オンチェーン金融の新勢力：Robinhoodのトークン化された米国株の道

2025年6月の終わりに、フランス・カンヌで注目を集めるフィンテック発表会が開催されました。ある有名なインターネット証券プラットフォームのCEOが一連の重要な計画を発表しました：特定のLayer2に基づいて構築された独自のブロックチェーン、米国株のトークン化取引、永久先物、主要な暗号資産のステーキング、プライベートエクイティトークンの申請、そして日常消費のキャッシュバックを直接暗号資産に変換するクレジットカード製品。この「トークンを捕獲する」と名付けられた発表会は、実際には伝統的金融システムの核心を狙ったものです。発表後、同社の株価は約10％上昇し、市場価値は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株投資家の熱い反響を引き起こしました。

革新的な「ゼロコミッション」モデルからオンチェーン金融の再構築者へ、この会社は徐々にグローバル金融構造の中心に入り込んでいます。これはもはや普通の証券会社のアップグレードの道ではなく、技術、製品、規制、ユーザーインターフェースを貫く戦略的な変革です。アメリカ政府が暗号規制を緩和し、世界的な資産トークン化の熱潮が高まる中、この会社は「トークン化された米国株+プライベートエクイティ+専用Layer2」の完全なクローズドループを最初に実現し、全天候型オンチェーン取引と資産発行をサポートする新しいシステムを構築しようとしています。

この記事は3つの部分に分かれ、この会社の発展の歴史から出発し、どのようにオンチェーン技術とコンプライアンスの利点を活用して、「便利で手頃な」インターネット証券会社から、トークン化された米国株の波の中でのコア参加者に進化したのかを段階的に分析します。

ゼロ手数料のイノベーションからオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、スタンフォード大学の2人の大学院生は「ウォール街を占拠せよ」運動に触発され、従来の金融システムにおける構造的な不平等に鋭く気づきました：機関投資家は技術とコストの優位性を利用して取引特権を享受し、一般の個人投資家は高額な手数料と複雑なハードルに阻まれています。「普惠金融」という理想を抱き、この2人の90年代生まれの創業者はユーザーの痛点を正確に解決する革新的な製品の開発に着手しました。2015年、このアプリは正式にリリースされ、ゼロ手数料、無制限の証券取引サービスによって瞬く間に人気を博しました。初期テスト段階で5万人以上の予約を集め、正式発表前の候補者リストは100万人を超えました。2018年までに、プラットフォーム登録ユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ従来の証券会社を超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を告げました。

ビジネスモデルが成熟するにつれて、同社のポジショニングは「無料証券プラットフォーム」から「新世代の金融ゲートウェイ」へと進化しました。2025年第1四半期までに、プラットフォームの入金ユーザーは2580万に達し、四半期前年同期比で8％以上の成長を記録しました。顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザー一人当たりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な新記録を樹立しました。この飛躍は、同社の資産運用能力を強化するだけでなく、ユーザー構成が「試しに使う個人投資家」から「中産階級の主力」にシフトしたことを示しています。特に注目すべきは、2025年第1四半期に有料会員のユーザー数が320万を突破し、前年比で90％の成長を遂げたことであり、これは中高所得の若年層ユーザーにおける浸透率と資産の粘着性を十分に示しています。

しかし、同社の野望は「資産をオンチェーンにする」ことにとどまらず、オンチェーン資産管理の完全なエコシステムを構築し、「暗号版総合金融サービスプロバイダー」というポジショニングに向かっています。2022年には、この戦略の輪郭が初歩的に形成されていました。その年、同社は非保管型ウォレットをいち早く導入し、ユーザーが主要な暗号通貨を自由に出入金できるようにし、主要なDeFiプロトコルと接続しました。2023年には、さらにオンチェーン資産の引き出しを開放し、中央集権的なアカウントの壁を打破しました。2024年には、2億ドルでヨーロッパの老舗コンプライアンス取引所を買収し、一挙に英国、EU、新加坡などで50以上の金融ライセンスを取得し、5000以上の機関をカバーする深い流動性ネットワークと24時間取引エンジンを統合しました。この取引は、コンプライアンスサイクルを大幅に短縮するだけでなく、同社の機関サービス能力とグローバルコンプライアンスフレームワークを「パッケージ化してオンライン化」し、オンチェーン金融への進出を可能にする最後の1マイルを開通させました。

