USDCの発行体であるCircleは米国株式市場に上場しており、Bullishは密かにIPOを申請した可能性があります

最近、ステーブルコイン分野に重大な突破がありました。USDCの発行者であるCircleがアメリカの株式市場に上場し、初日の株価は168%急騰し、11億ドルを調達し、ステーブルコイン業界で初の上場株式となりました。同時に、別の暗号通貨取引プラットフォームのGeminiも続いてIPO書類を提出しました。

注目すべきは、以前あまり言及されていなかった取引プラットフォームのBullishが、規制当局に秘密裏に上場申請を提出したとのことです。Bullishは暗号通貨取引所の分野では有名ではありませんが、その背景は非常に著名です。

2018年、EOSプロジェクトが登場し、Ethereumの支配的地位を終わらせると称されました。その背後の会社は、記録的なトークン発行活動(ICO)を通じて、最大42億ドルの資金を調達しました。数年後、EOSの熱が徐々に冷めると、その会社は規制を重視し、伝統的金融市場をターゲットにした暗号通貨取引プラットフォームBullishを設立しました。

2021年7月、Bullishは正式に運営を開始しました。その初期のスタート資金規模は相当なもので、1億ドルの現金、16.4万枚のビットコイン(（当時の価値約97億ドル)）及び2000万枚のEOSトークンが含まれています。さらに、有名な投資家を含む外部投資家が3億ドルの資金を追加しました。合計で100億ドルを超える資産規模により、Bullishは最初から業界の高みの位置に立っています。

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Bullishのポジショニングは最初から非常に明確です - 規模は最優先事項ではなく、コンプライアンスが最も重要です。なぜなら、Bullishの最終目標は暗号の世界で利益を得ることではなく、成功裏に上場することができる正規の取引プラットフォームになることだからです。

この目標を達成するために、Bullishは正式に運営を開始する前に一連のアクションを取りました。上場企業と合意し、84億ドルを投資してその会社の9%の株式を取得し、250億ドルの合併を行い、従来のIPOのハードルを下げ、間接上場を実現しました。当時、メディアはBullishの評価額が900億ドルに達していると報じました。

Bullishの現CEOトーマスは、深いコンプライアンスのバックグラウンドを持ち、ニューヨーク証券取引所で重要な役割を果たし、ウォール街の巨人や機関投資家との広範なコネクションを築いてきました。彼の指導の下、Bullishは暗号通貨業界での投資と買収においても多くの成果を上げており、ビットコインステーキングプロトコル、リステーキングプロトコル、ブロックチェーンメディアなどのさまざまな分野に関与しています。

Bullishは、暗号通貨業界で「ウォール街の正規軍」になりたいと最も渇望している取引プラットフォームの1つと言える。しかし、コンプライアンスを実現する道は、想像以上に困難である。アメリカのますます厳しくなる規制の態度に直面し、Bullishの元々の上場計画は2022年に頓挫した。その後、会社はアジアとヨーロッパ市場に目を向け、新しいコンプライアンスの道を模索し始めた。

今年年初,Bullish相次いで香港証券監察委員会から複数のライセンスを取得し、ドイツ連邦金融監督庁(BaFin)から暗号資産取引および保管ライセンスを取得しました。現在、Bullishは世界中で約260人の従業員を抱えており、その半数以上が香港に駐在し、残りはシンガポール、アメリカ、ジブラルタルなどに分布しています。

Bullishのコンプライアンスに関する姿勢は、ステーブルコインの選択にも表れています。このプラットフォームで取引量が最も多いステーブルコインの取引ペアはUSDCであり、市場規模がより大きいUSDTではありません。この選択は、Bullishの規制に対する明確な姿勢を反映しています。

近年、USDTが直面する規制の圧力が増す中、その市場での主導的地位が揺らぎ始めています。それに対して、コンプライアンスを重視した企業が発行したUSDCは、米国株式市場に上場することに成功し、資本市場からの支持を受けています。最新のデータによると、2024年のUSDCの中央集権型取引所での取引量は著しく増加し、3月には380億ドルに達し、昨年同期の水準を大きく上回りました。その中で、ある取引プラットフォームとあるプラットフォームはUSDC取引量が最も多い2つのプラットフォームであり、合わせて約60％の市場シェアを占めています。

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BullishとEOSの関係は「愛憎交錯」といえる。BullishがIPO申請のニュースを発表した後、EOSのコイン価格は一時17%上昇したが、実際にはEOSコミュニティとBullishの関係はあまり良好ではない。これは主にBullishの親会社がEOSプロジェクトを放棄した後、Bullishの発展に全力を注いでいるためである。

2017年を振り返ると、EOSプロジェクトは「百万TPS、ゼロ手数料」というスローガンで登場し、一時は「イーサリアムの終焉者」と見なされていました。しかし、メインネットが立ち上がると、ユーザーはすぐにこのチェーンが宣伝通りの完璧なものではないことを発見しました。同時に、ノード選挙では贈収賄や投票の相互操作などの問題も発生しました。

EOSコミュニティをさらに失望させているのは、親会社が元々約束していた10億ドルのエコシステム支援資金が期日通りに提供されなかったことです。その代わりに、会社は大量の資金を米国債の購入、ビットコインの蓄積、他のプロジェクトへの投資などに使用しました。このような資源配分の方法は、コミュニティの強い不満を引き起こしました。

2021年、親会社がBullishプラットフォームの立ち上げと100億ドルの資金調達を発表したとき、EOSコミュニティの怒りは完全に燃え上がりました。この新しいプラットフォームは、技術からブランドに至るまで、ほぼEOSとは何の関係もありませんでした。EOSコミュニティにとって、これは公然の裏切りに他なりません。

その後、EOSコミュニティは一連の反撃行動を起こしました。コミュニティの代表者は親会社との厳しい交渉を行い、最終的にEOSファウンデーションが複数のノードと連携して、親会社をEOSの管理層から排除しました。コミュニティは、親会社とBullishの資産を完全に隔離するためにハードフォークを検討することさえありました。

2025年、過去を完全に切り離すために、EOSは正式にVaultaに改名し、トークン名をEOSからAに変更し、パブリックブロックチェーンの基盤の上でWeb3バンキング事業を展開し始める。

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注目すべきは、Bullishの親会社が現在ビットコインを最も多く保有している私企業であり、16万BTCを保有しており、あるステーブルコインの巨頭よりも4万枚多いことです。現在の価格で計算すると、このビットコイン資産は約175.44億ドルの価値があり、当時のICO資金調達額の4.18倍に相当します。

キャッシュフローの観点から見ると、Bullishの親会社は非常に成功しており、さらにはいくつかの上場企業よりも先見の明があります。しかし、この成功は「素晴らしいブロックチェーンを構築する」ことから来ているのではなく、元本を最大限に保ち、資産を拡大し、スムーズに退出する方法から来ています。

これはおそらく、暗号通貨の世界における皮肉な現実を反映している: 最終的に勝つのは、最も技術的に進んでいるプロジェクトや理想が最も高いプロジェクトではなく、最もコンプライアンスを理解し、状況を見極め、資金を維持するのが得意なものである。

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