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BTC質押市場競爭白熱化 新玩家入局引多方博弈
BTC質押與封裝市場競爭升溫
近期，隨着Babylon主網第一階段啓動、Pendle上線BTC LST以及各種BTC封裝產品推出，BTCFi再次成爲市場焦點。本文將對BTC (re)staking和BTC錨定資產的最新發展進行深入分析。
BTC (Re)staking市場
當前BTC LST競爭日趨激烈。Babylon Stage 1迅速達到1000 BTC上限後，各方都在爭奪BTC及其封裝資產的質押生息入口。過去30天內，Lombard Finance實現了快速增長，以5.9k BTC的存款量達到目前最高TVL，超越了原本長期領先的Solv Protocol。
Lombard通過與頂級再質押協議合作，爲參與者提供了來自ETH生態更豐富的再質押收益來源和DeFi參與機會，從而獲得了目前階段的競爭優勢。
在BTC LST領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的關鍵影響因素。不同於ETH LRT原生受益於ETH及ETH L2成熟的DeFi生態，BTC LST目前面臨更復雜的考慮因素，包括下遊DeFi應用場景、BTC L2的發展階段、與各鏈上BTC錨定資產的組合以及與再質押平台的整合等。
各BTC LST提供方採取了不同的戰略：
Lombard Finance專注於ETH生態發展，通過與多個再質押協議合作爲質押者提供豐富外部獎勵。同時積極推動$LBTC在ETH上的槓杆玩法，與多個重要DeFi協議建立合作。
Solv Protocol和Bedrock DeFi則積極進行多鏈擴展，生態開發涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。
Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始階段重點放在BNB鏈建設上，支持接收$BTCB存款並鑄造相應的LST。
這些不同的生態戰略將影響各生態中BTC錨定資產的流動性和DeFi採用情況，隨着BTC LST市場持續擴張，可能引發各鏈之間的TVL競爭。
Pendle進軍BTCFi
Pendle已將四種BTC LST集成到其積分市場中，包括$LBTC、$eBTC、$uniBTC和$SolvBTC.BBN。目前$LBTC在Pendle上的實際採用情況優於其他LST。
除$eBTC外，其他三種LST都與Corn進行了合作。Corn是一個新興的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin兩個獨特設計。未來可能出現Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi的集成路徑，爲BTCFi系統增加了新的槓杆層。
積分槓杆是包括ETH LRT、BTC LST等生息資產策略的關鍵場景之一。Pendle對BTC LST的整合將在很大程度上帶動DeFi生態更廣泛的應用趨勢。
BTC再質押市場新玩家
SatLayer作爲新進入者加入了BTC再質押市場競爭。與Pell Network類似，SatLayer接受BTC LST的再質押並將其用於爲其他協議提供安全保障。目前SatLayer部署在Ethereum，已支持接收多種BTC LST。
隨着越來越多趨於同質化的再質押平台出現，對BTC及其變種資產的流動性競爭將會愈加激烈。這爲參與者提供了額外一層的套娃收益機會，但也展現出restaking板塊供給側基建過剩的跡象。
BTC封裝代幣市場
封裝BTC市場的競爭進一步加劇，主要競爭替代資產包括$BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC以及各種BTC LST資產。
Coinbase近期推出了由其托管支持的封裝資產$cbBTC，目前供應量達2.7k。$cbBTC已獲得多個主流DeFi協議的支持，並計劃在未來擴展到更多鏈上。
盡管存在安全性擔憂，$WBTC仍佔據封裝BTC市場60%以上的份額。BitGo最近宣布將$WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上，並通過LayerZero的全鏈可替代代幣(OFT)標準，旨在借助多鏈擴展鞏固其市場地位。然而，WBTC的採用率持續下降，多個頭部DeFi協議開始將WBTC移出作爲抵押品。
$FBTC正在積極推動在BTCFi領域的廣泛採用。通過"Sparkle Campaign"，FBTC官方鼓勵早期採用者使用$FBTC參與BTC (re)staking，並提供Sparks積分激勵。
總結
在BTCFi持續增長的趨勢中，BTC (re)staking和BTC錨定資產是兩個值得持續關注的關鍵板塊。
BTC (re)staking領域出現了供給側過度建設內卷的趨勢，而需求側的市場體量尚未明確。差異化的生態戰略和獨特的下遊玩法成爲各家BTC LST競爭的關鍵因素。同時，各種BTC錨定資產相互嵌套的趨勢也引入了新的系統性風險。
對於BTC錨定資產而言，信任仍是關鍵問題。交易所、L2和BTC LST多方都在通過不同方案積極發展各自的BTC錨定資產，爭取被主流DeFi協議和廣泛用戶接受，以佔領WBTC流失的市場份額。