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ビットコインが10.5万ドルを突破し、機関が主導する市場構造に深刻な変革が起きている
デジタル資産は動乱の時代において弾力性を示す
2025年6月、世界の金融市場は厳しい試練を迎えています。ウクライナとロシアの対立が激化し、米中貿易摩擦が悪化し、中東地域の状況が不安定化する中で、これらの出来事は伝統的な避難資産である金の価格を3450ドル/オンス近くに急騰させました。しかし、ビットコインは105,000ドルの水準で驚くべき安定性を示しています。この地政学的危機に対する「デスensitization」のような振る舞いは、暗号通貨市場のファンダメンタルズの深刻な変化を反映しています。
一、地缘衝突の影響が弱まる：恐慌からリスク隔離へと拡大する
6月13日中東地域の状況が高まる中、ビットコインはわずか2時間で2%下落した後、すぐに安定し、2022年のロシア・ウクライナ紛争期間中の1日の暴落10%と鮮やかな対比を成しています。このような耐圧能力の向上は、マーケット構造の質的変化に起因しています：データによると、2025年には長期保有者の割合が70%を突破し、投機的な資金の割合は5年ぶりの最低水準に低下しました。機関投資家はデリバティブ市場を通じてヘッジシステムを構築し、突発的なイベントの瞬間的な影響を効果的に緩和しました。
ビットコインの"デジタルゴールド"属性が再定義されています。FRBの利下げサイクル開始の期待の下で、ビットコインと10年期米国債の実質利回りの負の相関関係（-0.72）が顕著に強化され、単なる避難資産ではなく"流動性ヘッジツール"に近づいています。6月1日に米国債のオークションが冷え込み、実質利率が急騰した際、ビットコインの逆向きの上昇がこの新しい属性を裏付けました。
中東の衝突によって引き起こされたエネルギー供給チェーンの危機は、客観的にドル脱却の進行を加速させました。イランのビットコイン決済による石油輸出の割合はすでに15%を超えており、この実体経済の浸透によって地政学的リスクが一部ビットコインの硬直的需要に転換されています。データによると、衝突地域のウォレットアドレスのオンチェーン取引量は事件後に300%急増しました。
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二、マクロ周期のネストされたゲーム：利下げ期待とインフレ緩和の二重の支援
市場はQ3の利下げの期待確率が68%に達したことを反映しており、これはビットコインの期限構造の急勾配に直接表れています：6月15日の日付の先物契約の年率プレミアムは23%に上昇し、2024年の半減期以来の新高値を記録しました。歴史的データによれば、利下げサイクルが開始される前の3ヶ月間で、ビットコインの平均上昇幅は37%に達し、金の12%を大きく上回ります。
5月のコアPCE物価指数は前年比で2.8%に低下し、サプライチェーンの圧力指数はパンデミック前の水準に戻りました。これはビットコインのインフレ対抗の物語を弱めましたが、意外にもその"成長敏感資産"の特性を解放しました。ある大手テクノロジー企業の最新の財務報告では、企業が保有するビットコインの会計処理が"無形資産"から"戦略的備蓄"に変更されたことが示されており、機関投資家が成長株の評価フレームワークにビットコインを組み入れ始めたことを示しています。
中国央行は6ヶ月連続でゴールド準備を3万オンスに増加させ、一方でアメリカ財務省は「制御された減価」戦略を通じて年内のドル指数を12%下落させた。このような金融政策の逆行は、ビットコインを通じてアービトラージを行う越境資本のグレーな通路を生み出した。データによれば、中米貿易回廊におけるビットコインの店頭取引量は関税紛争期間中に470%増加した。
第三に、市場構造の大きな変化:小売カーニバルから機関投資家向け価格設定へ
2025年の先物未決済契約において、ヘッジポジションの割合が初めて60%を突破し、永続契約の資金調達率が0.01%/日未満で安定し続けています。この変化により、市場はもはやレバレッジ資金に依存せず、2021年に一般的だった「ロングとショートの二重爆発」現象はほぼ消失しました。ある大手資産運用会社のビットコインETFの管理規模は1300億ドルを突破し、その日次純購入量はS&P 500ボラティリティ指数（VIX）と顕著な負の相関を示しています。
ある大手取引プラットフォームの機関保管口座残高が400万BTCを突破し、流通量の約21%を占めています。このような「コールドストレージ」のチップは天然の価格安定器を形成し、短期的な売り圧力が重要なサポートラインを突破するのを難しくします。6月14日に中東情勢の緊張が引き起こすパニック売りがあった際、10万ドルの関門で現れた30億ドルを超える買い注文の90%は機関の店頭取引から来ています。
