ビットコイン現物ETFによるアメリカの通貨政策への深遠な影響

最近、ビットコイン現物ETFの上場が承認され、広範な議論を引き起こしましたが、大多数の人々はそのビットコイン価格への短期的な影響にのみ注目しています。実際、ETFがビットコインの制度化を促進する長期的な影響はより深遠です - それはアメリカがデジタル資産を禁止することを難しくし、ビットコインが通貨の運用方法の進化を持続的に推進できるようにします。

政府が短期的には、より多くのお金を発行したいという誘惑

15年前、ビットコインのホワイトペーパーが発表されたとき、人々の長年の通貨政治経済学への懸念が再確認されました: 政府は収入を超える支出を実現するために、公式通貨を価値を下げる強い動機を持っています。

政府の支出を増やすことは通常好まれますが、増税はそうではありません。したがって、政府は支出を拡大するために借入を選択し、借入が困難になったときには、さらに多くの通貨を無から創造することを選びます。

このような行動は短期的に政治的支持を得ることができる。なぜなら、政治家は特定の有権者への支出を増やすことで再選を勝ち取ることができるからだ。しかし、長期的に見ると、通貨の数量が増加すると購買力が低下し、つまりインフレーションが発生する。

中本聡とその支持者は、ビットコインの総量を2100万に制限することでこの問題を解決しようとしました。ドルなどの法定通貨の供給量が常に増加するのとは異なり、ビットコインの流通総量は政治家によって恣意的に変更されることはありません。理論的には、これによりビットコインは現代の法定通貨に対してより信頼できる長期的な価値保存手段となります。

アメリカ政府はビットコインを禁止できるか?

もしビットコインが本当にドルより優れた価値保存手段になるなら、アメリカ政府がこの暗号通貨を禁止することを懸念する人がいます。ある著名な投資家は2021年のインタビューで、「ビットコイン禁止の可能性は高い」と述べました。彼は、1930年代に政府が資金がドルから金に逃げることを懸念し、個人の金の保有を禁止し、外国為替管理を実施したことを指摘しました。

技術的な観点から見ると、アメリカ政府はビットコインを禁止することはできません。インターネットを禁止できないのと同じです。ビットコインは分散型コンピュータネットワーク上で動作しており、そのネットワークはアメリカの管轄外にあります。実際、中国は2021年にビットコインのマイニングを禁止しましたが、2022年初頭には依然として約5分の1のビットコインマイニング電力消費が中国で行われていると推定されています。中国の暗号通貨トレーダーは通常、VPNなどのツールを使用して規制を回避します。

しかし、これはアメリカ政府が全く影響力を持っていないという意味ではありません。理論的には、アメリカは取引所でドルを使ってビットコインに交換することを禁止し、メインストリームの銀行がビットコイン企業と提携することを禁止し、規制を通じて上場企業がビットコインを保有することを阻止したり、小売業者がビットコイン支払いを受け入れることを妨げる障害を設定することができます。

言い換えれば、アメリカはビットコインネットワークの運営を禁止することはできませんが、理論的には主流のアメリカ人がビットコインを使用したり購入したりすることを非常に困難にすることができます。これは1933年にルーズベルトが個人の金の保有を禁止したのと同じように。

ETFはビットコインを禁止することを非常に困難にする

これが新しいビットコインETFの重要性です。規制当局の承認に伴い、私たちは金融業界の中で最も大きく、影響力のあるいくつかの企業が数十億ドルのビットコインを保有するのを見ることができます。ETFは、暗号通貨取引所で取引されたことがなく、またはプライベートでビットコインを保有していない多くの投資家にビットコインへの即時アクセスを提供します。

これが重要なのは、ビットコインがアメリカの金融市場における地位を維持し強化するための利害関係者を大幅に拡大するからです。もし国会議員や規制当局が制限的な政策を策定したいと思った場合、彼らはビットコイン保有者の意見だけでなく、ワシントンで相当な影響力を持つ主要な金融参加者の声にも直面することになります。

この一点だけでも、政策立案者がビットコインの利用を積極的に制限することは非常に難しい。ワシントンと頻繁に関わる人が確認できるように、特別利益団体は政策立案プロセスにおいて非常に重要な役割を果たしている。ロビイストは特に、顧客の利益に悪影響を及ぼす新しい政策に反対するのが得意である。

現在、ETFが保有するビットコインは250億ドルを超えており、そのうち約10億ドルは規制当局が新しいETFを承認した後の2週間以内に生まれたものです。大規模な金融機関にとっても、これは少なくない資金です。

規制当局のバランス

規制当局はこれを理解しており、これがビットコインETFの承認を巡る争いがこれほど激しい理由でもあります。関連法に基づき、規制当局の責任はビットコインが良い投資であるかどうかを決定することではなく、投資家と市場がそれを決定することです。しかし、過去10年間、規制当局は投資家が主流の、規制されたツールを通じてビットコインにアクセスすることを固く拒んできました。これは、彼らが承認が投資家のデジタル資産への関心を大幅に高めることを知っているからです。

規制当局は、以前の拒否が「気まぐれで恣意的」と見なされたため、裁判所の圧力の下で現物ビットコインETFを承認しました。なぜなら、その機関はほぼ同じビットコイン先物や他の商品の製品をすでに承認しているからです。

ある規制当局の責任者は、ビットコインが「主に投機的で不安定な資産であり、違法活動にも使用されている」と考えているにもかかわらず、「これらの状況に基づいて、最も持続可能な前進の道は上場を承認することだと思う」と述べました。また、別の二人の委員は1月のETF上場に反対票を投じました。

危機中に何が起こるのか?

私はすでに、ビットコインETFの承認が政府がアメリカのビットコイン市場を禁止することを非常に難しくしている理由を説明しました。少なくとも、近い将来はそうです。しかし、もしビットコインがドルと価値の保存手段として競争できるほどまで上昇したらどうでしょうか？その時、アメリカは介入してビットコインを抑圧するのでしょうか？

試してみることができます。しかし、その時には実際には手遅れです。アルゼンチンの例を挙げましょう。アルゼンチン政府は、自国の市民が毎年200ドル以上のペソをドルに交換することを禁止しています。この制限にもかかわらず、アルゼンチン中央銀行は、アルゼンチン人が保有するドルが流通しているドルの総額の10%を占めていると推定しています：2000億ドル以上の現金。

現在、アメリカの連邦債務は約34兆ドルであり、これは実際に約34兆ドルの国債が流通していることを意味します。ビットコインの流動性 - つまり、大型機関にとっての価値保存としての魅力 - は、約5分の1の価値(、例えば7兆ドルの時に、現在のビットコインの時価総額の約9倍)でアメリカ国債と競合し始める可能性があります。連邦債務が増加し続けるにつれて、流動性競争の閾値も上昇するでしょう。

しかし、循環論証の論理に従うと、ビットコインが価値保存手段として現在よりも広く認識される場合にのみ、その時価総額は7兆ドルに達することができます。その時、アメリカのビットコインへの抑圧は、アルゼンチンの現在の資本規制のように逆効果になる可能性が高いです。なぜなら、抑圧は世界市場に対してアメリカがドルの固有の優位性をもはや信じていないという信号を発信するからです。

財政改革を支援する

最良い状況では、アメリカはその財政問題を解決し、最も明らかな医療福祉における過剰支出を抑え、連邦債務を持続可能な道に乗せることができる。しかしそれ以前に、アメリカ人は連邦債務の急増によってドルが価値を失うことへの保険としてビットコインを購入することができる。規制当局はこの保険の長期的な存在を確保したばかりである。