日本のステーブルコイン市場の発展状況と展望

日本のステーブルコイン市場の安定した発展は、明確な規制フレームワークのおかげです。政府の支援と与党の関連政策は、Web3業界の発展をさらに促進しました。多くの国がステーブルコインに対して不確実または制限的な態度を示す中で、日本は積極的でオープンな姿勢を示しており、これにより日本のWeb3市場の未来に対する期待が高まっています。この記事では、日本のステーブルコイン規制の現状を探り、円でサポートされたステーブルコインの潜在的な影響を分析します。

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一、規制が日本のステーブルコイン市場の発展を促進する

2022年6月、日本は《支払いサービス法》を改正し、ステーブルコインの発行と仲介のための規制枠組みを設立しました。これらの修正案は2023年6月に正式に施行され、ステーブルコインの発行の正式な開始を示しています。新しい法律はステーブルコインに詳細な定義を与え、発行主体を明確にし、関連業務に必要なライセンスを規定しています。

1. ステーブルコインの定義

改訂された《支払いサービス法》に基づき、ステーブルコインは「電子決済ツール」（EPI）に分類され、特定されていない多数の対象に商品やサービスの料金を支払うために使用されます。

注目すべきは、すべてのステーブルコインがこのカテゴリーに属するわけではないということです。改訂されたPSA第2条第5項第1号によれば、法定通貨を価値の裏付けとするステーブルコインのみが電子決済手段と見なされることができます。これは、暗号通貨（ビットコインやイーサリアムなど）を基にしたステーブルコイン（例えば、MakerDAOのDAI）が電子決済手段とは見なされないことを意味します。この区別は、日本の規制フレームワークの重要な特徴です。

2. ステーブルコイン発行主体

改訂されたPSAに基づき、ステーブルコインは3種類の法人によってのみ発行される。

-銀行

• 資金移転サービスプロバイダー
• トラスト会社

各実体が発行するステーブルコインには、送金限度額や受取人制限など、機能的な違いがあります。

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その中で、信託会社が発行する信託型ステーブルコインが最も注目されるべきであり、これは日本の現在の規制環境に最も適合すると予想され、特性としてUSDTやUSDCなどの一般的なステーブルコインに非常に似ています。

銀行が発行するステーブルコインは、一部の制限を受けることになります。銀行が金融システムの安定を維持する必要があるため、規制当局は、銀行が発行するステーブルコインを慎重に検討する必要があり、さらなる立法が必要となる可能性があると述べています。

資金移転サービス提供者は、いくつかの制限を受けています。1回の取引の送金上限は100万日元であり、現在のところ、KYC検証を行わずに送金が可能かどうかは不明です。したがって、このようなステーブルコインは、さらなる規制の更新が必要になる可能性があります。これらの条件に基づいて、最も可能性が高いステーブルコインの形態は、信託会社が発行するステーブルコインになるでしょう。

3. ステーブルコイン関連ライセンス

日本でステーブルコインに関連する事業を展開するためには、実体は電子決済ツールサービス提供者（EPISP）として登録し、関連するライセンスを取得する必要があります。この要件は、2023年6月の《決済サービス法》の改正後に導入されました。ステーブルコイン関連事業には、ステーブルコインの売買、交換、仲介または代理などの活動が含まれます。例えば、ステーブルコイン取引をサポートする仮想資産取引所や、他者のためにステーブルコインを管理するカストディアンウォレットサービスは登録を行う必要があります。さらに、これらの事業はユーザー保護とマネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス要件を満たさなければなりません。

二、円にサポートされているステーブルコイン

日本のステーブルコイン規制フレームワークの整備が進む中、複数のプロジェクトが円に裏付けられたステーブルコインの研究とテストに積極的に取り組んでいます。以下では、日本の主要なステーブルコインプロジェクトのいくつかを紹介し、現在の円ステーブルコインエコシステムの状況と特徴を理解する手助けをします。

