現物イーサリアムETFに「ゴーサイン」が出ましたが、市場の見通しにどのような影響を与えるでしょうか。

米国証券取引委員会（SEC）は5月23日にイーサリアム現物ETF取引計画を承認しましたが、市場は一般に、今年の大統領選挙を背景に政治主導によるものだと解釈していました。

イーサリアム現物ETFの承認は、間違いなくイーサリアムとそのエコロジーセクタートークンの価値発見を刺激し、長期的にはより高品質な暗号通貨の一般的かつ実用的な採用への道を開くことにもなるでしょう。

GBTCが現物ETFに切り替えることによるビットコイン価格への影響について言及すると、イーサリアムには短期的には下落圧力があるかもしれませんが、長期的にはよりプラスの影響を与えるでしょう。

導入

ビットコイン現物ETFの上場から数カ月後、米国証券取引委員会（SEC）は5月23日、ニューヨーク証券取引所（NYSE）が計画していたイーサリアム現物ETF取引計画を承認しました。シカゴ・オプション取引所（CBOE）とナスダックでは、今年後半に取引が開始される予定で、潜在的な発行者にはブラックロック、フィデリティ、グレイスケール、ヴァンエック、フランクリン・テンプルトンなどが含まれます。

当初の強い楽観主義の欠如からSECの態度の突然のUターンまで、この記事ではイーサリアムのETF承認が経験した紆余曲折と、それが市場の見通しにどのような影響を与えるかについて詳しく説明します。

現物ETF承認に突然「ゴーサイン」が出てイーサリアムが20％急騰

米国証券取引委員会（SEC）がイーサリアム現物ETFを承認する可能性は低いというこれまでの市場コンセンサスを背景に、この悲観的な予想は5月20日早朝に完全に覆されました。

以前、「イーサリアムは有価証券であるかどうか」をめぐる論争により、現物ETFの承認プロセスが妨げられていました。承認の重要な瞬間に、グレイスケールはイーサリアム先物ETFの申請を取り下げ、「現物ETFの承認の可能性を高めるため」との憶測さえ流れ、米国SECは5月20日に証券取引所に更新を要求しました。イーサリアム現物ETF 4の提出文書19b-19bは、市場の前向きな憶測を引き起こしました。

図 1 出典：@EricBalchuna

興味深いことに、VanEck CEOのJan van Eck氏は、最初の申請者でさえ大きな期待を抱いていなかったのですが、拒否されることは覚悟していると先月述べました。

実際、投資家にとって重要なのは、承認がいつ与えられるかではなく、承認されることです。好材料の発表後、もともと低迷していた相場は下落しました。イーサリアムの価格日中上昇率は20%と急速に回復し、過去4年間で1日当たりの最高上昇率の新記録を樹立し、一時は4,000米ドルに近づき、Layer2、Layer1、MEME、AIおよびその他のセクターの台頭を推進しました。そして市場の強気センチメントは再び戻りました。

図 2 出典： Gate.io

CoinGlassのデータによると、ボラティリティが高かったこの日、市場全体でレバレッジを効かせた暗号通貨デリバティブポジションの清算額は3億6000万ドル以上に急増し、5月1日以来の高水準となりました。清算されたポジションのうち、ほとんどが約2億5,000万ドル相当のショートポジションであり、レバレッジの高いトレーダーがETF通過直後の急騰への賭けに集中していたことを示しています。 ETHトレーダーが最も大きな打撃を受け、清算額は1億3200万ドルとなりました。

5月24日早朝、SECは最終的に、ブラックロック、フィデリティ、グレイスケールを含む複数の機関から提出されたイーサリアム現物ETFのフォーム19b-4申請を承認しました。

これらのフォームは承認されていますが、ETF発行者は取引する前にS-1登録声明が発効するまで待たなければなりません。このプロセスには数週間から5か月かかる場合がありますが、現物ETFはすでに取引が完了しています。

一部の情報筋は、選挙が近づくにつれ、SECが政治的理由からこれまでの否定的な姿勢を変えたのではないかと推測しています。トランプ前大統領は過去1か月間、頻繁に仮想通貨への支持を表明していますが、同時にバイデン現大統領の選挙チームも仮想通貨有権者の支持を得るために、現物ETFを承認する可能性がある。革新的なテクノロジーへのサポートを実証します。

市場心理が加熱するにつれて、イーサリアムは上昇を続けることなく、多くのクジラや機関が投資戦略を調整し始めたことは注目に値します。イーサリアムをショートしていた一部の機関や個人がイーサリアム保有株を売却しており、イーサリアム価格の変動性や不確実性に対する市場の懸念を示しています。

リリースの背景にあるイーサリアムの潜在的な課題とチャンス

イーサリアム現物ETFの承認の主な理由は、現時点ではSECの政治的推進によるものと考えられていますが、多くの実際的な要因の重なった影響によっても引き起こされています。

まず第一に、ビットコイン現物ETFの立ち上げの成功は、イーサリアム現物ETFの採用の前例となります。つまり、SECは以前にビットコインとイーサリアム先物ETFを承認しています。

第二に、SECはグレイスケールに対する前回の訴訟で敗訴し、法的紛争を避けるために、SECはさらなる訴訟を避けるためにイーサリアム現物ETFの使用を選択する可能性があります。

