Análise do impacto do Projeto de Lei das Moedas Estáveis de Hong Kong na indústria de Moeda virtual da China

No dia 21 de maio de 2025, a Assembleia Legislativa da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis", tornando-se a primeira jurisdição global a estabelecer um sistema de regulamentação completo para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Esta medida não só proporciona um quadro legal claro para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, mas também traz um impacto profundo para o desenvolvimento da indústria de moedas virtuais em Hong Kong e na China continental, equilibrando a inovação financeira com o controle de riscos. Este artigo analisa o significado positivo da aprovação deste projeto de lei a partir das duas perspetivas de Hong Kong e da China continental, combinando o contexto político, o impacto na indústria e as tendências futuras.

I. Impacto positivo em Hong Kong

(I) Reforçar a posição do centro global de ativos digitais

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" fortaleceu ainda mais a posição de liderança de Hong Kong no mercado global de ativos digitais. O projeto especifica os requisitos regulatórios para emissores de moedas estáveis, incluindo um limite de capital registrado de 25 milhões de dólares de Hong Kong, a ancoragem da emissão a ativos de reserva em uma proporção de 1:1, e a garantia obrigatória do direito de resgate incondicional. Esses padrões regulatórios rigorosos, mas claros, proporcionam um ambiente de conformidade transparente para o mercado de moedas estáveis, ajudando a atrair investidores e empresas globais para escolher Hong Kong como centro operacional para negócios de moedas estáveis.

O Banco Central de Hong Kong planeia rapidamente publicar diretrizes regulatórias após a aprovação da lei e abrirá o processo de licenciamento até o final de 2025. Isso atrairá várias instituições a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável em dólar de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólar de Hong Kong não apenas poderá aumentar a competitividade de Hong Kong na área de pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável em dólar de Hong Kong pode ser utilizada para liquidações de comércio transfronteiriço de forma eficiente e a baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro asiático.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong vê as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, e não como uma tecnologia marginal. O projeto oferece um caminho de conformidade claro para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a realizarem inovações tecnológicas dentro de um quadro regulatório. Por exemplo, um grande grupo de comércio eletrônico já entrou na fase de teste "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, indicando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Este mecanismo de "sandbox" regulatório permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo que proporciona espaço para iterações tecnológicas.

As moedas estáveis são uma parte central das finanças descentralizadas (DeFi), e sua legalização impulsionará o desenvolvimento de áreas como Web3, NFT e o metaverso. O governo de Hong Kong começou a planejar a regulamentação de ativos virtuais desde 2022, iniciou consultas públicas em 2023 e lançará um sandbox regulatório em 2024, demonstrando apoio de longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação da legislação estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e financiamento da cadeia de suprimentos, criando um ecossistema de ativos digitais vibrante em Hong Kong.

(III) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

A indústria de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a alguns eventos passados. Hong Kong, ao estabelecer um sistema regulatório abrangente para moedas estáveis, enfatiza a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Estas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moedas estáveis, ao mesmo tempo que oferecem uma maior segurança aos investidores. Por exemplo, a exigência de reservas de ativos em uma proporção de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem efetivamente prevenir o risco de desvinculação das moedas estáveis, aumentando a confiança do mercado nas moedas estáveis.

Além disso, o quadro regulatório de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Esse equilíbrio não apenas atrai a atenção de empresas de criptomoedas globais, mas também proporciona aos investidores de varejo locais um canal de investimento mais seguro. Por exemplo, um banco já lançou serviços de negociação de ativos virtuais, suportando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro pode expandir ainda mais para negociações de moeda estável. Esse efeito de demonstração dos pioneiros impulsionará mais instituições financeiras a entrar no mercado de ativos virtuais, ampliando a base de investidores de Hong Kong.

（四）Promover a interconexão de pagamentos transfronteiriços e finanças

A moeda estável tem vantagens de baixo custo e alta eficiência nos pagamentos transfronteiriços, e a legislação de moedas estáveis em Hong Kong estabelece a base para a ampla aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong otimizará a interconexão financeira entre Hong Kong e outras regiões da Ásia, especialmente nas iniciativas da "Belt and Road" e na construção da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser utilizada no comércio eletrônico transfronteiriço, liquidações comerciais e finanças de cadeia de suprimentos, reduzindo os custos de transação e aumentando a eficiência da liquidação. Isso não apenas ajuda Hong Kong a consolidar sua posição como um centro global de comércio, mas também proporcionará às empresas locais mais ferramentas financeiras digitais.