ゼロ手数料から暗号へのシフトまで、同社は常に業界の最前線に立っており、これらの戦略的変革は迅速に実際のリターンをもたらしました。2025年第1四半期の財務報告書によれば、同社の総収益は5.83億ドルに達し、その中で暗号ビジネスは2.52億ドルを貢献し、43％を占め、オプション（2.40億ドル）や株式取引（1.84億ドル）を初めて上回り、主要な収入源となりました。この背後には、トークン化された株式などの新しいビジネスの急成長が反映されているだけでなく、同社が暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスの閉じたサイクルという三つのコア能力を初めて掌握したことを示しています。創業者が何度も公に強調しているように："私たちの究極の使命は、ウォール街のコピーになることではなく、誰もがアクセスできるオンチェーン金融基盤システムを構築することです。"

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トークン化された米国株とグローバルオンチェーン投資の新時代を開く

2025年6月底の発表会で、同社は正式にその暗号戦略をクライマックスに推進し、初めて分区化市場のレイアウトと製品体系を明確にしました。コア戦略はヨーロッパを前哨基地とし、「トークン化米国株式+永続契約+ワンストップ投資アプリ」を中心に展開されます。技術的には、同社はすでに200以上の米国上場株式およびETFのトークン化が完了し、あるLayer2にオンチェーンされていると発表しました。ユーザーはアプリ内で24/5のリアルタイム取引を行うことができます。オンチェーンの配当、株分割の同期メカニズムが同時に開始され、ユーザーが真の権利を持つことを保証します。年末までに、同社は千を超える対象に拡張する計画を立てており、目標は世界で最も流動性が高く、体験の敷居が低いオンチェーン証券市場を構築することです。

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この戦略に合わせて、会社はその旧欧州暗号アプリを包括的な投資プラットフォームに全面的にアップグレードしました。従来の暗号通貨取引機能に加え、プラットフォームは2025年夏に永久契約取引を開始する予定で、これは買収した欧州取引所が流動性と清算のサポートを提供します。欧州ユーザー向けに設計されたモバイルインターフェースは非常にシンプルになっており、利確・損切りやレバレッジ設定はスライダーで行うことができ、非専門ユーザーの学習コストを大幅に削減します。初めて「オンチェーンデリバティブの民間化」を実現しました。

同時、会社はSpaceX、OpenAIなどの高ポテンシャルなスタートアップ企業の私募トークン申請を開放しており、条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づき、1:1の割合で発行され、一般ユーザーがデジタル資産の形で直接私募株式に参加する初めての道となります。このブレークスルーは、元々高純資産の投資家と機関が主導していた市場構造を変え、"私募平権"を暗号の文脈で実現することを促進します。参加を奨励するために、会社は"入金2%報酬"のインセンティブメカニズムを設け、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の先駆けとしての価値を最大化しようとしています。

ヨーロッパを除いて、アメリカ市場は企業ユーザー基盤のコア拠点として、この発表会で「進化したオンチェーン体験」の役割を担うことになりました。最初の製品には、米国市場で全面オープンする主流公链トークンのステーキングサービスが含まれ、最小金額制限が免除され、2％の預金報酬が提供されます。会社は、ステーキングは利益を得るためのツールだけでなく、ユーザーがネットワークの共創に参加する一部でもあると強調しています。同時に、会社のAI投資アシスタントも発表会で正式にお目見えしました。このアシスタントは、有料会員ユーザーに優先的にサービスを提供し、オンチェーンデータ、トークンニュース、クジラ取引および財務イベントを統合し、パーソナライズされた戦略提案とリスク警告を生成します。

