Hyperliquid: HIP、Vaults、トークンモデルから新興取引プラットフォームを解析

2014年以来、中央集権型取引プラットフォームの問題は暗号通貨参加者を悩ませてきました。2022年のFTX事件後、分散型オーダーブックプラットフォームへの関心が高まっています。2024年末、量子取引の専門家Jeff Yanチームによって開始されたHyperliquidは、Web3界で急速に注目を集め、広範な関心を引き起こしています。数十億ドルに達するTVLを誇るHyperliquidは、分散型取引プラットフォームの新たな章を開き、現象的なアプリケーションとなることが期待されています。

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Hyperliquidは、高性能オーダーブックシステムに特化したアプリケーションクロスチェーンを設計し、Arbitrum上にブリッジを構築しました。現在、4つのバリデーターノードのみが存在し、ブリッジコントラクトのリスクは非常に高いですが、取引効率が向上し、中央集権取引所レベルのユーザー体験が実現されています。これは、Hyperliquidチームのスタイルを反映しています：まずはユーザー体験と迅速なユーザー獲得を核心目標とし、規模が一定の程度に達した後で去中心化と安全性の問題を解決するというアプローチです。この考え方は、SolanaやOptimismなどのプロジェクトでも一般的であり、商業的な効果はしばしば良好です。

Hyperliquidが直面している主な課題は、コールドスタート問題です。取引プラットフォームは強いネットワーク効果を持っており、新しいプラットフォームのコールドスタートは非常に困難です。Hyperliquidは市場運営に多大な投資を行い、同時に製品レベルでもコールドスタート問題に対処するための設計を行っています。

HIP-1 および HIP-2

Hyperliquidは、トークンの上場と流通の問題を解決するために、HIP-1とHIP-2の2つのコア提案を導入しました。HIP-1は、EthereumのERC-20に似た、オンチェーンのトークン発行と管理の方案を主に解決します。HIP-2は、予め設定された価格帯内で「線形マーケットメイキング」を行う自動マーケットメイキング方案を提供します。

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従来のマーケットメイカーと比べて、Hyperliquidはユーザーの預金をマーケットメイキングに去中心化形式で受け入れ、プロジェクト側の上場および流通コストを大幅に削減しました。HIP-1とHIP-2はHyperliquidに良い評判をもたらしましたが、現在の上場費用は依然として高いです。

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Hyperliquidはオランダ式オークションメカニズムを使用してトークンを上場させ、31時間ごとにサイクルを設け、年間280の上場枠を制限しています。この方法は上場プロセスの公開性と透明性を保証し、人為的な干渉を避け、低品質なプロジェクトの上場を防ぎます。

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バルト

HyperliquidのVaultsは、基盤となるコアプリミティブとして書かれており、マーケットメイキングと清算操作を担当しています。ユーザーはVaultsに資金を提供し、シェアに応じて利益または損失を分配します。Vaultsは主にバックアップ清算を処理し、不良債権の発生を防ぎます。

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現在、公式はHLPマーケットメイキング金庫とLiquidator清算金庫を作成しました。ユーザーはカスタムボールトを作成することもできます。ボールトの存在はマーケットメイキングと清算の収益をコミュニティに分配し、これによりコールドスタートの問題を解決するだけでなく、高評価を得ました。

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トークンのエンパワーメント

Hyperliquidは、多くのビジネス収入を$HYPE保有者に共有してインセンティブを形成します。取引手数料と上場料の一部は$HYPEの買戻しと焼却に使用され、流通量が減少します。$HYPEはチェーン上のGas費用としても使用され、将来的にはさらに多くのアプリケーションシーンが考えられます。

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論争

Hyperliquidの論争は主に資金の安全性と成り行き注文の問題に集中しています。これはオープンソースではない独立したブロックチェーン上で運営されており、ノードコードは公開されておらず、マルチシグノードはプロジェクト側によって制御される可能性があります。また、その取引量と資金レートのデータにも異常があり、成り行き注文行為が疑われています。

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全体として、Hyperliquidの製品設計は、迅速にコールドスタート期間を過ぎ、中央集権型取引所に似たユーザー体験を提供するという核心目標に基づいています。結果から見ると、その戦略は非常に成功しており、研究と参考にする価値があります。

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