さらに、FIT 21法案の可決により、仮想通貨業界の管轄権が明確になり、イーサリアム現物ETFの承認のためのより明確な法的環境が整備されました。同時に、以前にSECによって策定されたSAB 121政策法案は廃止され、仮想通貨の厳格な監督が緩和され、イーサリアム現物ETFの通過に有利な条件が整いました。

最後に、そして最も重要なことは、米国選挙期間中、両党は仮想通貨コミュニティからの投票を積極的に求めており、これによりSECに対してイーサリアムETFに否定的な対応を求める政治的圧力が増大することは間違いありません。

図 3 出典：@matthew_sigel

いずれにせよ、イーサリアム現物ETFの承認は間違いなくイーサリアムとそのエコロジーセクタートークンの価値発見を刺激し、長期的にはより高品質な暗号通貨の一般的かつ実用的な採用への道を開くことにもなるでしょう。

第一に、イーサリアム現物ETFの可決により、ETHを直接購入して管理する必要がなくなり、機関投資家や個人投資家のイーサリアムへのエクスポージャーが増加し、イーサリアムに対する全体的な需要が大幅に増加し、イーサリアムの市場での地位がさらに強化される可能性があります。

第二に、イーサリアムネットワーク上の取引高が増加し、ガス料金の増加とネットワークの混雑につながる可能性があり、これにより投資家や開発者はレイヤー2、モジュラー、その他のソリューションにさらに注意を払うようになり、イーサリアム市場により多くの利益をもたらす可能性があります。多くの新しい物語があり、もちろん、潜在的なイノベーションのリスクを抑制するための規制上の圧力が不足しているわけではありません。

最後に、この前向きな展開は、SEC が「イーサリアムが証券であるかどうか」などの論争を脇に置き、イーサリアムの環境革新に対する規制の圧力を軽減し、他の暗号通貨を積極的に促進するのに役立ちます。たとえば、一部の人々が SOL を提案していることさえ観察されています。XRP現物ETFのコンセプトです。

グレースケールの売り圧力が来ているが、市場見通しは新高値を更新できるだろうか。

長期的には、イーサリアム現物ETFの立ち上げは、より多くの伝統的な資金を暗号化業界に参入させ、大規模化とより高いコンプライアンスの方向に業界全体の発展を促進し、通貨価格は自然に上昇するでしょう。

ビットコイン現物ETFの成功体験と比較すると、イーサリアムETFも「お金を引き寄せる」効果が強く、業界に多大な資金流入をもたらすことが期待されています。

イーサリアム現物ETFの市場規模はビットコイン現物ETFの市場規模に匹敵するのは難しいものの、まだ大きな成長の余地があると一般に考えられています。イーサリアム現物ETFは、ビットコイン現物ETFが取得する資産の10％から15％（50億ドルから80億ドル）を取得する可能性があると予測されている。スタンダードチャータード銀行の外国為替・デジタル資産調査責任者ジェフ・ケンドリック氏は、より楽観的な見方をしており、現物イーサリアムETFの承認後、12年内に約150億〜450億ドルの資産流入が見込まれるとしています。

現物ビットコインETFの前後でGBTCと同様にETHEが変化したことを考慮すると、純資産価値（NAV）に対するETHEのプレミアムも5月17日の-20.52%から現在は-1.27%まで大幅に縮小しており、プレミアム率は先月は一時-26%まで拡大しました。
この観点から、市場はイーサリアムに対する前向きな感情を急速に織り込み始めています。

図 4 出典： THE BLOCK

グレイスケールが信託商品をETF商品に転換するため、市場は裁定取引や売り圧力に直面する可能性がある。たとえば、カイコのアナリストは、グレイスケールETHEが現物ETFとして発売されてから最初の1カ月で1日平均1億1,000万米ドルの流出がある可能性があると考えています。

実際、グレイスケール GBTC がビットコイン 現物 ETF への転換に成功して以来、GBTC からの資本流出はビットコインに一定の売り圧力をもたらし、通貨価格を一時的に下落させましたが、他のビットコイン ETF によって吸収されました。このことから判断すると、短期的にはイーサリアム価格に下落圧力があるかもしれないが、長期的にはよりプラスの影響を与えるでしょう。

これまで何度も書いてきましたが、ビットコインとイーサリアムには独自の中核となる機能特性があり、市場での認知度や受け入れは今後も高まり続けると予想されます。特にイーサリアムについては、特に機関投資家が徐々に市場に参入した後、その価格は今後も上昇し続けると予想されており、その成長の勢いはより顕著になるでしょう。

要約すると、このマイルストーンイベントは間違いなく仮想通貨市場に大きな影響を与え、将来の仮想通貨市場のさらなる発展と成熟を告げるものとなるでしょう。これは、暗号化業界のコンプライアンスプロセスを促進するだけでなく、多数の従来型ファンドを市場に参入させ、投資家により多様な投資オプションを提供します。同時に、これはイーサリアムなどの暗号資産の価格上昇を確実にサポートします。

特に留意する必要があるのは、有利な政策や業界の急速な発展を背景に、短期市場が過熱しレバレッジレベルが大幅に上昇する可能性があり、これにより一部の投資家のリスク選好がある程度高まっていることです。私たちは投資家として常に合理的かつ客観的であり、市場環境、投資選好、リスク管理等を総合的に判断し、盲目的にトレンドを追うことを避け、合理的な投資判断を行う必要があります。