Block.oneのビットコイン金庫：16万枚BTCの背後にある富の秘密、Bullishのコンプライアンスへの野望をどう実現するか？

USDC 発行元の Circle は最近、米国株式市場で成功裏に上場し、初日の株価は 168% 上昇、11 億ドルの資金を調達し、ステーブルコイン分野で初の上場企業となりました。それに続いて、Gemini も IPO 申請書類を提出しました。同時に、市場ではあまり注目されていない取引プラットフォームの Bullish が、規制当局に秘密裏に上場申請を提出したとの情報が流れています。

暗号通貨取引所という利益豊富な分野において、Bullishは一般的なブランドではありませんが、その実力と背景は軽視できません。

2018年を振り返ると、EOSプロジェクトが登場し、自らをイーサリアムの革命的な代替案と称しました。背後の会社Block.oneは、この熱潮を利用して前例のない規模のトークン発行を行い、最大420億ドルの資金を調達しました。

しかし、EOSの熱が冷めるにつれて、Block.oneは方針を転換し、コンプライアンスを重視し、伝統的な金融市場をターゲットにした暗号通貨取引プラットフォームであるBullishを設立しました。この動きにより、EOSコミュニティとの関係も断絶しました。

2021年7月、Bullishは正式に運営を開始しました。その初期資金力は非常に強力で、Block.oneは1億ドルの現金、16.4万枚のビットコイン（当時の価値約97億ドル）、および2000万枚のEOSを投入しました。外部投資家はさらに3億ドルを追加し、ある決済プラットフォームの共同創設者やあるヘッジファンドの大物、業界で著名な投資家など、多くの著名人が関与しました。

したがって、Bullish の立ち上げ時の総資産規模は 100 億ドルを超え、豪華な陣容と言える。

Bullish は最初から明確なポジショニングを持っています：規模は最優先の目標ではなく、コンプライアンスが最も重要です。

これは、Bullish の最終目標が暗号の世界で利益を上げることではなく、順調に上場できる規制された取引プラットフォームになることだからです。

正式な運営が始まる前に、Bullishはある上場企業と合意に達し、8.4億ドルを投資してその企業の9%の株式を取得し、25億ドルの合併を行い、これにより曲線上場を実現し、従来のIPOのハードルを下げました。

当時、メディアはBullishの評価額が90億ドルに達したと報じました。

合併された会社の前任 CEO トーマスは現在 Bullish の CEO を務めており、非常に強力なコンプライアンスの背景を持っています：ある証券取引所で COO と社長を務め、優れた業績を上げました；ウォール街の大手企業、エグゼクティブ、機関投資家との深い関係を築いています；規制と資本の面で広範なリソースを持っています。

注目すべきは、FarleyがBullishの対外投資および買収プロジェクトはそれほど多くないが、暗号通貨業界ではかなりの影響力を持っていることだ：例えば、あるビットコインステーキングプロトコル、再ステーキングプロトコル、そしてブロックチェーンメディアなどが含まれている。

言うまでもなく、Bullishは暗号通貨業界で最も"ウォール街の正規軍"になりたいと渇望している取引プラットフォームの一つです。

しかし、理想と現実の間にはしばしば大きなギャップがあります。コンプライアンスの道は彼らが予想していたよりもはるかに困難です。

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アメリカの規制当局の態度がますます厳しくなる中、Bullish の元々の合併上場契約は 2022 年に強制的に終了し、18 ヶ月の上場計画は失敗に終わりました。Bullish は迅速な拡大を実現するために破産した取引所の買収を検討しましたが、最終的には実現しませんでした。これらの挫折に直面し、Bullish はアジアとヨーロッパ市場に目を向けるなど、新たなコンプライアンスの道を模索せざるを得ませんでした。

今年年初、Bullish は香港証券監察委員会から第1種ライセンス（証券取引を行う）および第7種ライセンス（自動取引サービスを提供する）を取得し、さらに仮想資産取引プラットフォームライセンスも取得しました。加えて、Bullish はドイツ連邦金融監督局(BaFin)から暗号資産の取引および保管に必要なライセンスも取得しました。

