プライベートセール株式トークン化：エリート資本圏の新しい鍵を開く

ステーブルコインの熱潮の外で、エクイティトークン化が市場の新しい注目の焦点となっています。

最近、Web3スタートアップのJarsyが500万ドルのプレシード資金調達を完了しました。彼らは魅力的な質問を提起しました：なぜトッププライベート企業の初期成長の恩恵は機関投資家や超富裕層だけに属するのでしょうか？Jarsyの解決策は、ブロックチェーン技術を利用して参加方法を再構築し、未上場企業のプライベートセールを資産担保型トークンに変換することで、一般投資家も低いハードルでSpaceXやStripeなどのスター企業の成長に参加できるようにすることです。

この措置は、市場で「プライベートセールトークン化」というトピックに広範な議論を引き起こしました。本来、リスク投資や高額資産を持つ人々に限定されていた代替資産クラスが、ブロックチェーン技術を通じてより広範な投資家に開かれています。

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プライベートセールトークン化：資産のオンチェーン新方向

プライベートセール市場は長い間、金融分野の中で最も閉鎖的な部分の一つでした。Jarsyは、30社のトップ未上場企業を含む指数システムを作成し、これを「Jarsy 30指数」と呼んで、これらのPre-IPO企業の全体的なパフォーマンスを反映しています。この指数は、SpaceXやStripeなどの注目されている企業をカバーし、プライベートセール市場で最も潜在能力が高く魅力的な部分を代表しています。

データによれば、これらの企業のリターン率は非常に目覚ましいものです。2021年初頭から2025年第1四半期まで、Jarsy 30インデックスは累積で81%上昇し、同期間のナスダック100インデックスの51%の上昇を大きく上回りました。2025年第1四半期に全体的な市場が下落し、ナスダック指数が9%下落した場合でも、これらの未上場のトップ企業は逆に13%上昇しました。これは、これらの企業のファンダメンタルズの優位性を示すだけでなく、IPO前の巨大な成長の余地をも示しています。

しかし、この「価値捕捉ウィンドウ」は長い間ごく少数の人々にしか開かれていませんでした。一般の投資家は、平均取引規模が300万ドルを超え、構造が複雑で公開流動性が欠如している資産市場に参加するのが難しいことがよくあります。さらに、これらの企業の出口戦略はIPOに限らず、M&Aがより一般的な選択肢となり、個人投資家の参加ハードルがさらに高くなっています。

"プライベートセール株式トークン化"はこの構造的な不平等を打破するために生まれました。それは元々高いハードル、低流動性、複雑で不透明なプライベートエクイティをチェーン上のネイティブアセットに変換し、参入のハードルを大幅に下げ、300万ドルの入場券を10ドルに圧縮しました。複雑なSPV契約をチェーン上のスマートコントラクトに簡素化し、同時に資産の流動性を向上させ、元々長期間閉じられていた資産に24時間体制の価格設定の可能性を提供しました。

第一級市場の「資本の饗宴」をすべての人のデジタルウォレットに持ち込む

###ジャーシー

Jarsyは、ブロックチェーンに基づく資産トークン化プラットフォームとして、従来の金融世界の壁を打破し、高純資産者だけがアクセスできるPre-IPO資産を、世界中のユーザーが参加できる投資商品にすることに尽力しています。彼らの目標は、投資における資金のハードル、地理的制約、規制の障壁を排除し、金融機会を一般に再配分することです。

Jarsyの運用メカニズムは直接的で強力です。プラットフォームは最初に対象企業の実際の株式を取得し、その後1:1の比率でこの部分の権利をチェーン上のトークンに変換します。これは単なる証券マッピングではなく、経済的権利の実質的な移転です。さらに重要なことに、すべてのトークンの発行総量、流通経路、保有情報はチェーン上で公開されており、ユーザーは誰でもリアルタイムで検証できます。このようなチェーン上の追跡可能性とチェーン外の実物構造は、従来のSPVおよびファンドシステムの技術再構築を実現します。

同時に、Jarsyは個人投資家の参加プロセスを簡素化しました。プラットフォームはデューデリジェンス、構造設計、法務管理などのすべての複雑な作業を負担し、ユーザーはクレジットカードまたはUSDCを使用して10ドルから購入できる方法で、簡単に自分のPre-IPO投資ポートフォリオを構築できます。背後にある複雑なリスク管理とコンプライアンスプロセスは、ユーザーにとって完全に透明です。

