GMX V2の流動性成長とロングショートバランスの課題

最近、GMXはArbitrum上で短期インセンティブプログラム（STIP）を開始し、1200万ARBトークンのサポートを得ました。これはArbitrumエコシステムの中で最大規模のインセンティブの一つです。GMXはこの資金を使ってV2バージョンの開発を促進し、Arbitrum DeFiエコシステムの共同上昇を図ると述べています。11月8日からのプラン開始から約10日が経過しました。この資金の使用状況と、GMXの上昇およびV2バージョンの多空バランス目標への影響を分析してみましょう。

ARBトークンインセンティブプログラム概要

この1200万ARBトークンは12週間以内に配布され、毎週一定数量が期間として配分されます。主な用途には以下が含まれます：

1. GMX V2の永久契約とスポットの流動性提供を奨励する
2. V1のGLPプールからV2のGMプールへの流動性の移転を奨励する
3. 取引手数料を補助し、平均0.02%に引き下げる
4. GMX V2で開発されているプロジェクトをサポートする

これらの措置は、特に手数料の面で中央集権取引所と競争しながら、GMXの競争力を高め、スリッページのない取引の利点を維持することを目的としています。

GMXの流動性変化分析

11月17日現在、GMXの全体的な流動性プロファイルは次のとおりです。

• 総流動性(V1+V2):6.45%増の5億2,800万ドル
• GMX V1の流動性:9%減の3億6,400万ドル
• GMX V2の流動性:69.5%増の1億6,400万ドル

全体の流動性の上昇は比較的穏やかであるものの、V2バージョンの顕著な成長はGMXにとって依然として重要です。なぜなら、V2はより高い資金効率を持っているからです。しかし、注目すべきは、V2の流動性の上昇は主にインセンティブプログラムが始まった最初の2日間に集中しており、その後は成長が停滞していることです。

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オープンポジションと取引量の変化

未決済量は11月13日に1.82億ドルのピークに達しましたが、その後1.37億ドルまで減少し、インセンティブ開始前の水準を下回っています。取引量に関しては、市場が大きく変動する日にはより活発に動き、11月9日には5.55億ドルの高値に達しました。全体的に見て、V1の取引量は依然としてV2を上回っています。

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GMプールの多空バランス問題

GMX V2の主な目標の1つは、手数料の調整によってロングとショートのバランスを実現することですが、現時点ではこの目標は完全には達成されていないようです。一部のGMプールでは、依然として深刻なロングとショートの不均衡が存在します：

• 全体として、V2のロング未決済建玉は5166万ドル、ショートは2867万ドルで、差が明らかです。
• SOL、DOGE、XRPなどの特定の資産のロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率は著しく異なっています。
• XRP/USDを例にとると、ショートは高額な資金コスト収益を得られるが、実際のショートポジションは依然として少ない。

この多空の不均衡は、特に市場が大きく変動しているときに流動性提供者に高いリスクをもたらす可能性があります。

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まとめ

Arbitrumのインセンティブプログラムは確かにGMX V2の流動性上昇を促進しましたが、この上昇は主にプログラムの初期に集中しています。未決済の量と取引量の変化は、より市場全体の変動の影響を受けます。同時に、ロングとショートのバランスの目標はまだ完全には達成されておらず、一部のGMプールは依然として深刻なロングとショートの比率の不均衡問題に直面しています。このような状況下では、高いAPRが提供されているにもかかわらず、流動性提供者は特にいくつかのボラティリティの高い暗号通貨を取引する際に高いリスクに直面する可能性があります。