ビットコインとナスダック100指数の90日間の相関関係は2021年の0.85から0.32に低下しましたが、ラッセル2000小型株との相関関係は0.61に上昇しました。この変化は、市場が伝統的な資産価格モデルを用いて評価論理を再構築していることを反映しています：ビットコインのボラティリティ（年率45%）はテクノロジー成長株のレベルに近づいており、2021年の128%を大きく下回っています。
第四に、短期的な価格分析
ビットコインは金曜日に50日単純移動平均線（103,604ドル）でサポートを受けましたが、ブルは価格を20日指数移動平均線（106,028ドル）を超えて押し上げるのが難しい状況です。これは高値での買い支えが不足していることを示しています。
BTC/USDTの日足チャートに基づくと、20日移動平均線は平坦になり、相対力指数（RSI）は中間点付近にあります。これは買い手または売り手に明確な優位性をもたらしていません。もし買い手が価格を20日移動平均線を超えるように押し上げれば、BTC/USDT通貨ペアは110,530ドルから111,980ドルの範囲に上昇する可能性があります。売り手はこの上の領域をしっかりと守ると予想されますが、もし買い手が優位に立った場合、この通貨ペアは13万ドルまで急騰する可能性があります。
下行方面、50日移動平均線を下回ると、100,000ドルの重要な心理的な関門に挑戦する可能性があります。その関門を下回ると、その通貨ペアは93,000ドルまで下落する可能性があります。
売り手は4時間チャートの20日移動平均線で価格の反発を阻止しようとしています。価格が大幅に下落し104,000ドルを下回ると、短期的な優位性は売りに転じます。この通貨ペアは102,664ドルまで下落し、その後100,000ドルまで下がる可能性があります。バイヤーは100,000ドルの水準を強く守ると予想されます。
強気派は価格を50日移動平均線の上に押し上げて制御権を獲得する必要があります。その後、この通貨ペアは110,530ドルまで急騰する可能性があります。
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5. Future Path Deduction: Summer Hibernation and Autumn Offensive (未来の道の控除: 夏の冬眠と秋の攻勢)
米連邦準備制度の政策真空期は、ビットコインが98,000-112,000ドルの範囲で振動する可能性があります。重要な観察ポイントは、7月のFOMC会議が明確な利下げ信号を放つかどうかであり、テクニカル面では200日移動平均線（現在は96,500ドル）が強いサポートとなります。地政学的な衝突の脈動的な影響は依然として存在しますが、市場の深度指標は、1%の価格変動に必要な資金量が2022年の3倍に増加したことを示しています。
歴史的な季節性の傾向は、10月の平均上昇率が21.89%に達することを示しており、米連邦準備制度理事会による初の利下げの可能性と合わせて、ビットコインは15万ドルへの挑戦を開始するかもしれません。その時、米国債の満期ピーク（6.5兆ドル）が米連邦準備制度理事会にバランスシートの拡大を強いる可能性があり、ドル流動性の二次的な放出が最良の触媒となるでしょう。オプション市場では、12月満期、行使価格14万ドルのコールオプションが大量に蓄積されています。
規制当局によるステーブルコイン発行者への執行措置は短期的な変動を引き起こす可能性がありますが、長期的には現物ETFの常態化された承認が、2000億ドルを超える伝統的な資産管理資金を引き寄せるでしょう。投資家は11月の高騰後の「クリスマス調整」に警戒する必要があります。歴史的なデータによると、牛市サイクルのこの段階での平均的な下落率は18%に達しています。
結語：新しい通貨秩序におけるビットコインの位置付け
金が3500ドルを突破しようとしている時、米国債の利回り曲線が継続的に逆転しており、人民元の国際決済比率がドルを超えている中で、私たちはブレトンウッズ体制崩壊以来最も深い通貨革命を目撃しています。ビットコインはこの変革の中で二重の役割を果たしています：旧体系の信用崩壊の受益者であると同時に、新秩序のインフラを構築する者です。その価格の安定性はもはやボラティリティの低下からではなく、基盤となる価値の再構築から生まれています——投機のシンボルから実体経済を結ぶ流動性の橋へと進化しています。おそらくある著名な投資家が言ったように："法定通貨秩序の再構築の長い冬の中で、ビットコインは最も耐寒性のある苗木であることを証明しています。"