ブロックチェーンの先駆者ドゥ・ジュン：ステーブルコインが金融秩序を再構築し、ビットコインがプログラム可能性の元年に入る

ブロックチェーン業界の先駆者であり長期的な証人である杜均の名前は、ほぼすべての重要な波に関わっています：2013年に取引プラットフォームを共同設立し、中国におけるビットコインの初期普及を推進し；業界メディアを構築し、情報流通の中心的なノードとなり；投資家として、複数の周期の風口を正確に捉えました。彼は技術トレンドに対する鋭い判断力と資本運営の長期主義によって、数え切れないほどの業界のクラシックな事例を書き上げてきました。

今、彼はAIと暗号通貨の交差革新に特化したインキュベーターを設立し、業界の最前線で活躍し続けています——ビットコインエコシステム、ステーブルコインの変局、AIの波が交わる十字路で、技術の境界を探求し続け、世界のテクノロジーの構図における中国人の台頭を確信しています。

2025年6月、あるテクノロジーメディアの創設者が、この牛市と熊市を貫通する指標的人物と深い対話を展開した。この未来についての思想の応酬の中で、杜均はブロックチェーンの基盤論理についての深い分析を共有しただけでなく、なぜ彼がBitVMをビットコインエコシステムの「重要な飛躍」と見なしているのかを初めて公に説明し、2026年が「プログラム可能なビットコインの元年」となると予言した。香港のステーブルコインサンドボックスとアメリカの規制との駆け引きについて話すとき、彼は資本戦略家としての冷静な判断を示した。

以下は、この周期を超えた完全な対話です。12年にわたる業界での経験の中で、去中心化の信念への固執と、技術のトレンドと市場の法則への深い敬意が共存しています——これが、杜均が常に波の先を行く究極の秘密かもしれません。

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華人テクノロジーの黄金時代

質問：あなたは今が華人の投資にとって最高の時代だと述べましたが、なぜそう考えるのですか？

杜均：今は確かに非常に機会に満ちた時代であり、中国人は複数のテクノロジーの最前線で世界のリーダー的な地位にあります。特にブロックチェーン業界では、その優位性が際立っています。

取引所はほぼ華人が主導する分野であり、マイニングマシンの製造も同様です。トロン、イーサリアム、ソラナ、BNBチェーンといったパブリックチェーンプロジェクトの創業チームや幹部にも多くの華人の背景があります。友人のネットワークを見渡すと、取引所、マイニングマシンメーカー、ウォレットアプリなど、ほぼすべてに華人の姿を見ることができます。

そしてこの影響力はブロックチェーンからより広範なテクノロジー分野へと拡大しています：シリコンバレーでは、AIや半導体業界でも頻繁に華人の舵取り者が現れています。例えば、スー・ジーフォンやジェンセン・ファンなどがそれぞれの競技で決定的な役割を果たしています。10年前のインドのエンジニア主導の時代に比べ、今の「華人の恩恵」は新たな主旋律となりつつあります。だからこそ、私はシリコンバレーに頻繁に滞在し、この構造的な台頭の力を直接感じ、参加することを選んでいます。

杜均によれば、中国人はブロックチェーン、人工知能、半導体、新エネルギーなどの重要な技術分野において、技術革新力を持つだけでなく、徐々に資本決定層や産業の主導的地位に向かっています。この全面的な台頭は「華人技術の黄金時代」がすでに到来したことを示しており、グローバルな技術競争の構図において、中国人がますます重要な役割を果たすことを意味しています。

パブリックチェーンの位置付けと未来

質問：現在、主要なパブリックチェーンは4つだけだとおっしゃっていますが、それはどれですか？将来的にはもっと多くのパブリックチェーンが必要ですか？

杜均：私は、現在、しっかりとした基盤を持つコアパブリックチェーンは4つだけだと思います：ビットコイン、イーサリアム、トロン（Tron）、そしてSolanaです。彼らの強みは、技術そのものだけでなく、それぞれの明確な市場ポジショニングにあります：

• ビットコインはデジタルゴールドであることは言うまでもない；
• イーサリアムがDeFiインフラの事実上のスタンダードになった；
• トロンはステーブルコインの送金と決済に注力しており、決済分野で強いシナリオの実現があります；
• そしてSolanaは、高性能で低遅延のMeme公チェーンを位置づけ、極限のユーザー体験と流動性のホットスポットに焦点を当てています。

これらのパブリックチェーンが今日に至るまで成長できたのは、「万能薬」的な機能パッケージではなく、明確な戦略的選択によるものです。他の多くのパブリックチェーンを振り返ると、いずれも定位が曖昧であったり、技術が平凡であったりして、サイクルを超えて突破するのは難しいです。

