ステーブルコイン市場の現状と今後の発展

最近、ステーブルコイン市場にいくつかの顕著な変化がありました。前回のサイクルと比較して、現在のサイクルのステーブルコインの発展は異なる特徴を示しています。

まず、市場構造に明確な分化が見られました。2022年のTerra/Luna崩壊後、アルゴリズムステーブルコインなどのオンチェーンネイティブステーブルコインは大幅に縮小し、法定通貨でサポートされるステーブルコインの主導的地位はさらに強化されました。ステーブルコインの総時価総額は2022年の1800億ドルから1300-1400億ドルに落ち込みましたが、現在は約2500億ドルに反発し、前回のピークを超えています。

次に、新興の資産運用型ステーブルコインであるEthenaのUSDeが注目を集めています。このようなステーブルコインは暗号資産で価格のアービトラージを通じて収益を得る一方で、価格変動リスクにも直面しています。

第三、規制の姿勢が明確になってきている。アメリカ合衆国上院はGenius法案を進めており、ステーブルコインのための規制フレームワークを構築することを目指している。これはステーブルコイン業界に深遠な影響を与えるだろう。

市場の構図から見ると、USDTの主導的地位はさらに強固になり、市場価値は1600億ドルに近づいています。それに対して、USDCの成長は鈍化しており、市場価値は2022年初頭と比べて約20％しか高くありません。このような差異を生じさせる理由には以下が含まれます:

1. USDTは「影のドル」により近く、使用シーンが広範囲にわたります。例えば、大多数の永続契約はUSDTを担保として使用します。

2. USDTの二次市場での流通量はUSDCをはるかに上回っています。

3. USDTはもはや支払いチャネル料金を必要とせず、USDCは依然として取引所に高額な料金を支払う必要があります。

4. USDTのネットワーク効果が持続的に強化されている。

未来、伝統的な金融機関やテクノロジーの巨人がステーブルコイン市場の主要な新しいプレーヤーになる可能性があります。彼らは支払いとユーザー基盤において天然の利点を持っています。しかし、ネイティブな暗号チームにとって、ステーブルコイン市場はもはやブルーオーシャンではありません。

DeFi分野において、ステーブルコイン法案の通過は、主要な貸出プロトコルやDEXにとって好影響を与える可能性があります。なぜなら、より多くのステーブルコインの流入は、より多くの流動性を意味するからです。しかし、アービトラージを主な目的とする資産運用型ステーブルコインプロジェクトには、課題が待ち受けているかもしれません。

ステーブルコインとAIの組み合わせも注目に値します。AIエージェントは、チェーン上の支払い手段としてステーブルコインを必要とする可能性があり、これによりステーブルコインの新しい応用シーンが開かれます。また、AIはDeFiの開発モデルを変える可能性があり、ほとんどのロジックをAIが実現し、わずかにコア機能だけがチェーン上で実行されることになります。これにより、DeFiの柔軟性とイテレーション速度が向上します。

全体的に見て、ステーブルコイン市場は依然として急速に発展している段階にあります。規制の枠組みが明確になり、技術が進歩するにつれて、ステーブルコインはより広範な金融シーンで役割を果たすことが期待されています。