Análise Profundidade da Pista RWA: O motor de crescimento do mercado de criptomoedas em 2025

A ascensão das finanças descentralizadas (DeFi) criou um ecossistema financeiro que não depende do sistema bancário tradicional. No entanto, o setor DeFi depende fortemente de ativos encriptados e carece de ativos do mundo real (RWA) suficientes para sustentar seu desenvolvimento, limitando-o à volatilidade do mercado de criptomoedas. O surgimento da faixa RWA está rompendo essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia e trazendo um enorme incremento de liquidez para o mercado. Esta faixa tornou-se a ponte chave para investidores institucionais e instituições financeiras convencionais entrarem na indústria de criptomoedas, podendo impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

A ideia central do RWA é digitalizar diversos ativos do mercado financeiro tradicional (como títulos, imóveis, ações, obras de arte, capital privado, etc.) e transformá-los em ativos tokenizados que podem ser negociados, garantidos ou emprestados na blockchain. Este processo não só aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito no mercado financeiro tradicional, como o longo tempo de liquidação de transações, altos custos de intermediação e liquidez restrita. Tomando o mercado de títulos como exemplo, a negociação de títulos tradicionais envolve várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas que resultam em altos custos de transação, enquanto a tokenização do RWA permite a liquidação em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo os custos de transação. Ao mesmo tempo, a transparência e rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo efetivamente fraudes e práticas inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, a pista RWA está a atrair cada vez mais instituições. Uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, lançou recentemente um fundo tokenizado baseado em blockchain, o BUIDL, que possui principalmente ativos estáveis como títulos do Tesouro dos EUA, oferecendo uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Gigantes das finanças tradicionais, como a Franklin Templeton, também estão a tentar ativamente tokenizar alguns de seus produtos de fundos, permitindo que os investidores participem mais facilmente no mercado. Esses casos demonstram que a pista RWA não é apenas uma "narrativa de encriptação", mas sim um tendência central na digitalização dos mercados financeiros globais.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende de múltiplos suportes de infraestruturas-chave, incluindo redes de blockchain de base, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gestão de conformidade. As blockchains públicas, como suporte para ativos RWA, determinam a segurança e a operacionalidade dos ativos. Atualmente, o Ethereum ainda é a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implementar contratos inteligentes para gerir ativos RWA, ao mesmo tempo que as soluções L2 (como Arbitrum, Optimism) também se tornaram opções populares para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir custos de transação e aumentar a capacidade. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação de ativos RWA, em uma tentativa de conquistar quota de mercado.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é enorme. De acordo com um estudo do Boston Consulting Group, espera-se que o tamanho do mercado da pista RWA alcance 16 trilhões de dólares até 2030, superando muito o valor total atual do mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares, mas a maior parte dos investimentos imobiliários requer um alto capital e tem baixa liquidez. Se 1% dos ativos forem tokenizados, isso poderia criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos supera 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, isso formará um mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

Os fundos institucionais estão a acelerar a sua entrada na pista RWA, o que indica que esta pista deixou de ser um mero "experimento em encriptação" e tornou-se uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, com o governo Trump a demonstrar um apoio sem precedentes à indústria de encriptação, esta tendência continuará e desenvolver-se-á. Para os investidores, a pista RWA não só oferece novas oportunidades de mercado, mas também pode tornar-se uma ponte importante entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, com mais infraestruturas a serem melhoradas, quadros regulamentares a serem implementados e instituições financeiras tradicionais a expandirem a sua presença, a pista RWA tem o potencial de se tornar um novo motor de crescimento para a indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De uma forma geral, a ascensão do setor RWA não apenas representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também significa que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar as oportunidades de tokenização de ativos RWA e estruturar a infraestrutura e os protocolos-chave será um dos principais temas do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da economia macro e do desenvolvimento de RWA

No atual contexto de crescente incerteza econômica global, variações nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de ativos digitais, a pista RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes na indústria de encriptação. Com os ajustes na política monetária do Federal Reserve, a pressão inflacionária contínua, a volatilidade no mercado de dívida e o aumento da participação institucional no mercado de criptomoedas, o desenvolvimento da RWA está recebendo uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as falhas do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi também estão acelerando a migração de ativos do mundo real para a blockchain.

Situação macroeconômica global: mudanças na inflação, taxas de juros e na aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconômico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento do RWA. Nos últimos anos, a recuperação econômica após a pandemia de COVID-19, o agravamento dos conflitos geopolíticos, os problemas na cadeia de suprimentos e os ajustes nas políticas dos bancos centrais têm causado grande incerteza no crescimento econômico global. Entre eles, a inflação e as mudanças nas políticas de juros afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, além de impulsionarem indiretamente o desenvolvimento da pista RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a agressiva política de aumento das taxas de juros do Federal Reserve nos últimos dois anos teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou continuamente as taxas de juros para conter a alta taxa de inflação, levando a um aperto na liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminuiu, e os mercados financeiros tradicionais foram impactados, fazendo com que o capital tendesse mais a fluir para categorias de ativos de baixo risco e alto rendimento. Isso levou os investidores a começarem a prestar atenção em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos se tornou um ponto de crescimento importante na pista RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA (como o token OUSG fornecido pela Ondo Finance) se tornou uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas devido ao seu alto rendimento anual (acima de 5%), atraindo um grande fluxo de capital DeFi.

