Preocupações por trás das moedas estáveis: Análise aprofundada dos termos de serviço do USDT e USDC

Recentemente, o colapso do UST trouxe um grande impacto para a indústria de criptomoedas, levantando dúvidas sobre a verdadeira estabilidade das moedas estáveis. O foco da atenção é se as moedas estáveis têm apoio suficiente de moeda fiduciária e outros ativos.

Embora as reservas sejam um indicador chave para medir a âncora de valor de uma moeda estável, se os termos legais da moeda estável não conferirem aos detentores o direito legal de trocar ativos em blockchain por moeda fiduciária, o significado desse indicador é discutível. Este artigo se concentrará na análise dos termos de serviço das duas maiores moedas estáveis por capitalização de mercado, USDT e USDC, revelando alguns detalhes que podem ser surpreendentes.

Análise dos termos de serviço do USDT

O emissor de USDT deixou claro em seus termos de serviço que, em caso de falta de liquidez nas reservas ou perdas, eles têm o direito de atrasar o resgate ou a retirada de USDT. É ainda mais importante notar que eles se reservam o direito de resgatar USDT através de ativos físicos, que podem incluir títulos e outros ativos nas reservas.

Estes termos levantaram algumas questões: se o USDT é realmente 100% suportado por reservas, por que é necessário adiar o resgate? Na verdade, o USDT não é totalmente apoiado por moeda fiduciária, a composição das suas reservas é totalmente decidida pela entidade emissora.

O relatório de avaliação do Conselho da Reserva Federal dos EUA também apontou que os ativos de suporte do USDT podem desvalorizar ou faltar liquidez sob pressão, apresentando risco de corrida, e a falta de transparência pode agravar esses riscos.

Vale a pena mencionar que apenas os clientes diretos verificados têm direito de solicitar um resgate ao emissor de USDT. Embora os usuários individuais também possam se tornar clientes diretos, é necessário concluir o processo de KYC.

Análise dos Termos de Serviço do USDC

O emissor do USDC afirma claramente nos termos de serviço que não se compromete a manter reservas em moeda fiduciária equivalentes ao USDC, mas sim a apoiar a moeda estável com ativos avaliados em dólares em quantidade equivalente.

Embora o USDC prometa uma troca de 1:1 com o dólar, essa regra aplica-se apenas aos seus parceiros institucionais. Os usuários individuais não podem exercer diretamente o direito de resgatar, apenas podem operar através dessas instituições.

Mais preocupante é que a entidade emissora do USDC deixa claro que não garante que o valor de 1 USDC seja sempre igual a 1 USD, pois não conseguem controlar como terceiros cotam ou negociam o USDC. Eles também afirmam que não são responsáveis por quaisquer perdas potenciais resultantes da volatilidade do valor do USDC.

Resumo: A situação de desigualdade de direitos

Do ponto de vista legal, USDT e USDC não são equivalentes a moeda legal. As reservas de 1:1 reivindicadas por ambos não estão totalmente atreladas à moeda legal, mas incluem vários ativos que podem se desvalorizar.

Atualmente, os usuários podem não conseguir trocar essas moedas estáveis livremente por meios legais. Quanto ao USDT, embora indivíduos possam se tornar clientes diretos, o emissor reserva-se o direito de não resgatar moeda fiduciária. Quanto ao USDC, embora se comprometa a resgatar moeda fiduciária, não reconhece que indivíduos tenham o direito de exercer diretamente esse compromisso.

A desigualdade de direitos entre os emissores de moeda estável e os usuários levanta uma questão crucial: os indivíduos que detêm moeda estável podem realmente trocá-la de volta por moeda fiduciária a qualquer momento e em qualquer lugar? Atualmente, os emissores de USDT e USDC parecem não ter dado uma resposta clara.