ステーブルコイン背後の懸念：USDTとUSDCのサービス条項を深く解析する

最近のUSTの崩壊事件は暗号通貨業界に大きな衝撃を与え、ステーブルコインの真の安定性に対する疑問を引き起こしました。その中で最も注目されているのは、ステーブルコインが十分な法定通貨やその他の資産で支えられているかどうかです。

リザーブはステーブルコインの価値の指標として重要ですが、ステーブルコインの法的条項が保有者に対してオンチェーン資産を法定通貨に交換する合法的権利を与えていない場合、この指標の意義は疑問視されるべきです。本稿では、現在の時価総額が最も大きい2つのステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条項を分析し、いくつかの予想外の詳細を明らかにします。

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USDTの利用規約の分析

USDTの発行者は、そのサービス条項において、準備金の流動性が不足または損失した場合、USDTの償還や引き出しを遅延する権利を有すると明示しています。さらに注目すべきは、彼らがUSDTを実物資産を通じて償還する権利を留保していることであり、これらの実物資産には証券や他の準備金の資産が含まれる可能性があります。

これらの条項はいくつかの疑問を引き起こしました：もしUSDTが主張通り100%準備金によって裏付けられているなら、なぜ償還の遅延が必要なのでしょうか？実際、USDTは完全には法定通貨によって裏付けられておらず、その準備金の構成は発行者が自ら決定しています。

アメリカ連邦準備制度の評価報告は、USDTの裏付け資産が圧力の下で減価したり流動性が欠如する可能性があり、取り付け騒ぎのリスクが存在することを指摘しており、透明性の欠如がこれらのリスクを悪化させる可能性があると述べています。

注目すべきは、認証された直接顧客のみがUSDT発行者に対して償還を要求できることです。個人ユーザーも直接顧客になることができますが、KYCプロセスを完了する必要があります。

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USDCの利用規約分析

USDCの発行者はサービス条件において、USDCと同量の法定通貨の準備金を保持することを約束せず、代わりに同量の米ドル建て資産を用いてステーブルコインを支えることを明記しています。

USDCは1:1でUSDに交換することを約束していますが、このルールは機関パートナーにのみ適用されます。個人ユーザーは直接償還権を行使することができず、これらの機関を通じて操作するしかありません。

さらに懸念すべきは、USDCの発行者が1 USDCの価値が常に1ドルに等しいことを保証しないと明言していることであり、彼らは第三者がどのようにUSDCを見積もったり取引したりするかを制御できないからです。彼らはまた、USDCの価値の変動によって生じる潜在的な損失については一切責任を負わないと述べています。

サマリー：権利の不平等な現状

法的な観点から見ると、USDTとUSDCは法定通貨と同等ではありません。両者が主張する1:1の準備金は、法定通貨に完全に連動しているわけではなく、価値が減少する可能性のあるさまざまな資産を含んでいます。

現在、ユーザーは法的手段を通じてこれらのステーブルコインを自由に交換できない可能性があります。USDTについては、個人が直接の顧客になることはできますが、発行者は法定通貨を償還しない権利を保持しています。USDCについては、法定通貨の償還が約束されていますが、個人がその約束を直接行使する権利を認めていません。

このステーブルコインの発行者とユーザーとの間の権利の不平等は、重要な問題を引き起こしています：ステーブルコインを保有している個人は、本当にいつでもどこでも法定通貨に交換できるのでしょうか？現在、USDTとUSDCの発行者は明確な答えを示していないようです。

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