デザイン業界におけるユニコーン企業のバリュエーション

Figmaは、クラウド型の共同デザインを主軸としたスタートアップとして創業し、Adobeによる2,000億ドル規模の買収計画が頓挫した後、静かに有力な独立系上場企業へと成長を遂げました。最終的に規制当局が取引を阻止したものの、この出来事はかえってFigmaの市場価値と将来性を明確に示す結果となりました。

新規株式公開（IPO）時にはFigmaの時価総額が600億ドルを超え、その後現在は約400億ドルへと調整されています。高成長型SaaS企業では価格変動が大きくなることが一般的ですが、これは必ずしも本質的な問題を示しているわけではありません。反対に、Figmaの中核プロダクト、ビジネスモデル、財務基盤はいずれも強固です。

Figmaの能力はデザインの枠を超える

Figmaは単なるデザインツールと見なされがちですが、実際にはデジタルプロダクトのデザイン、開発、コラボレーションに特化した包括的なクラウドプラットフォームです。創業当初のUIデザイン機能に加え、FigJamやDev Modeなども提供しており、現在はプレゼンテーション作成やウェブサイト制作分野にも拡大して、デジタルクリエイションのエコシステムを拡充しています。このような水平展開によって、ユーザーはプロトタイプの設計、エンジニアとの連携、ドキュメントの共有まで、すべてを1つのプラットフォーム上で完結できます。さらに、数千種類におよぶプラグインでワークフローのカスタマイズも可能です。これによって、ユーザーのエンゲージメントが深まり、無料ユーザーから有料顧客への転換も高まっています。

優れた財務内容だが、バリュエーションには慎重さが必要

2025年第1四半期時点でFigmaの年間換算収益は9億ドルを超え、純利益は4,500万ドルとなっています。同社は売上総利益率88%、営業利益率17%を維持しています。注目すべきは既存顧客へのアップセルが活発で、ネットリテンションレートが134%に達していることです。時価総額を指標にすると、将来予想PERは約200倍、将来予想売上高倍率（Revenue Multiple）は44倍と、業界平均を大きく上回ります。ただし、Adobe（将来予想PER15.9倍）といった大手と比較すると、Figmaの急速な成長や高い顧客維持率がこの高バリュエーションを支持している可能性があります。

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まとめ

Figmaはデザインおよびコラボレーション分野において際立つリーダーです。革新的な製品と強い市場ニーズを持ち、堅実な基盤を構築しています。現時点のバリュエーションは高水準ですが、急速な収益成長と高い顧客維持率が大きな成長ポテンシャルを裏付けています。投資家はバリュエーションや市場の変動に常に注意を払い、的確な投資判断を下すことが重要です。