ビットコイン市場の変動背後の原因分析

過去1週間、ビットコイン価格は劇的な変動を経験し、24200ドルから24300ドルの抵抗帯を突破しようと何度も試みたが、成功しなかった。この短期的な大幅価格変動は、いくつかの要因の影響を受けている:連鎖清算、高額な資金費率、機関投資家の資金流入の減速、そして市場の自然な調整。

連環清算と高資金レートが市場の下落を引き起こす

12月20日、ビットコインは24295ドルで顕著な変動を見せました。その時、取引所のヒートマップには24000ドル以上の売り注文が大量に積み上げられており、回調が近づいていることを示唆していました。次の17時間で、ビットコインの価格は最低21815ドルまで下落し、下落幅は10%に達しました。この暴落の背後には、各大手先物取引所での連鎖清算があります。

先物市場では、トレーダーが高いレバレッジを利用することができ、標準レバレッジは最大100倍に達します。これは、1000ドルで10万ドルのポジションを構築できることを意味します。しかし、高いレバレッジは、清算が発生しやすくなることも意味します。12月21日、ビットコインの価格が22000ドルを下回ると、数億ドルのロングポジションが清算されました。あるデータプラットフォームによると、4時間以内に4.74億ドル相当の先物契約が強制的に清算されました。

大規模な清算は激しい変動を引き起こすため、トレーダーは短時間で迅速にポジションを閉じることを余儀なくされます。12月21日の市場では、大量のロングポジション保有者が清算され、ビットコインの価格をさらに下押ししました。

資金調達率は先物市場の偏向を評価する重要な指標です。先物取引所は「取引補償」メカニズムを使用して市場のバランスを維持します。もし市場にロングポジションが過剰であれば、ロングポジションはショートポジションに補償を支払う必要があり、その逆もまた然りです。12月20日から21日までの間、ビットコインの資金調達率は異常に高く、0.1%に達したこともありました。これはビットコインを買うことが混み合った取引になったことを意味します。

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機関資金の流入が減速することで健康的な調整を引き起こす可能性がある

ある大手投資銀行のアナリストは、レポートの中で機関資金の流入減少がビットコインの調整リスクを高める可能性があると指摘しました。2020年全体にわたり、機関投資家はビットコインの上昇を促進する主要な力でした。最大の買い手の需要が弱まると、深い調整の可能性が高まります。

しかし、あるオンチェーンアナリストは、たとえ調整があったとしても、その持続時間は非常に短い可能性があると述べています。あるデータ分析会社のCEOは、巨大なクジラが取引所でビットコインを売却することで調整のリスクが高まっているものの、調整後に価格が迅速に回復する可能性があると指摘しています。これは、強力な買い手の需要が調整の影響を相殺している可能性があるためです。

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マクロトレンドは依然としてポジティブです

マクロの観点から見ると、ポジティブなトレンドは取引所の資金流出が減少し、ステーブルコインの取引所の準備が増加していることです。これは二つの点を示しています：取引所で売却している大口が減少している可能性がある；様子見をしていた資金が再び暗号通貨市場に戻り始めている。

投資家は通常、暗号通貨を売却して得た資金をステーブルコインに保管します。なぜなら、ステーブルコインを使って他の暗号通貨を購入する方が便利だからです。したがって、取引所のステーブルコインの準備金が増加することは、投資家がステーブルコインを通じてビットコインや他の主要な暗号資産に資金を再投入していることを意味します。

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短期的な不確実性と制度的需要

短期内、ビットコイン価格の動向における不確実な要因は機関投資です。あるデータプラットフォームによると、あるビットコイン信託基金のプレミアムが41%に達しており、これはその基金を通じて購入されたビットコインが現物価格よりも41%高いことを意味します。

この高いプレミアムは、アメリカにビットコインETFが不足しているため、当該信託基金が多くの機関や適格投資家の選択肢となっていることに起因しています。このプレミアムが歴史的な高水準に維持されている限り、機関投資家のビットコインに対する需要が短期的に急激に減少する可能性は低いとされています。現在のプレミアムが下落の兆しを示していないことを考慮すると、機関資金の流入が減少したためにビットコインが大幅に調整される可能性は依然として小さいです。

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