Em segundo lugar, com o agravamento da crise da dívida global, o setor de RWA tornou-se uma importante opção para a proteção de capital. Até 2024, o total da dívida global ultrapassou 300 trilhões de dólares, dos quais a dívida pública dos EUA excede 34 trilhões de dólares, com o déficit fiscal atingindo um recorde histórico. Nessa situação, a confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi abalada, e muitos buscam uma infraestrutura financeira mais transparente e eficiente. As características de confiança reduzida, sem fronteiras e de baixo custo oferecidas pela tecnologia blockchain fazem da tokenização de ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities aumentou, e os tokens de ouro (como PAXG, XAUT) tornaram-se ativos populares no mercado de criptomoedas. De modo geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de proteção, enquanto a inovação no setor de RWA permite que esses ativos entrem de forma mais conveniente no mercado de criptomoedas, impulsionando assim um crescimento explosivo nesse setor.

Ambiente de liquidez: Mudança na política da Reserva Federal e alteração na preferência de risco do mercado

A pista RWA está se desenvolvendo rapidamente, graças às mudanças no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, o Federal Reserve implementou um aumento significativo nas taxas de juros, levando a uma severa contração da liquidez nos mercados globais. No entanto, desde 2024, com a pressão inflacionária diminuindo, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas de juros e pode até iniciar um ciclo de redução das taxas, alterando as expectativas de liquidez do mercado, o que exerce uma grande influência na pista RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária da Reserva Federal fez com que a demanda do mercado por ativos de rendimento estável aumentasse. O ecossistema DeFi passou por um período de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores tendem a preferir produtos de rendimento de baixo risco e previsíveis, e a pista RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e mais conforme no ecossistema DeFi, o que também é uma das razões importantes para a explosão da RWA em 2024.

Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação do ETF à vista em 2024, com capital institucional a continuar a entrar, ampliando o fundo total do mercado de criptomoedas. Esses fundos, além do BTC, também precisam procurar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com os mercados financeiros tradicionais, tornaram-se uma direção importante de alocação de capital institucional. Por exemplo, gigantes da gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao campo RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, o que irá impulsionar ainda mais o crescimento do setor RWA.

Além disso, com a descida das taxas de DeFi, a vantagem de rendimento na pista RWA torna-se cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, os rendimentos do ecossistema DeFi atingiram geralmente mais de 10%, mas em 2024, a maioria dos rendimentos das stablecoins dos protocolos DeFi caiu para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA na pista RWA ainda se mantêm acima de 5%. Isso faz com que os ativos RWA se tornem um novo pilar de rendimento DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulamentação: O processo de conformidade da pista RWA

No decorrer do desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulamentação sempre foram o foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se ao fato de ser mais compatível em comparação com outras pistas DeFi, podendo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades reguladoras de vários países estão gradualmente aceitando este modelo inovador de tokenização de ativos e explorando como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Primeiro, a SEC e a CFTC dos EUA já iniciaram pesquisas em áreas como tokenização de valores mobiliários e tokenização de obrigações, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize foi reconhecida pela SEC e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, o que fornece um bom exemplo de conformidade para a pista RWA. Em segundo lugar, regiões como Europa, Japão e Singapura têm uma atitude relativamente aberta em relação à pista RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange (SDX) da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) da Alemanha já apoiam a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento de ativos RWA na cadeia. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar na pista RWA, proporcionando uma base sólida para seu desenvolvimento.

A entrada de instituições e o aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macro e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a se concentrar na fusão entre DeFi e TradFi, e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a pesquisar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA se tornou o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi (como MakerDAO, Aave, Maple Finance) estão se integrando profundamente com ativos RWA, o que torna o crescimento da pista RWA mais sustentável.

Resumindo, a explosão da pista RWA não é apenas o resultado da demanda do mercado, mas também é um produto da interação entre a economia macro global, a regulamentação política, o ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Sob a influência desses fatores catalisadores, a pista RWA tem potencial para se tornar um dos motores de crescimento mais importantes do mercado de criptomoedas em 2024-2025.

Classificação principal da pista RWA e análise dos projetos centrais

No contexto da maturação contínua do mercado de criptomoedas e da aceleração da entrada de capital institucional, a pista RWA surgiu como uma grande tendência. O objetivo central da pista RWA é trazer ativos do mercado financeiro tradicional, como