1. JPYC:プリペイド決済手段

JPYCは日本初の円に連動したデジタル資産発行者で、2021年1月に設立されました。しかし、JPYCは現在、改正《支払いサービス法》で定義された電子決済手段ではなく、プリペイド決済手段に分類されているため、ステーブルコインとは見なされていません。JPYCの使用には制限があり、例えば法定通貨をJPYC（上場）に変換することはサポートされていますが、JPYCを法定通貨に戻すことはできず、チャージカードのようなものであり、ある程度その使用シーンを制限しています。

しかし、JPYCは新しい法律の要件を満たすステーブルコインの発行に積極的に取り組んでおり、資金移転ライセンスを取得して資金移転ステーブルコインを発行する計画であり、例えば、ある銀行が発行する電子通貨との交換など、その用途を拡大しています。

さらに、JPYCはステーブルコイン事業を運営するためにEPISPとして登録する予定です。長期的には、同社はProgmat Coinに基づいて信託型ステーブルコインを発行・運営し、現金または銀行預金に関連するビジネス活動を支援する計画です。

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2. Tochika：預金に支持されるデジタル通貨

Tochikaは、日本初の銀行預金に裏打ちされたデジタル通貨で、2024年に某銀行によって発表されました。Tochikaは銀行預金を支持としており、ユーザーは専用アプリで簡単にアクセスでき、特定地域の提携店舗で使用することができます。

Tochikaの特徴はシンプルで使いやすく、商人の手数料はわずか0.5%です。ただし、現在は特定の地域での使用に限られており、毎月1回の無料出金機会のみがあり、回数を超えると手数料が発生します。また、Tochikaはプライベートブロックチェーン上で運営されており、使用範囲は限られています。

未来、Tochikaはサービス範囲を拡大する計画を立てており、他の金融機関とのアカウントリンク、地理的なカバレッジの拡大、そしてピアツーピア送金機能の導入を含んでいます。

3. GYEN：オフショアステーブルコイン

GYENは、あるインターネットグループ傘下のニューヨークにある子会社によって発行された円ステーブルコインです。ニューヨーク州金融サービス局によって監視されており、同州のグリーンリストに掲載されています。GYENは1:1の比率で円に連動していますが、日本の信託会社を通じて発行されていないため、日本国内では流通できません。

しかし、GYENは将来的に日本の規制の枠組み内に組み込まれ、コンプライアンスのあるステーブルコインの一部となる可能性があります。

ステーブルコイン業務の可行性分析

法的にはステーブルコインが1年以上前に承認されましたが、日本のステーブルコインプロジェクトは進展が限られています。USDTやUSDCのようなステーブルコインプロジェクトは日本市場では依然として希少で、現在EPISP登録を完了した企業はありません。

さらに、ステーブルコイン発行者に対してすべての準備金を当座預金として管理することが求められ、これは商業運営に著しい制約をもたらします。当座預金はいつでも引き出し可能で、利益はわずかであるため、ステーブルコイン事業に収益をもたらすのは難しいです。日本銀行が最近金利を0%から引き上げたものの、0.25%の短期金利は依然として低く、ステーブルコイン事業の収益性を弱めています。したがって、日本国債などの他の資産で裏付けられた競争的なステーブルコインの需要が高まっています。

これらの課題にもかかわらず、日本の大手金融機関や企業グループは、ステーブルコイン事業に積極的に参加しています。多くの大手銀行や有名企業グループが含まれています。

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まとめ

近年、日本は円安の問題に対処するために努力しており、競争力を強化するためのさまざまな戦略を実施しています。ステーブルコインはその一部であり、円の規模拡大と競争力向上の試みです。先進的なステーブルコインを採用することで、日本は国内での活用にとどまらず、グローバルな決済分野で新たな応用シーンを開拓できると期待されています。これは日本が国際金融市場での影響力を拡大するための新たな機会を提供するでしょう。

安定したコインの規制フレームワークは確立されてからしばらく経ちますが、円の安定したコイン市場での影響力は依然として限られています。安定したコインの実際の応用ケースは少なく、EPISP登録を完了した企業はまだありません。政府の支持率の低下は、強力なWeb3関連政策を進めるのを困難にしています。それにもかかわらず、規制フレームワークの構築は意義ある進展です。進展は遅いかもしれませんが、それがもたらす変化は期待に値します。

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