O impacto da Lei Genius na indústria de ativos de criptografia

O Senado dos EUA recentemente aprovou a "Lei de Inovação Nacional sobre Moedas Estáveis e Estabelecimento dos EUA" (Genius, que é o primeiro quadro abrangente de regulamentação federal para moedas estáveis. O projeto de lei foi agora enviado à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está a preparar o seu próprio texto para negociação. Se tudo correr bem, o projeto de lei poderá tornar-se lei antes do outono deste ano, o que irá remodelar significativamente o panorama dos Ativos de criptografia.

Os rigorosos requisitos de reserva e o sistema de licenciamento nacional da proposta de lei determinarão quais blockchains são favorecidas, quais projetos se tornam importantes e quais Tokens são utilizados, afetando assim a direção do fluxo de liquidez na próxima onda. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que a proposta de lei teria sobre a indústria, caso se tornasse lei.

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1. Tokens alternativos de pagamento podem desaparecer rapidamente

O projeto de lei do Senado criará uma nova licença para "emissores de moedas estáveis de pagamento autorizados" e exigirá que cada Token seja apoiado por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra overnight )repos( em uma proporção de 1:1. Os emissores com um volume de circulação superior a 50 bilhões de dólares devem ser auditados anualmente. Isso contrasta fortemente com o sistema atual, que quase não possui requisitos substanciais de garantia ou reserva.

Esta clara disposição ocorre num momento em que as moedas estáveis se tornam o principal meio de transação na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representarão cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando 1,5 milhão de transações por dia, a maioria das quais com valores inferiores a 10.000 dólares.

Para pagamentos diários, é evidente que um Token de stablecoin com valor fixo de 1 dólar é muito mais prático do que um Token alternativo de pagamento tradicional cujo preço pode flutuar 5% em um curto espaço de tempo. Uma vez que os stablecoins licenciados nos EUA possam circular legalmente entre estados, será difícil para os comerciantes que ainda aceitam Tokens voláteis justificar os riscos adicionais. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses Tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tenderão claramente a favorecer canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de Tokens alternativos de pagamento.

2. Novas regras de conformidade podem realmente determinar novos vencedores

As novas regras não apenas fornecerão legitimidade às moedas estáveis; se o projeto de lei se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.

A Ethereum atualmente hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em Ativos de criptografia, muito mais do que qualquer concorrente. Seu maduro ecossistema de encriptação descentralizada )DeFi( significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem montar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP)XRPL( está posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade em conformidade, incluindo ativos de criptografia estáveis. No último mês, foram lançados ativos de criptografia estáveis totalmente suportados no livro razão XRP, cada um incorporando ferramentas de congelamento de contas, listas negras e verificação de identidade. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exigem que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

O sistema de conformidade do Ethereum pode fazer com que os emissores violem esse requisito, mas atualmente é difícil determinar quão rigorosas são as exigências dos reguladores neste aspecto. Apesar disso, se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissores precisarão de validação em tempo real e de um mecanismo "conheça seu cliente")KYC( plug-and-play para manter uma conformidade aproximada. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, estas duas blockchains parecem ter vantagens em relação às cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que estas últimas podem necessitar de modificações dispendiosas para cumprir os mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem trazer um fluxo de fundos institucionais para a blockchain

Devido ao fato de que cada moeda estável em dólar deve manter reservas de ativos em espécie equivalentes, este projeto de lei silenciosamente vincula a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA. O tamanho do mercado de moedas estáveis já ultrapassou 251 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a se desenvolver no caminho atual, poderá atingir 500 bilhões de dólares até 2026. Com esse tamanho, os emissores de moedas estáveis se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo de curto prazo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar resgates ou recompensas para clientes.

Para a blockchain, esta ligação tem dois significados. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas manterão títulos do governo, ao mesmo tempo que detêm tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por tokens como Ethereum e XRP. Em segundo lugar, a receita de juros das stablecoins pode fornecer financiamento para incentivos agressivos aos usuários. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores, usar stablecoins em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a capacidade de throughput de taxas.

Supondo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou o Federal Reserve mudar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia irão oscilar em sincronia. Este é um risco notável, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem independentes deles.

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