ( karena lonjakan volume perdagangan pasca peluncuran TRUMP ). Sekarang, angka ini telah stabil di antara 2,5 juta hingga 3 juta dolar AS per hari, tumbuh lebih dari dua kali lipat. Pengguna dan aliran dana juga meningkat secara bersamaan.
Saat ini, Hyperliquid menyumbang sekitar 5% dari total volume perdagangan semua bursa terpusat. Bayangkan, jika angka ini mencapai 25% dalam beberapa tahun ke depan, itu berarti pendapatan harian bisa meningkat hingga 15 juta dolar. Dengan perhitungan ini, rasio valuasi arus kas bebas HYPE akan turun menjadi 5 kali.
dibandingkan dengan token kripto lainnya
Membandingkan HYPE dengan token lainnya sebenarnya tidak terlalu adil, karena tidak banyak proyek yang benar-benar sebanding.
Saat ini satu-satunya yang dapat dijadikan referensi adalah beberapa platform peluncuran meme coin yang memiliki kecocokan produk yang kuat dan dapat menghasilkan arus kas yang stabil, seperti BONK, GP, PUMP.
Saya memiliki posisi di BONK dan GP, dan saya percaya bahwa keduanya adalah salah satu proyek yang paling undervalued saat ini selain HYPE.
PUMP Saya pernah melakukan investasi jangka panjang, tetapi sekarang saya sudah mengurangi posisi. Saya pikir mereka sudah keluar dari persaingan, dan itu adalah hal yang wajar. Model mereka kekurangan moat, sangat mudah untuk digantikan oleh platform lain. Dan model non-ekstraktif BONK sedang meraih kemenangan, hal ini bisa dilihat dari data di berbagai rantai.
Fokus keuangan tradisional
Keuangan tradisional sedang memasuki bidang kripto. Sejak peluncuran ETF, Bitcoin dan Ethereum telah menarik arus dana antara 500 hingga 1000 miliar dolar, mencetak rekor sejarah ETF.
Jadi, aset apa yang paling mungkin disukai oleh keuangan tradisional? Tentu saja token yang dapat menghasilkan arus kas yang signifikan, memiliki moat yang berkelanjutan, dan model yang defensif.
Seorang analis Bloomberg pernah bertanya: "Apa sebenarnya yang ada di balik Hyperliquid?" Meskipun pertanyaan ini agak mengejek, namun ini adalah pertanyaan inti yang diajukan oleh keuangan tradisional terhadap kripto selama bertahun-tahun.
Dan sekarang, kita akhirnya memiliki jawaban, dan itu adalah jawaban yang sempurna untuk seluruh acara.
HYPE belum banyak ditemukan di dunia keuangan tradisional, hanya karena tim tidak melakukan pemasaran. Jika tim lain yang melakukannya, mereka pasti sudah melakukan ribuan panggilan untuk menarik investasi. Tapi Jeff dan tim memiliki gaya mereka sendiri.
Namun, jangan tertipu oleh penampilan. Wall Street pada akhirnya akan menemukan HYPE.
Saya percaya, begitu SONN diluncurkan, ini akan menjadi titik balik yang besar. SONN memiliki cadangan dana sebesar 300 juta USD yang dapat digunakan untuk membeli HYPE, dan akan melakukan promosi menyeluruh untuk HYPE bersama Paradigm dan Galaxy Digital.
Kekuatan beli ini setara dengan kekuatan beli Bitcoin sebesar 48 miliar dolar AS ( tahun ini Bitcoin ETF hanya menyerap aliran dana sebesar 15 miliar dolar AS ). Bisa dibilang ini adalah sebuah super katalis.
Distribusi Token
Saat ini HYPE hanya memiliki sekitar 150.000 alamat pemegang koin, angka ini lebih rendah dibandingkan banyak koin meme di Solana, misalnya jumlah pemegang SOL sudah lebih dari 10 juta.
Masalahnya adalah saluran distribusi HYPE saat ini tidak lancar, sehingga sulit bagi pengguna biasa untuk membeli. Sebagian besar pemegang yang ada sudah mendapatkan keuntungan yang besar, dan mungkin tidak memiliki dorongan yang kuat untuk terus menambah posisi. Ini akan menahan kenaikan harga.
Namun semuanya sedang berubah. Beberapa bursa besar menolak untuk meluncurkan HYPE karena alasan yang jelas. Namun banyak frontend dan pintu masuk fiat sedang membangun untuk Hyperliquid. Phantom telah meluncurkan frontend kontrak berjangka permanen yang dibangun berdasarkan kode pembangun Hyperliquid, yang dalam dua minggu telah menarik antara 15.000 hingga 20.000 pengguna. Memanfaatkan jaringan distribusi ini mungkin menjadi katalis besar bagi HYPE, ditambah dengan jaringan distribusi lain yang sedang dibangun. Perusahaan treasury seperti SONN dan HYPD, saya rasa juga akan menjadi jaringan distribusi yang baik, bukan hanya untuk dana besar dari keuangan tradisional. Ini mungkin memerlukan waktu, dan akan lebih jelas saat mereka lebih matang.
![Blockchain Non-Tradisional: Bagaimana Hyperliquid Menopang Estimasi Nilai 10 Miliar Dolar dengan "Perpetual Futures AWS"?](