このモデルでは、トークンの価格は企業の評価と高度に関連しており、ユーザーのリターンはプラットフォームの投機ではなく、実際の企業の成長から直接得られます。この構造は、投資の真実性を高めるだけでなく、メカニズム的に個人投資家にエリート資本によって長い間制御されてきた一次市場の収益ルートを開きます。

###共和国

ある投資プラットフォームが最近、新製品ラインのMirror Tokensを発表しました。最初の製品は、ある有名な宇宙会社を対象としており、この3500億ドルの評価を持つ宇宙ユニコーンを「ミラーリング」して公開申請可能なオンチェーン資産にしようとしています。各トークンは、同社の予想される価値の動向にリンクしており、最低投資額はわずか50ドルで、Apple Payやステーブルコインでの支払いがサポートされています。これにより、全世界の個人投資家にプライベートセールへのアクセスが開かれました。

従来のプライベートセール投資とは異なり、Mirror Tokenは保有者に投票権を与えませんが、独自の「トラッカー」メカニズムを設計しています：プラットフォームが発行するトークンは、本質的にターゲット企業の評価に動的に連動する債務商品です。ターゲット企業がIPOを実現したり、買収されたり、その他の「流動性イベント」が発生した場合、プラットフォームはトークン保有比率に応じて投資家のウォレットに相応のステーブルコインの利益を返還し、配当金が含まれる可能性もあります。これは「株式を保有せずに配当を受け取る」革新的な構造であり、法的障壁を最小限に抑えつつ、コアの収益エクスポージャーを保持しています。

もちろん、このメカニズムには一定の制限もあります。すべてのMirror Tokensは初回発行後に12ヶ月間ロックされ、その後二次市場で流通できます。規制の面では、この製品はアメリカのRegulation Crowdfundingルールに基づいて販売されており、投資者の身分を制限せず、世界中の個人投資家が参加できますが、具体的な資格は現地の法律に基づいて動的に選別されます。

将来的に、プラットフォームは有名なプライベート企業に連動するMirror Tokensをさらに導入する計画であり、ユーザーが次に投資したい"未上場ユニコーン"を指名することも許可される予定です。構造設計から配信メカニズムに至るまで、プラットフォームはIPOを待つことなく、オンチェーンのプライベートエクイティ平行市場を構築しています。

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トークンy

Tokenyは、ルクセンブルクに本拠を置くRWA資産のトークン化ソリューションプロバイダーで、最近ではプライベートセール市場の証券化分野にも進出し始めました。2025年6月、Tokenyは地元のデジタル証券プラットフォームKerdoと提携し、ブロックチェーンインフラを活用して、ヨーロッパの専門投資家がプライベート市場（不動産、プライベートエクイティ、ヘッジファンド、プライベート債など）に参加する方法を再構築することを目指しています。

Tokenyのコアな利点は、製品構造の標準化であり、発行のコンプライアンスロジックが内蔵されており、ホワイトラベル技術を通じて異なる法的管轄区域で迅速に複製および拡張できることです。Tokenyは、資産自体に「制度レベルの合法性」を付与することに注力しています。彼らが使用しているERC-3643標準は、トークンが生成から譲渡までの全過程にKYCや譲渡制限などの制御ロジックを組み込むことを可能にします。これにより、製品の合法性と透明性が確保され、投資家はプラットフォームの裏付けを必要とせずに、ブロックチェーン上で安全性を自己証明できます。

MiFID IIなどの規制フレームワークがますます厳しくなる中、欧州市場におけるこの種の「コンプライアンスに基づくオンチェーン資産」の需要が急速に増加しています。Tokenyは、機関投資家とオンチェーン資産の間の信頼のギャップを埋めるために、技術的に高度な方法で取り組んでいます。この協力は、RWA分野の競争がもはやオンチェーンの技術的実現に限らず、規制の深い理解、製品構造の標準化、及び多地点での発行チャネルの総合的な能力に移行しているというトレンドを反映しています。TokenyとKerdoの協力は、このトレンドの典型的な例です。

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まとめ

プライベートセールのトークン化の興起は、一次市場がブロックチェーン技術の推進により構造的変革の新しい段階に入っていることを示しています。しかし、この道にはまだ多くの現実的な課題が存在します。これは準入ルールを再構築する可能性がありますが、個人投資家と機関投資家の間の深層的な構造的障壁を完全に打破するにはまだ時間がかかるでしょう。RWAは「万能鍵」ではなく、むしろ信頼、透明性、制度再構築に関する長期的なゲームのようなものであり、本当の試練はまだ始まったばかりです。