Bullishは、世界中に約260名の従業員を抱えており、その半数以上が香港に駐在し、残りはシンガポール、アメリカ、ジブラルタルなどに分布しています。

強気な「コンプライアンスを目指す」というもう一つの明らかな表れは、あるステーブルコイン会社に近づき、別の会社から離れることです。

Bullish プラットフォームでは、取引量が最も多いステーブルコインの取引ペアはすべて USDC であり、流通規模が大きく、歴史のある別のステーブルコインではありません。これが反映しているのは、規制に対する明確な立場です。

近年、あるステーブルコインがアメリカの規制当局からの圧力を受けて、その市場の主導地位が揺らぎ始めています。一方、USDCはコンプライアンスを重視した企業によって発行されたステーブルコインで、アメリカの株式市場に上場することに成功し、"ステーブルコインの第一号"として資本市場からの支持を受け、株価も優れたパフォーマンスを示しています。優れた透明性と規制適合性により、USDCの取引量は継続的に急増しています。

あるデータ分析会社が発表した最新の報告書によると、2024年のUSDCは中央集権型取引所（CEX）での取引量が明らかに増加し、3月だけで380億ドルに達し、2023年の月平均80億ドルを大きく上回った。その中で、Bullishともう一つの取引所がUSDC取引量の最大の2つのプラットフォームであり、両者合計で約60%の市場シェアを占めている。

BullishとEOSの関係を一言で表すなら、それは元カレと現カレだ。

Bullish が秘密の IPO 申請を提出したというニュースが伝えられた後、A（元 EOS）の通貨価格は一気に 17% 上昇しましたが、実際には EOS コミュニティと Bullish の関係はあまり良好ではありません。その理由は、Block.one が EOS を見捨てた後、すぐに Bullish に抱きついたからです。

2017年に戻ると、パブリックチェーンの分野は黄金時代にありました。Block.oneはホワイトペーパーを発表し、"百万TPS、ゼロ手数料"を標榜するEOSというスーパー公チェーンプロジェクトを立ち上げ、一時は世界中の投資家が殺到しました。1年以内に、EOSはトークン発行を通じて420億ドルを調達し、業界記録を更新し、"イーサリアムの終焉者"に属する幻想を呼び起こしました。

しかし、夢は速く始まり、崩壊も迅速に訪れました。EOSのメインネットが立ち上がると、ユーザーはすぐにこのチェーンが宣伝されていたような「無敵」ではないことに気づきました。送金は手数料が不要ですが、CPUとRAMをステークする必要があり、プロセスは複雑で、操作のハードルが高いです。ノード選挙も想像されていた「民主的なガバナンス」ではなく、むしろすぐに大口や取引所によってコントロールされ、買収や投票の相互刷りなどの問題が発生しました。

しかし、EOSの衰退を加速させたのは、技術的な問題だけではなく、むしろBlock.one内部のリソース配分の問題から来ている。

Block.one は元々 10 億ドルを EOS エコシステムを支援するために出すと約束していましたが、実際に行ったことは全く逆でした：大量の米国債を購入し、16 万枚のビットコインを蓄え、失敗したソーシャルプロダクトに投資し、株を取引し、ドメインを購入するためにお金を使いました......実際に EOS 開発者を支援するために使われたのは、非常にわずかでした。

同時に、会社内部の権力は高度に集中しており、核心の高管はほぼ全て Block.one 創業者とその親族、友人で構成されており、小さなサークルのような「ファミリー企業」を形成しています。2020年以降、ある著名な技術専門家がプロジェクトを離れると発表し、これも Block.one と EOS の関係が完全に分裂する前兆となりました。

そして、本当にEOSコミュニティの怒りを引き起こしたのは、Bullishの登場です。

2021年、Block.oneは暗号取引プラットフォームBullishを発表し、100億ドルの資金調達が完了したと宣言しました。投資家リストは豪華で、ある有名なテクノロジー企業の共同創業者やウォール街のベテランプレイヤーなど一流の資本が支援しています。この新しいプラットフォームはコンプライアンスと安定性を重視し、機関投資家向けに暗号金融の"橋梁"を構築しています。

しかし、この Bullish は、技術からブランドに至るまで、ほとんど EOS とは関係がありません——EOS 技術を使用せず、EOS トークンを受け入れず、EOS との関連を認めず、最も基本的な感謝すらありません。