Dois, o impacto positivo sobre o interior

(I) como referência de experiência regulatória para o interior do país

A atitude da China continental em relação à moeda virtual é bastante rigorosa, proibindo transações de negócios com criptomoedas e ICO, mas mantendo uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong oferece um modelo regulatório que pode ser referenciado pela China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, prevenção de riscos e inovação financeira, que se alinha de certa forma com os objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como o yuan digital).

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatório" em Hong Kong fornece um ambiente de teste para a emissão de moeda estável, e esse modelo pode inspirar o continente a explorar mecanismos de teste semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central - CBDC ou financiamento da cadeia de suprimentos). Hong Kong, como uma ponte entre o continente e os mercados internacionais, pode ter suas experiências de sucesso impulsionando o continente a gradualmente relaxar as restrições regulatórias sobre moedas virtuais como a moeda estável no futuro, especialmente na área de moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao yuan.

(ii) Promover a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moeda estável de Hong Kong oferece um campo de testes para moedas estáveis não dolarizadas (como moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Embora atualmente a regulamentação das moedas estáveis em Hong Kong esteja principalmente focada nas moedas estáveis do dólar de Hong Kong, sua atitude regulatória aberta possibilita a exploração de moedas estáveis do renminbi. Hong Kong, como centro offshore do renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, sendo um local adequado para testar moedas estáveis do renminbi. Se as moedas estáveis do renminbi obtiverem sucesso em Hong Kong, isso promoverá ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, ajudando no processo de internacionalização do renminbi.

Por exemplo, o quadro regulatório das moedas estáveis de Hong Kong pode fornecer canais de conformidade para empresas do interior, emitindo moedas estáveis ancoradas ao renminbi através de Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriço. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do renminbi, mas também fornecer novas ferramentas de financiamento e pagamento para empresas do interior, aumentando sua competitividade no mercado global.

(iii) Promover o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologia financeira e blockchain na China continental. A legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, servindo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial e financiamento de cadeias de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e seu mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia da China continental a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais e os emissores de moeda estável em Hong Kong podem colaborar com empresas do interior para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento de cadeia de suprimentos na Grande Baía, resolvendo o problema de financiamento das pequenas e médias empresas. Esta colaboração inter-regional irá impulsionar a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(iv) Estímulo indireto à aplicação da tecnologia de blockchain na região interna

Embora o continente tenha uma atitude cautelosa em relação às transações de criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como financiamento da cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. A lei das moedas estáveis de Hong Kong oferece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, o que pode indiretamente estimular as empresas do continente a acelerar a pesquisa e a aplicação da tecnologia blockchain dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a experiência do "sandbox" de moedas estáveis de Hong Kong pode fornecer referências técnicas para as empresas do continente, promovendo a implementação da blockchain no setor de fintech.

Três, Perspectivas Futuras

A aprovação do "Projeto de Regulamentação de Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada em uma nova fase na regulamentação global das moedas estáveis. No futuro, Hong Kong pode se tornar um campo de testes global para moedas estáveis não baseadas no dólar, atraindo mais empresas internacionais para o seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo regulatório de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode incentivar as autoridades regulatórias a gradualmente afrouxar as restrições sobre a moeda virtual no futuro, especialmente nas áreas relacionadas com a internacionalização do renminbi. As empresas continentais podem participar do mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e a China continental será ainda mais aprofundada no âmbito da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um exemplo de desenvolvimento colaborativo regional.

Quatro, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um impacto positivo profundo e duradouro na indústria de moedas virtuais de Hong Kong e da China continental. Para Hong Kong, a lei consolida sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo o desenvolvimento da inovação financeira, proteção dos investidores e pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong fornece uma referência, impulsionando a internacionalização do Renminbi, o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e o estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurece e sua cooperação com a China continental avança, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando novas energias no desenvolvimento econômico regional.