将来、新しいパブリックチェーンが必要かどうかについて、私の判断は短期的には必要ないということです。現在、イーサリアムのLayer1ソリューションは、拡張性を大幅に向上させ、コストを削減し、資産間の相互運用性を強化しています。BaseのようなごくわずかなLayer 2プロジェクトを除いて、ほとんどはすでに姿を消しています。これはスイス軍用ナイフのようなもので、実際に高頻度で使用される機能はほんの数個です。「新しいパブリックチェーン」に対する市場の渇望は、多くの場合、想像力によって拡大された偽の需要です。少なくとも今後5年間は、あまり多くの新しいパブリックチェーンは必要ないと思います—さらには5年後にも、構造的な変化が見られるとは限りません。

杜均は、公チェーンの核心的競争力は戦略的な位置付けと真の使用シーンのクローズドループにあり、概念の積み重ねや数の拡張ではないと強調しました。彼の現在の公チェーンエコシステムに対する分析は、業界が効率性と実用性に対するより高い要求を反映しています。

交換と投資の生まれ変わりが恋しい

質問：あなたは業界は4年ごとにサイクルがあり、毎回取引所が浮上してくると言いました。あなたは多くの人気取引所に成功裏に投資しましたが、今回はどの取引所を期待していますか？投資しましたか？もししていない場合、その理由は何ですか？

杜均：このラウンドではHyperliquidに期待していますが、残念ながら投資できませんでした。理由は二つあります。まず、彼らは外部からの投資を受け入れないため、私たちは早い段階で接触しましたが、チームはほとんど外部資金を受け取っていません。次に、私は初期に彼らの通貨を購入しなかったため、購入時にはすでに15ドルに上昇しており、最適なタイミングを逃しました。以前は毎ラウンドでうまくタイミングを合わせられましたが、今回はAIなど他の分野の研究に気を取られ、十分に集中できず、一次市場で十分なエネルギーを投入できませんでした。

杜均は、この牛市の取引所の機会が逃されたことを認めており、投資における集中の重要性を反映しています。彼は、一部の機関がブランドや投資において優れた成果を上げており、一次市場にはまだ潜在能力があることを示していますが、正確な判断とリソースの投入が必要であると述べています。

ビットコインエコシステム：感情からプログラム可能な未来へ

質問：あなたはビットコインエコシステムに多くの投資を行い、いくつかのプロジェクトを孵化させました。これらの経験を経て、あなたはビットコインエコシステムをまだ評価していますか？エコシステムを構築する必要がありますか？

杜均：ビットコインエコシステムにはいくつかの情緒があります。2017年前、主要な取引所ではビットコインとライトコインが取引されており、初期にはビットコインだけでした。私たちは「山寨通貨」という言葉を訂正し、「競争通貨」と呼んでいました。その時、私たちはビットコインの改ざん不可能性、追跡可能性、分散型などの特性を宣伝しましたが、プログラム可能性についてはあまり触れませんでした。イーサリアムの登場により、ブロックチェーンのプログラム可能性と革新の余地が強調されました。ビットコインコミュニティはかつて二派に分かれていました。一派はスケーリングを議論し、BCHやBSVなどのフォークを引き起こしました；もう一派はビットコインがイーサリアムのように機能的にプログラム可能であってほしいと望んでいました。

長年にわたり、プログラム可能なルート技術は成熟していなかったが、2023年に銘文や符文が登場し、私の見解では長期的な価値の支えが欠けており、参加しなかった。その後、BitVMプロトコルはホワイトペーパーを通じてビットコインのプログラム可能性を実現することを提案し、非常に興味深いと感じた。ビットコインは2兆ドルの資産だが、流動性を解放するのが難しい。イーサリアムにはMakerDAOやAaveなどの派生金融商品があるが、ビットコインのWBTCは中央集権的な機関であるBitGoに依存しており、逃げるリスクが存在する。BitVMなどの技術ルートは、分散型の鋳造と償還を実現し、共同マイニングプールの検証を行い、YBTCのような資産を構築し、チェーン上のシーンに応用しようとしている。これが私の夢であり、私たちはBitVM、RGB++、世間ロック、Lightningなどの複数のルートに投資した。プログラム可能性を実現できる限り、私は支持する。現在、BitVMルートは明確で、コードの品質が高く、今年の9月前に分散型鋳造と償還の第一歩を実現することが予想され、来年には完全な計画を見ることができるかもしれない。開発サイクルは長いが、すでに明るい兆しがあり、Bitlayerチームには長期的に30から40名のフルタイム技術者が継続的にイテレーションを行っている。

質問：つまり、あなたはビットコインエコシステムのプログラム可能性を高く評価し、これはトレンドだと考えていますか？

杜均：はい、これらの技術的なルートはすでに実現し始めており、空中楼閣ではありません。昨年はスローガンを叫ぶだけでしたが、現在は進展があります。ビットコインエコシステムのプログラム可能性は、単なる技術的なブレークスルーだけでなく、その2兆ドルの流動性を解放する鍵でもあります。

