ビットコイン現物ETFが承認: 制度化の進行は逆転できない

最近、ビットコイン現物ETFの承認が話題となり、多くの議論がこの措置がビットコインの価格に与える短期的な影響に集中しています。しかし、これは表面的なことです。ETFがビットコインの制度化を促進する深遠な影響は、アメリカがデジタル資産を禁止することが難しくなり、ビットコインが長期的に通貨の基本的な運用方法を変える機会を得ることです。

通貨安に対する政治的インセンティブ

15年前にビットコインのホワイトペーパーが公開されたとき、政府が支出を収入以上にする目標を達成するために公式通貨を減価させる強い動機を持っているという、長年の貨幣政治経済学に対する人々の懸念を再確認しました。

政府の支出を増やすことは通常好まれますが、増税は好まれません。したがって、政府は増税をせずに支出を増やすために借入をする傾向があります。借入が困難になると、無からより多くの貨幣を創造することになります。

短期的には、この方法は政治的に実行可能であり、政治家は支持者への支出を増やすことで再選を勝ち取ることができます。しかし、長期的には、通貨の数量が増えると、単位通貨の購買力が低下し、すなわちインフレーションが発生します。

ビットコインの創始者とその支持者は、ビットコインの供給量を2100万に制限することでこの問題を解決しようとしています。法定通貨の供給量が時間とともに増加するのとは異なり、ビットコインの流通総量は政治家によって変更されることはありません。理論的には、これによりビットコインは現代の法定通貨に対して、より信頼できる長期的な価値の保存手段となります。

アメリカ政府はビットコインを禁止できるか?

もしビットコインが本当にドルよりも優れた価値保存手段になるなら、アメリカ政府がこの暗号通貨を禁止することを心配する人がいる。一部の観察者は、政府が過去に私的な金の保有を禁止し、資金流出を防ぐために外貨規制を実施したことを指摘している。

技術的な観点から見ると、アメリカ政府はビットコインを完全に禁止することはできません。インターネットを禁止できないのと同じです。ビットコインはアメリカの管轄外にある分散型コンピューターネットワーク上で運営されています。中国でビットコインのマイニングが禁止された後でも、約5分の1のマイニング活動が中国で行われています。

しかし、これはアメリカ政府が影響力を持たないことを意味するわけではありません。理論的には、アメリカは取引所でドルを使ってビットコインを交換することを禁止することができ、主流の銀行がビットコイン企業と提携することを禁止し、上場企業がビットコインを保有することを阻止したり、小売企業がビットコインでの支払いを受け入れることを妨げる障害を設定することができます。

簡単に言うと、アメリカはビットコインネットワークの運営を禁止することはできませんが、理論的には主流のアメリカ人がビットコインを使用したり購入したりすることを難しくすることができます。これは1933年に民間の金の所有を禁止した方法に似ています。

ETFはビットコインを禁止することを非常に困難にする

これが新しいビットコインETFが機能する場所です。規制当局の承認を受けて、金融界で最も大きく、影響力のあるいくつかの企業が数十億ドルのビットコインを保有することになります。ETFは、これまで暗号通貨取引所で取引されたことがない、またはプライベートでビットコインを保有していない投資家がビットコインに即座にアクセスできるようにします。

この点は非常に重要です。なぜなら、これはビットコインがアメリカの金融市場での地位を維持し強化するための利益団体を大幅に拡大するからです。もし国会議員や規制当局がビットコインを制限しようとする場合、彼らは個人投資家の声だけでなく、ワシントンでかなりの影響力を持つ主要な金融参加者の意見も聞くことになるでしょう。

この一点だけで、政策立案者はビットコインの利用を積極的に制限することが難しい。特別利益団体は政策立案過程で重要な役割を果たし、ロビイストは特に顧客の利益に不利な新しい政策に反対することに長けている。

現在、ETFに保有されているビットコインは250億ドルを超え、そのうち約10億ドルは規制当局が新しいETFにゴーサインを出してから2週間以内に生成されたものです。大手金融機関にとっても、これはかなりの金額です。

規制機関のバランス

規制当局はこれをすべて理解しており、これがビットコインETFの承認プロセスが非常に困難である理由でもあります。関連法に基づき、規制当局の責任はビットコインが良い投資であるかどうかを決定することではなく、それは投資家と市場によって決まります。しかし、過去10年間、規制当局は投資家が主流で規制されたツールを通じてビットコインにアクセスすることを拒んできました。これは、彼らがその認知が投資家のデジタル資産への関心を大幅に高める可能性があることを知っているからです。

規制当局は、裁判所がそのビットコインETFに対する抵抗を「恣意的かつ恣意的」と判断した後にのみ、現物ビットコインETFを承認しました。なぜなら、その機関は以前にほぼ同じビットコイン先物および他の商品を承認していたからです。

いくつかの規制当局は依然としてビットコインに批判的な態度を示しており、それを「主に投機的で不安定な資産であり、違法活動にも利用されている」と述べています。一部の委員は1月のETF上場に反対票を投じました。

危機的状況のシナリオ

ビットコインETFの承認は、政府が予見可能な未来においてアメリカのビットコイン市場を禁止することを難しくしました。しかし、もしビットコインがドルと競合する価値保存手段として十分に上昇した場合、アメリカは介入してビットコインを抑制するのでしょうか?

試みるかもしれませんが、その時には手遅れかもしれません。アルゼンチンを例にとると、政府が市民がペソをドルに交換することを制限しているにもかかわらず、アルゼンチン人は依然として大量のドル現金を保持しています。

現在、アメリカの連邦債務は約34兆ドルです。ビットコインの流動性は時価総額が約7兆ドル(、現在の9倍程度)でアメリカ国債と競争し始める可能性があります。連邦債務が増加するにつれて、この閾値も高くなります。

しかし、ビットコインが価値保存手段としてより広く認識されるときにのみ、その時価総額はそのような規模に達することができます。その時、アメリカのビットコインへの圧力は逆効果になる可能性があり、これは世界市場にアメリカがもはやドルの固有の優位性を信じていないという信号を送ることになります。

財政改革を支援する

理想的には、アメリカは財政問題、特に医療福祉における過剰支出を解決し、連邦債務を持続可能な道に乗せるべきです。その前に、アメリカ人は連邦債務の急増によるドルの価値下落の保険としてビットコインを購入することができます。規制当局はこの保険の長期的な存在を確保しました。