宏觀週報：市場處於預期博弈階段，趨勢尚未明朗

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處於階段性低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒較高。

加密貨幣市場對利好消息反應平淡，一方面是因爲政策細節不及預期，另一方面受大類風險資產回調影響，流動性整體趨緊。

2. 經濟數據分析

制造業PMI顯示新訂單指數跌破榮枯線，就業指數低於預期，反映制造商在生產和招聘上趨於謹慎。非制造業PMI則超出預期，表明服務業仍相對穩健。

GDP預測持續下調，但主要受淨出口拖累，個人消費支出和私人投資並未顯著下滑。

非農就業數據分化，失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限。企業更傾向於延長現有員工工作時間，而非新增崗位。

3. 貨幣政策與流動性

聯準會主席發言傳遞相對寬松的貨幣政策預期：

• 在關稅政策未明朗前傾向觀望
• 重申2%通脹目標，短期通脹抬升不會促使加息
• 認爲經濟基本面仍穩定，但若就業持續放緩，降息可能性增加

流動性方面，聯準會資產負債表規模小幅回升，但改善幅度有限。

利率市場顯示，短端融資利率下降，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，表明衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明，機構資金更傾向觀望，短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據微觀變化，等待更多數據支撐市場趨勢確認。

不應過度悲觀，經濟基本面未顯著惡化。投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號出現。

下周關鍵數據：

• 3月10日：美國2月紐約聯儲1年通脹預期
• 3月11日：美國2月NFIB小企業信心指數
• 3月12日：美國2月CPI數據
• 3月13日：美國2月PPI數據
• 3月14日：3月密歇根大學消費者信心指數

應重點關注CPI、PPI和消費者信心指數等數據，以判斷通脹和消費趨勢的變化。