O dilema da governança da inflação do Aptos: a controvérsia sobre o ajuste dos rendimentos de stake, a prosperidade ecológica pode ser a solução.

Recentemente, a comunidade Aptos entrou em um intenso debate devido a uma proposta de redução dos rendimentos de staking, a AIP-119. Os apoiadores acreditam que isso é uma medida necessária para conter a inflação e ativar a liquidez do ecossistema, enquanto os opositores alertam que isso pode prejudicar a base descentralizada da rede e até mesmo causar a fuga de capitais. Quando a contenção e a abertura se chocam com a redistribuição dos interesses dos validadores, essa reforma da Aptos não apenas diz respeito ao futuro da economia do token APT, mas também reflete as contradições profundas da governança das blockchains PoS.

A controvérsia sobre se a "cirurgia" da inflação cura ou prejudica a economia

A proposta AIP-119 sugere reduzir a taxa de recompensa de base de staking da Aptos em 1% a cada mês nos próximos três meses, com o objetivo final de diminuir a taxa de rendimento anual (APR) de cerca de 7% para 3,79%. Esta proposta visa mitigar a inflação do APT, mas também afeta os interesses centrais dos grandes nós de staking acostumados a rendimentos passivos, gerando assim bastante discussão na comunidade.

Os apoiantes acreditam que esta proposta não só poderá reduzir rapidamente a inflação do APT, como também poderá incentivar os detentores a transferirem os seus fundos para outras atividades DeFi na blockchain, em vez de se limitarem a um stake passivo.

No entanto, os opositores apontam que uma redução acentuada nas recompensas de stake terá um impacto maior nos pequenos validadores. A margem de lucro de muitos validadores pode ser comprimida a um ponto em que não consiga cobrir os custos operacionais, levando-os a serem forçados a sair da rede. Isso pode, por sua vez, enfraquecer indiretamente o grau de descentralização da rede Aptos, concentrando o poder e os recursos nos grandes validadores.

Um co-fundador de uma plataforma DeFi fez as contas num fórum, atualmente, um validador que possui 1 milhão de APT tem custos anuais de servidor entre 72 mil dólares e 96 mil dólares. Mas se a taxa de rendimento for reduzida para 3,9%, o lucro final pode ser apenas 13 mil dólares, resultando em um déficit. Apenas quem possuir mais de 10 milhões de APT conseguirá ter um lucro mínimo, o que eliminará diretamente os pequenos validadores.

Além disso, há comentários que afirmam que a taxa de retorno da stake reduzida carece de competitividade em relação a outras cadeias que oferecem retornos mais altos, o que pode levar grandes investidores e instituições em busca de altos retornos a transferir seus fundos para outras redes, reduzindo o TVL e a liquidez da Aptos, causando um risco de saída de capital. Taxas de retorno de stake mais baixas também diminuirão a atratividade dos protocolos AptosDeFi para os provedores de liquidez, impactando o crescimento do protocolo e o envolvimento dos usuários.

O problema comum da governança PoS: a arte de equilibrar recompensas e inflação

Na verdade, esta proposta é semelhante a propostas anteriores que foram apresentadas em uma determinada blockchain pública e acabaram sendo rejeitadas; todas tentam conter a inflação da rede reduzindo o rendimento dos validadores, refletindo assim o dilema de jogos de interesses na governança de blockchains públicas. Este dilema de governança é ainda mais proeminente no mecanismo de consenso POS.

Atualmente, o modelo de inflação do token Aptos é de um aumento de 7% ao ano. De acordo com a proposta AIP-30, essa taxa máxima de recompensa está programada para diminuir em 1,5% ao ano (em relação ao valor do ano anterior), até atingir um limite anual de 3,25% após mais de 50 anos. Até abril, a taxa de staking do APT atingiu 76%, mantendo uma proporção elevada entre as blockchains públicas. Em relação à queima de taxas, atualmente todas as taxas de transação da Aptos são queimadas, no entanto, como as taxas on-chain da Aptos são apenas de alguns milhares de dólares por dia, essa queima é insuficiente para conter a inflação.

Em comparação, uma conhecida blockchain pública adotou um modelo de inflação decrescente anualmente, com um valor inicial de 8%, que diminui 15% a cada ano, atualmente cerca de 4,58%. Este modelo dinâmico de inflação parece ser exatamente o objetivo esperado após a reforma proposta pela Aptos. No entanto, para essa blockchain pública, essa inflação ainda é considerada alta pela comunidade, e propostas semelhantes já foram apresentadas.

Outro blockchain da série MOVE apresenta uma taxa de rendimento de staking relativamente baixa, entre 2,3% a 2,5%. Além disso, seu token tem um limite máximo de 10 bilhões, o que basicamente controla a possibilidade de emissão infinita. Em termos de taxa de staking, a taxa de staking dessa cadeia é de cerca de 76,73%, próxima da APT. No entanto, em relação ao tratamento de taxas, a escolha dessa rede é utilizada como recompensa, e não há mecanismo de queima. Comparativamente, o modelo de limite rígido parece ter reduzido bastante a ansiedade inflacionária da comunidade, resultando numa performance de preço mais brilhante.

Além disso, os retornos de stake de um certo ecossistema cross-chain são bastante típicos, alcançando 14,26%. Em termos da quantidade de tokens em circulação, também está apresentando um efeito de aumento contínuo. Atualmente, a taxa de stake desse ecossistema é de cerca de 59%, e enquanto não atingir 67%, essa inflação continuará. No entanto, embora os retornos de stake sejam altos, a tendência de preço de seus tokens está em queda contínua. Do pico de 44 dólares, caiu para 3,81 dólares, uma queda de 91%.

A escolha de Aptos: contenção ou código aberto?

De uma forma geral, atualmente entre as principais blockchains POS, ainda não há ninguém que consiga resolver perfeitamente o equilíbrio entre a taxa de inflação e o nível de participação na rede. E, ao resolver esses dilemas, por um lado, é necessário controlar a taxa de inflação para manter o modelo econômico do token em desenvolvimento saudável, por outro lado, também é necessário atrair os validadores a participar da governança da rede através de recompensas de stake razoáveis.

Resolver a inflação é como reduzir gastos, enquanto aumentar a atividade na rede é como abrir as torneiras. Para uma rede ativa, o equilíbrio entre abrir e fechar as torneiras é naturalmente importante, mas para uma rede que atualmente não é muito movimentada, como aumentar a atividade é a verdadeira chave para aumentar o token da rede. Com os problemas que a Aptos enfrenta atualmente, o TVL da Aptos é de apenas 1,1 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição entre as blockchains públicas. Os dados gerais ainda não são impressionantes, e atualmente o número de validadores na rede é de 149, com 495 nós completos, que também não é muito alto. Se muitos validadores saírem devido à redução da rentabilidade, realmente existe a possibilidade de um impacto significativo.

Assim, para a Aptos, ao considerar a "limitação" através da AIP-119, talvez seja mais importante refletir cuidadosamente sobre seu impacto potencial na ecologia dos validadores e na descentralização da rede. Em comparação com a redução drástica das recompensas, a escolha mais urgente na fase atual pode ser como "abrir" - ou seja, aumentar a atividade da rede, atrair mais projetos de qualidade, a fim de construir um ecossistema verdadeiramente próspero e sustentável. Isso pode ser a chave para sustentar o valor a longo prazo do APT.