香港ステーブルコイン規制の新しい章：サンドボックスから条例へ

2025年5月、香港立法会は正式に《ステーブルコイン条例》を通過させ、香港が法定通貨担保型ステーブルコインのための包括的な規制フレームワークを設立した初の司法管轄区となることを示しています。この条例は今年中に正式に施行される見込みで、香港のステーブルコインの発展に法的基盤を築くことになります。

! 「サンドボックス」から「条例」へ、香港のステーブルコインの機会を考える

条例は、ステーブルコインを法定通貨をアンカー資産とするトークンとして明確に定義しています。それは、香港でステーブルコインを発行し、どこでも香港ドルにペッグされたステーブルコインを発行し、香港の一般市民に対してステーブルコインを積極的に促進する活動がすべてライセンスを取得する必要があることを要求しています。発行者は香港金融管理局にライセンスを申請する必要があり、最低登録資本は2500万香港ドルです。

ライセンスを持つ者に対する主な要件には、安定したステーブルコインメカニズムと高品質な準備資産を維持すること、保有者が額面で手数料なしでステーブルコインを償還できること、マネーロンダリング防止やリスク管理などの関連規制に準拠すること、そしてライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームでのみ取引を行うことが含まれます。

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立法前に、香港金融管理局は2024年3月にステーブルコイン発行者サンドボックスプログラムを開始し、香港のステーブルコインエコシステムの発展を促進する施策の一つとしました。このプログラムは、香港でステーブルコインを発行することを希望する機関がその運営計画をテストし、提案された規制要件について双方向でコミュニケーションを行うことを目的としています。

三グループの参加者がサンドボックスプログラムに参加しました: 京东通貨チェーンテクノロジー(香港)、円通貨イノベーションテクノロジー、そしてスタンダードチャータード香港、安拟グループ、香港電訊からなるコンソーシアムです。これらの参加者はすべて、ステーブルコインのクロスボーダー決済、投資取引、小売決済などの分野での応用を積極的に探求しています。

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香港でのステーブルコイン規制フレームワークの背景には、世界の暗号通貨市場の急速な発展とアメリカの関連立法の進展が含まれます。2025年5月時点で、暗号通貨の総時価総額は約3.25兆ドルであり、そのうちステーブルコインの時価総額は2500億ドルを突破しています。同時に、アメリカ合衆国上院は「2025年アメリカステーブルコイン革新指導と設立法案」の手続き的投票を通過させました。

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香港のステーブルコイン規制措置は「塞がるよりも開く」という考え方を反映しており、革新とリスク管理のバランスを取ることを目的としています。しかし、規制は企業のコンプライアンスコストを軽減する方法や、米ドルのステーブルコインが主導する市場で香港ドルのステーブルコインをどのように発展させるかなど、いくつかの課題ももたらしています。

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香港は港元ステーブルコインの発展を推進するため、実物資産のトークン化(RWA)戦略を積極的に展開しています。RWAはステーブルコインの重要な取引対象として、港元ステーブルコインの取引シーンを創出するのに役立ちます。現在、香港で発行されたRWAの成功事例として、3つの国内資産があり、すべて中国本土の新エネルギー資産に関連しています。

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香港のステーブルコインとRWAの協調発展は、資金面と資産面の二重の配置を代表しています。これは、高品質な資産を引き付けるだけでなく、暗号市場を実体経済に近づけることも促進します。しかし、RWAの基盤となる資産の質と価格の合理性は依然として重要な考慮事項です。

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全体として、香港は《ステーブルコイン条例》の制定を通じて、暗号資産の発展に対するオープンな態度を示し、国際金融センターおよび暗号資産ハブとしての地位を強化することを目指しています。今後、香港は規制の強化、市場競争環境、革新発展の間でバランスを見つけ、オープンで健康的な暗号資産エコシステムを構築する必要があります。

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