A transformação estratégica do Ethereum: de computador mundial a livro-razão mundial

Muitas pessoas erroneamente acreditam que Vitalik Buterin enfatizou recentemente que o Ethereum é um "livro-razão mundial" como uma nova estratégia, mas na verdade, essa transformação começou com a implementação do EIP-1559. E os stablecoins representam 50% da participação de mercado na rede Ethereum, consolidando ainda mais sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar essa mudança em detalhes:

EIP-1559: redefinir o mecanismo de captura de valor

O núcleo do EIP-1559 não é reduzir as taxas de Gas, mas redefinir o mecanismo de captura de valor da rede principal do Ethereum. Ele estabelece um novo modelo em que o Ethereum não depende mais do aumento do volume de transações para obter valor através do consumo de gas.

Antes disso, todas as transações (incluindo DeFi, NFT, GameFi, etc.) estavam concentradas na mainnet, resultando em um enorme consumo de Gas de ETH. Os dados mostram que em 2021, a média diária de ETH destruído estava próxima de milhares. Naquela época, a mainnet Ethereum estava severamente congestionada, e as redes de segunda camada também tiveram que entrar na competição de Gas ao submeter dados em lotes para validação na mainnet, o que era caro e difícil de prever.

O EIP-1559 mudou as regras do jogo: com a introdução do mecanismo de taxa base previsível, os custos de envio de lotes de redes de segunda camada na rede principal tornaram-se estáveis e controláveis. Isso reduziu diretamente a barreira de entrada para operar redes de segunda camada, permitindo que mais redes de segunda camada dependessem apenas do Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 facilita as redes de segunda camada, mas na verdade transforma profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: de um "crescimento consumptivo" que depende de transações de alta frequência na rede principal para um "crescimento baseado em impostos" que depende da demanda de liquidação nas redes de segunda camada.

Essa transformação faz com que o papel do Ethereum se assemelhe mais a um sistema de liquidação central, enquanto a rede de segunda camada se parece com bancos locais, lidando com operações diárias, mas necessitando de um sistema central para a liquidação de grandes valores entre bancos. Esta é uma característica típica da posição do "livro-razão global".

A posição dominante das stablecoins

De acordo com os dados, atualmente o valor total de mercado das stablecoins em todo o mundo ultrapassa os 250 bilhões de dólares, dos quais o Ethereum representa 50% da participação. Esta proporção não diminuiu, mas aumentou após a implementação do EIP-1559. A razão pela qual o Ethereum consegue atrair tanto capital deve-se principalmente ao seu inigualável prêmio de segurança.

Especificamente, algumas das principais stablecoins têm um estoque na Ethereum que supera em muito outras blockchains. Esta escolha não se deve a considerações de velocidade de transação ou custo, mas sim porque os quase cem bilhões de dólares em ETH em staking na Ethereum proporcionam uma segurança econômica incomparável, o que é crucial para instituições que gerenciam grandes ativos.

Um grande acúmulo de fundos em stablecoins formou um ciclo de crescimento auto-reforçado: quanto mais stablecoins, mais liquidez, atraindo mais protocolos DeFi a escolher o Ethereum, gerando assim uma maior demanda por stablecoins e atraindo mais capital. Esse fenômeno é, na verdade, um reconhecimento do mercado da posição do "livro-razão mundial" do Ethereum em relação à liquidez global.

Posicionamento estratégico do ecossistema

Com a mainnet Ethereum focada em se tornar uma camada de liquidação de nível "banco central", o posicionamento estratégico de todo o ecossistema Ethereum tornou-se mais claro: várias redes de segunda camada são responsáveis por transações de alta frequência, enquanto a mainnet Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que vai da rede de segunda camada de volta para a mainnet continuará a queimar ETH, acelerando o efeito deflacionário.

No entanto, essa transformação também trouxe alguns desafios. À medida que os usuários se deslocam em massa para redes de segunda camada, a quantidade média diária de ETH destruído na mainnet diminuiu drasticamente, às vezes ficando abaixo de algumas centenas de ETH. Ao mesmo tempo, o volume de transações e a rentabilidade de algumas redes de segunda camada cresceram significativamente.

Apesar disso, esses problemas não abalam a posição do Ethereum como o livro-razão mundial. A grande quantidade de stablecoins acumuladas, a garantia de quase cem bilhões de dólares (28% do suprimento em staking) e o maior ecossistema DeFi do mundo provam que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, e não a prosperidade das transações da rede de segunda camada.

Conclusão

Vitalik Buterin enfatizou que a posição do "livro-razão mundial" é mais como uma confirmação oficial de um fato consumado. A implementação do EIP-1559 marca a transição do Ethereum de "computador mundial" para "banco central mundial". Se no futuro o benefício das criptomoedas estiver na fusão da infraestrutura DeFi em cadeia com as finanças tradicionais, então a posição do Ethereum como "banco central mundial" será suficiente para consolidar sua posição, enquanto a prosperidade ou não das redes de segunda camada não será o fator crucial.