Genius法案の成立により、暗号資産業界は三つの大きな変革に直面している

#Genius の暗号業界への影響トップ3

アメリカ合衆国上院は最近、「米国ステーブルコイン国家革新法案」(Genius法案)を通過させました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークです。この法案は現在、下院に提出されており、下院金融サービス委員会は自分たちの文書を準備して交渉を行っています。すべてが順調に進めば、この法案は今年の秋前に法律として成立する可能性があり、暗号資産業界の構図を大きく変えるでしょう。

この法案の厳格な準備金要件と全国的なライセンス制度は、どのブロックチェーンが好まれ、どのプロジェクトが重要になり、どのTokenが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えます。法案が法律になった場合、業界に与える3つの重要な影響を深く探ってみましょう。

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1. 支払型代替トークンは迅速に消える可能性があります

上院の法案は新しい「ライセンスされた支払い安定コイン発行者」のライセンスを創設し、各トークンが1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイトリポ(repos)によってサポートされることを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者は毎年監査を受ける必要があります。これは、現在ほとんど実質的な保障や準備要件がないシステムとは対照的です。

この明確な規定は、安定通貨がブロックチェーン上の主要な取引手段となる時期にあたります。2024年には、安定通貨が暗号資産の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、大多数の取引額は1万ドル未満です。

日常的な支払いに関しては、常に1ドルの価値を持つ安定したコインTokenは、価格が短期間で5%変動する可能性のある従来の支払い型代替Tokenよりも明らかに実用的です。アメリカで認可された安定コインが合法的に州を越えて流通できるようになった場合、依然として変動性Tokenを受け入れる商人は、追加リスクの正当性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年で、これらの代替Tokenの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性がありますが、成功裏に転換できない限り、そうなるでしょう。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型の代替トークンではなく、明らかにドルに連動した支払いチャネルに傾くでしょう。

2. 新しいコンプライアンス規則は実際に新しい勝者を決定する可能性があります

新しい規制は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律として成立すれば、最終的に監査やリスク管理要件を満たすことができるブロックチェーンにこれらのステーブルコインを導くことができる。

イーサリアムは現在、約1303億ドルのステーブルコインをホスティングしており、どの競合他社をも大きく上回っています。その成熟した分散型金融(DeFi)エコシステムは、発行者が簡単に貸出プール、担保ロッカー、分析ツールにアクセスできることを意味します。さらに、彼らは一連の規制遵守モジュールとベストプラクティスを組み合わせて、規制要件を満たすことを試みることができます。

対照的に、XRP台帳(XRPL)は、コンプライアンスを優先するトークン化された通貨プラットフォームとして位置付けられ、ステーブルコインを含んでいます。過去1ヶ月間、XRP台帳上に完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、それぞれのトークンにはアカウントの凍結、ブラックリスト、身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング対策を維持する必要があるという上院法案の要件と高度に一致しています。

イーサリアムのコンプライアンス体系は発行者がその要件に違反する可能性があるが、現在、規制当局の要求がどれほど厳しいのかを判断することは難しい。それにもかかわらず、法案が現行の形で法律となった場合、大規模な発行者はリアルタイムで検証可能で即座に利用できる"顧客を知る"(KYC)メカニズムを維持する必要がある。イーサリアムは柔軟性を提供しているが、技術的な実装は複雑であり、一方XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンのコントロールを提供している。

現在、これらの二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視するチェーンに比べて優位性を持っているように見えます。後者は同じ要求を満たすために高価な改造が必要になる可能性があります。

3. 備蓄ルールはブロックチェーンに機関資金の洪流をもたらす可能性がある

米ドルのステーブルコインは等価の現金類資産の準備を保持しなければならないため、この法案は暗号資産の流動性を米国の短期債務に密かに結びつけています。ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えています。もし機関が現在の道筋を続けるなら、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模では、ステーブルコイン発行者は米国短期国債の最大の買い手の一つとなり、得られた利益を償還や顧客への報酬の支援に使用します。

ブロックチェーンにとって、この関連性には二つの側面があります。第一に、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することを意味し、これがイーサリアムやXRPなどのトークンに対する有機的な需要を促進します。第二に、ステーブルコインの利息収入は、攻撃的なユーザーのインセンティブを提供する資金源となる可能性があります。発行者が国債の収益の一部を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することは、クレジットカードではなく、一部の投資家にとって合理的な選択となるかもしれず、これによりオンチェーンの支払い量と手数料のスループットが加速する可能性があります。

仮に下院がリザーブ条項を保持する場合、投資家も通貨のセンシティビティの増加を予期すべきである。もし規制当局が担保の資格を調整したり、連邦準備制度が国債の供給を変更したりすれば、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動するだろう。これは注目すべきリスクであるが、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されつつあることを示しており、そこから独立しているのではない。

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