マクロ週報：市場調整の中で新たなバランスを探る

一、今週のマクロレビュー

1. 市場は予想を修正し、ディフェンシブなセンチメントが支配的でした

今週、米国株式は一般的に調整していますが、公益事業セクターは逆に上昇しており、防御的資産への資金流入を示しています。VIX指数は20以上を維持しており、市場の感情は依然として慎重な調整段階にあることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. 商品市場の分化、リスク回避の感情が高まる

金が3000ドル/オンスを突破し最高値を更新、銅価格は3.9%上昇し、製造業の需要が引き続き支えられていることを示しています。原油価格は安定していますが、先物のネットポジションは減少しており、世界の需要増加に対する市場の懸念を反映しています。

3. 暗号市場が同期して調整される中、ビットコインの長期的な配置価値は依然として存在する

ビットコインの短期的な売り圧力は和らいでおり、長期的には流動性環境に支えられています。他の暗号通貨はパフォーマンスが低下しており、市場のリスク選好は低下し、ステーブルコインへの資金流入は鈍化しています。

4. 関税の影響が顕在化し、世界のサプライチェーンが加速的に調整される

バルト海の乾貨物指数が上昇し、アジアとヨーロッパ地域の製造業活動が加速していることを示しています。アメリカの運輸指数は下落し、国内需要が低迷していることを示しています。サプライチェーンの再構築の傾向が明らかであり、アメリカの国内経済は圧力を受けています。

5. インフレデータは冷却されるが、予想は分化している

CPI、PPIが予想を下回り、市場の利下げ期待が強まっています。しかし、消費者のインフレ期待は上昇しており、党派間の対立が顕著です。実際のデータと予想との乖離が市場の不確実性を増大させています。

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6. 流動性のマージン緩和、信用市場のリスクが高まる

米国財務省の一般口座からの流出があり、連邦準備制度のディスカウントウィンドウの利用が減少し、流動性は一時的に安定している。しかし、信用スプレッドは拡大し、信用デフォルトスワップは上昇しており、市場は企業と政府の債務に対する懸念が高まっており、リスク資産のパフォーマンスを抑制する可能性がある。

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二、来週のマクロ展望

1. 主な変数:FOMC会合、小売売上高データ、世界の中央銀行のダイナミクス

米連邦準備制度のドットプロットによる利下げの指針（2-3回の利下げが予想される）に重点を置く。QTの停止が市場の焦点となり、リスク選好に影響を与える可能性がある。

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2. 戦略の推奨事項

• 株式市場：高リスク資産の配分を減らし、防御的セクターを増やし、質の高い資産の誤殺機会に注目する。
• 暗号市場：ビットコインの長期保有、他の暗号通貨の配分を減らし、ステーブルコインの流動性の変化に注目する。
• 信用市場：高レバレッジ企業債券を減少させ、高格付け債券の配分を増加させる。米国債の赤字リスクに警戒する。
• コア転換信号：信用市場の修復またはFRBが明確な緩和信号を発信すること。

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現在の市場は多重矛盾の時期にあり、投資家は慎重でいる必要があります。市場が過剰調整した際には潜在的な機会を捉えましょう。特に来週のFOMC会議の利下げ期待とQT政策に注目してください。これが市場の感情に重大な影響を与える可能性があります。

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