EOSコミュニティにとって、これは公然の裏切りに他ならない：Block.oneはEOSを構築することで蓄積したリソースを利用し、新たな"愛"を築いている。そして、EOSは完全にその場に取り残されてしまった。

そして、EOSコミュニティからの反撃が始まりました。

2021年末、コミュニティは「フォーク蜂起」を立ち上げ、Block.oneの支配を断とうとしました。EOSファウンデーションはコミュニティの代表として表に出て、Block.oneと交渉を始めました。しかし、1か月の間に双方はさまざまな提案を議論しましたが、合意には至りませんでした。最終的に、EOSファウンデーションは17のノードと連携し、Block.oneの権力地位を撤回し、EOSの管理層から排除しました。2022年、EOSネットワークファウンデーション（ENF）は法的訴訟を起こし、彼らがエコシステムの約束を裏切ったと告発しました。2023年、コミュニティはさらにはハードフォークの手段を通じてBlock.oneとBullishの資産を完全に隔離することを検討しました。

EOSとBlock.oneが分家した後、EOSコミュニティは当初の資金調達の帰属権を巡ってBlock.oneと数年にわたり訴訟を続けてきましたが、現時点ではBlock.oneは依然として資金の所有権と使用権を持っています。

そのため、多くのEOSコミュニティの人々にとって、Bullishは"新しいプロジェクト"ではなく、裏切りの象徴のように見えます。そして、この秘密のIPO申請を提出したBullishは、彼らの理想と引き換えに現実を手に入れた"新しい愛人"であり——華やかでありながら恥ずかしいのです。

2025年、EOSは過去を切り離すために正式にVaultaに改名し、パブリックチェーンの基盤の上にWeb3銀行業務を構築するとともに、トークンEOSもAに改名します。

! Block.oneのビットコイン保管庫:160,000 BTCの背後にある富のコードは、強気のコンプライアンスの野望をどのように実現しますか?

私たちが知っていることは、初期のBlock.oneが420億ドルを調達し、暗号の歴史上最大の資金調達イベントとなったということです。理論的には、この資金はEOSの長期的な発展を支え、開発者を支援し、技術革新を促進し、エコシステムの持続的な成長を実現することができるはずです。しかし、EOSエコシステムの開発者が資金援助を求めると、Block.oneはわずか5万ドルの小切手を差し出しただけでした——この金額ではシリコンバレーのプログラマーの2ヶ月分の給与にも満たないのです。

"42億ドルはどこに行ったの？"コミュニティが質問する。

2019年3月19日にある幹部がBlock.oneの株主に送ったメールの中で、一部の答えが明らかにされました：2019年2月時点で、Block.oneが保有する資産（現金および投資された資金を含む）は合計30億ドルです。この30億のうち、約22億ドルがアメリカ政府の債券に投資されています。

この42億ドルはどこに行ったのか？大まかに言えば、三つの大きな方向性があります：22億ドルが国債購入に：低リスクで安定した収益を確保し、富の価値を維持するため；16万枚のビットコイン：現在の価値は160億ドルを超える；少量の株式投資や買収の試み：失敗したある銀行への投資や、ソーシャルプラットフォームのドメイン名購入など。

多くの人が知らないのは、EOSの親会社であるBlock.oneが現在ビットコインを最も多く保有している私企業であり、合計で16万枚のBTCを保有しており、ある有名なステーブルコイン会社よりも4万枚多いということです。

! Block.oneのビットコイン保管庫:160,000 BTCの背後にある富のコードは、強気のコンプライアンスの野望をどのように実現しますか?

現在の価格 109,650ドルで計算すると、この 160,000枚のBTCは約 175.44億ドルの価値があります。言い換えれば、このビットコインの価値の上昇だけで、Block.one は帳簿上で130億ドル以上の利益を得ており、当年の資金調達額の約 4.18 倍です。

"キャッシュフローが王様"の観点から見ると、Block.oneは今日非常に成功しており、ある有名企業よりも"先見性"がある企業と言えるでしょう。また、暗号史上最も利益を上げている"プロジェクトチーム"の一つでもあります。ただし、それは"素晴らしいブロックチェーンを構築する"ことで成功したのではなく、