全体の技術スタックの背後で、企業が独自に開発した専用の公链が重要なインフラとなっています。このLayer2技術スタックに基づいて構築された公链は、実際の資産に初めてネイティブにサービスを提供するRWA链として定義されています。その三段階の推進ルートは明確です：第一段階では、企業が米国株の調達と1:1トークンの鋳造を完了します；第二段階では、取得したヨーロッパ取引所を取引システムに組み込み、トークン資産が伝統的な市場の休市期間中も流動性を維持できるようにします；第三段階では、資産の自己保管とクロスチェーン移行能力が全面的に開放され、真の資産主権を実現します。企業は、この公链が年末にテストを開始し、2026年に全面的に稼働する予定であると述べています。その時、企業は伝統的な証券会社プラットフォームから、世界の実際の資産のデジタル化の重要な接続層に進化します。

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コンプライアンスリスクと多次元競争の課題

グローバルなトークン化金融に向けた道のりで、同社が直面する最も重要な課題は、複雑で厳しい政策ギャップです。アメリカの証券規制当局は、証券型トークンに対する明確な法的枠組みを確立していません。同社の首席コンプライアンス責任者は、複数の業界フォーラムで次のように述べました："アメリカ株式のトークン化におけるコンプライアンス、特に従来の証券法とブロックチェーンの革新シーンの交差点においては、依然として多くの不確実性と規制リスクが存在します。"同社は、株式、ETF、プライベートエクイティのトークン化を推進する際に、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーションの間でバランスを見つけ、規制のレッドラインを回避しつつ技術革新を推進する必要があります。2024年にアメリカ合衆国下院が関連法案を通過させましたが、その法案はまだ上院の投票に入っておらず、短期的には同社に全面的な法的保障を提供することは難しいです。

ヨーロッパの市場監督は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの関連規則は暗号資産の監督に枠組みを設定していますが、トークン化された証券の具体的な分類やコンプライアンス基準はまだ改善が続いています。企業は各国の規制の違いに対処するだけでなく、クロスボーダーのKYC/AML、投資者適合性、税務申告などの複雑な問題にも対処する必要があり、コンプライアンスコストは高く、実行も複雑です。企業の幹部は次のように指摘しています：「私たちは世界の複数の法域で運営しており、すべての詳細を厳密に管理する必要があります。これはコンプライアンスに関わるだけでなく、ユーザーの信頼を維持する基礎でもあります。」

業界の競争はますます激化している。ある暗号取引所は自身のLayer2を利用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキング、そしてDeFiプロトコルを統合し、膨大な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っている；別の取引所はあるパブリックチェーン上で少量の米国株トークンを試験的に導入し、流動性はまだ浅いものの、極めて低い遅延により高頻度取引者を引き付けている；ヨーロッパ市場のフィンテック企業は「金融スーパー」と「ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション」モデルを通じて深耕し、暗号取引と投資教育を両立させ、同社の全方位投資サービスにおける強力な競争相手となっている。多面的な競争に直面して、企業は技術的に先行するだけでなく、コンプライアンスとユーザー体験を通じて越えられない壁を築く必要がある。

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同社は現在、三重のコアモンスターを構築しています。まず、米国のライセンスを持つ証券ブローカーとして、同社は合法的な証券の発行および取引資格を有し、トークン化された証券に対して堅固な法的保障を提供しています。次に、ヨーロッパの取引所を買収したことで、50以上の国際的な規制ライセンスを取得し、5000を超える機関顧客の流動性リソースに接続し、トークン市場が伝統的な取引所の休市期間中も活発かつ深みを保つことを保証します。最後に、同社は月間1000万人以上のアクティブユーザーを持ち、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を築いており、クレジットカードの暗号キャッシュバック機能は、オフチェーンの消費とオンチェーンの資産管理のシームレスな接続を実現し、感知されない上チェーンの良好なユーザー体験を提供しています。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのチェーン上の金融ブレークスルーへの道

規制政策がまだ明確でない中、業界競争の激化や技術エコシステムの断片化など、複数の課題に直面しているにもかかわらず、同社はそのコンプライアンス資質、深い機関流動性ネットワーク、そして大規模なユーザーエコシステムを駆使し、"トークン化された米国株"と多様なRWAのグローバルデジタル金融ハブを全力で構築しています。会社の幹部が述べたように、コンプライアンスとイノベーションは対立するものではなく、会社を前進させる二つのエンジンです。今後、同社は希望しています。