ビットコインの"宗教"と去中心化の争い

質問：ビットコインはますます中央集権化されていると考える人がいますが、内部コードの変更も多いです。完全に非中央集権化を実現する「二番目のビットコイン」となる通貨はありますか？

杜均：論理的に見れば、将来的に新たな通貨が現れる可能性はありますが、不可能なことはありません。しかし主観的には、非常に難しいと思います。ビットコインとイーサリアムはまったく異なる概念です。ビットコインは信仰のようなもので、宗教のようにデジタルゴールド、自由の価値を表しています。あなたはそれが1万、10万、さらには1兆ドルの価値があると言うことができます。なぜならそれは代替不可能で、原理主義的な文化と信仰を持っているからです。イーサリアムがDeFiプロジェクトを失い、取引量が500万件から50万件に減少した場合、売りに出される可能性がありますが、ビットコインはそうではありません。初期には「信仰をチャージする」と叫んでいましたが、まさにこの論理です。短期的には、他の通貨がビットコインの地位を取って代わることは難しいでしょう。

杜均はビットコインを「宗教」に例え、その独自の文化と信仰の属性を強調し、去中心化の本質は疑問視されているが、依然として置き換えが難しいと考えている。

業界の変遷：信仰から裸の現実へ

質問：私は17年初めに業界に入ったのですが、あなたはそれよりも早いですね。あなたはこの業界の変化についてどう思いますか？なぜこうなったのでしょうか？今は転換点なのでしょうか？未来はどうなるでしょうか？私は過去の数回の論理はプロジェクト側がVCを探し、取引所に上場し、小口投資家が受け皿になるというものでしたが、今回はビットコインだけが上昇し、他の通貨は振るわず、従来の道筋は失敗しているようです。取引所はより多くのオンチェーン化が進んでおり、GMGNのように、業界はカジノのようになってきています。プロジェクトは1日に何千ものものを発表し、中央集権的な取引所は規制を守るか、マルチ商法や契約を行うしかありません。私が業界に入ったときは非中央集権の信念を持っていましたが、今はビットコイン以外は何もないと感じています。あなたはどう思いますか？

杜均：私は2012年にビットコインを購入し、2013年に他の人と取引所を設立し、CMOを務め、プラットフォームとビットコインを宣伝しました。初期の段階では、ユーザーにビットコインに興味を持ってもらう必要があり、その技術の信頼性や資産の配分などについて話しました。その頃はあまり多くのアプリケーションシーンがなく、価格の上下も大きくなく、技術とデジタルゴールドの概念でユーザーを引きつけていました。2015年には地方政府にビットコインについて話し、2018年から2022年までシンガポールでも話していましたが、達成感は次第に薄れていきました。世界が進歩していないのではなく、私たちが進歩していないのです。十年以上もビットコインの話をしているのです。HTTPプロトコルについて親に話すことはないように、モバイルインターネットがどのように生活を便利にするかについて話すべきです。ブロックチェーンもアプリケーションシーンについて話すべきです。

前年、私はステーブルコインが突破点であることに気づきました。クロスボーダー送金は効率が高く、コストが低いです。従来の送金は1日から4日かかり、コストは18から25ドルですが、イーサリアムの送金はわずか0.25から1ドルです。昨年、USDTとUSDCの送金総量は27兆ドルに達し、VisaやMastercardの25から26兆ドルを上回り、ブロックチェーンが経済効率を促進することを示しています。歴史的にいくつかの重要な瞬間があります：2008年のビットコインホワイトペーパー、2017年のイーサリアムICOによる通貨発行の平等化、2020年のDeFiサマーによるオンチェーンの分散型金融の実現、2014年から2017年のステーブルコインの普及（特定の政策がいくつかの取引所を生み出しました）。しかし、このサイクルには革新がなく、MemeやTap2earnプロジェクトしかなく、ユーザーを収穫して価値を創造していないため、業界は退屈です。増加するユーザーや資産がなく、取引所は成長しにくいです。新しい資産が新しい取引所を生み出します。例えば、NFT資産がOpenseaを生み出し、このサイクルではMeme資産がGMGNやAxiomなどを生み出しています。もし業界にMemeやTap2earnしか残らなければ、"game over"の可能性があります。

杜均は業界の革新が欠けていることを反省し、ステーブルコインなどのアプリケーションシーンが未来の希望であり、単なる投機的な論理ではないと考えています。

ステーブルコインの勝利と未来

質問：あなたはステーブルコインについて言及しましたが、なぜUSDTが勝っているのですか？香港とアメリカはステーブルコインの法案を通過させましたが、将来的にはもっと多くのステーブルコインが必要ですか？人民元や香港ドルのステーブルコインには将来性がありますか？

杜均：通貨発行の歴史を研究するのは非常に面白い。初期には貝殻や金が使われ、国家が形成された後にはそれぞれの通貨が存在した。自由競争市場では、ドルと金が勝ち残り、誰もジンバブエ通貨を選ばなかった。