O dilema da governança da inflação do Aptos: AIP-119 gera controvérsia, a prosperidade ecológica pode ser a chave para a solução

A gestão da inflação tem sido um tema central no modelo económico e no desenvolvimento ecológico das blockchains públicas. Recentemente, a comunidade Aptos entrou em intenso debate devido a uma proposta de redução dos rendimentos de staking, a AIP-119. Os apoiantes acreditam que esta é uma medida necessária para conter a inflação e activar a liquidez ecológica, enquanto os opositores alertam que esta ação pode enfraquecer a base de descentralização da rede, podendo até levar à fuga de capitais.

Quando o jogo entre a contenção e a abertura de código encontra a redistribuição dos interesses dos validadores, esta reforma da Aptos não diz respeito apenas ao futuro da economia do token APT, mas reflete também as contradições profundas da governança das blockchains PoS. Através da análise de controvérsias propostas e da comparação com modelos de blockchains mainstream, exploramos como a Aptos busca um ponto de viragem entre alta inflação e baixa atividade.

A controvérsia sobre se a "cirurgia" da inflação cura a doença ou prejudica a base

AIP-119 foi proposto pelo membro da comunidade moonshiesty em 17 de abril de 2025. A proposta sugere reduzir a taxa de recompensa de staking básico da Aptos em 1% ao mês durante os próximos três meses, com o objetivo final de diminuir a taxa de retorno anual (APR) de cerca de 7% (ou 6,8%) para 3,79%. Embora esta proposta seja simples, atinge os interesses centrais dos grandes nós de staking que estão acostumados a rendimentos passivos, o que gerou um intenso debate na comunidade.

Os apoiantes acreditam que a proposta não só pode reduzir rapidamente a inflação do APT, mas também encorajar os detentores de moedas a transferir fundos para outras atividades DeFi na cadeia, em vez de depender apenas da staking passiva.

No entanto, as vozes de oposição não vêm apenas dos grandes investidores; muitos membros também expressaram preocupações do ponto de vista dos pequenos validadores e da comunidade como um todo. Eles apontaram que uma redução drástica nas recompensas de staking terá um impacto maior nos pequenos validadores. A margem de lucro de muitos validadores pode ser comprimida a um ponto em que não consegue cobrir os custos operacionais (cerca de 30.000 dólares por ano), forçando-os a sair da rede. Isso pode enfraquecer indiretamente o grau de descentralização da rede Aptos, levando, por fim, à concentração de poder e recursos nos grandes validadores.

Um dos co-fundadores de um projeto DeFi analisou detalhadamente os impactos potenciais: atualmente, um validador que possui 1 milhão de APT tem custos de servidor anuais de cerca de 72 mil a 96 mil dólares (o que representa uma grande diferença em relação aos 35 mil dólares propostos). Se a taxa de retorno cair para 3,9%, o retorno final pode ser apenas de 13 mil dólares, levando a um déficit. Apenas aqueles que possuírem mais de 10 milhões de APT poderão ter um pequeno lucro, o que eliminará diretamente os validadores menores.

Além disso, há comentários que afirmam que a taxa de rendimento de staking reduzida (3,79%) é menos competitiva em comparação com outras cadeias que oferecem retornos mais altos (como Cosmos com cerca de 15%), o que pode levar grandes investidores e instituições que buscam altos rendimentos a transferir seus fundos para outras redes, reduzindo o TVL e a liquidez da Aptos, causando um risco de saída de fundos. Uma taxa de rendimento de staking mais baixa também diminuirá a atratividade dos protocolos DeFi da Aptos para os provedores de liquidez, afetando o crescimento do protocolo e o envolvimento dos usuários.

O problema comum da governança PoS: a arte do equilíbrio entre recompensas e inflação

Na verdade, esta proposta é idêntica à proposta anteriormente apresentada, mas que foi finalmente rejeitada, em uma conhecida blockchain pública, ambas tentando conter a inflação da rede através da redução da taxa de retorno dos validadores, refletindo o dilema de jogos de interesse na governança de blockchains públicas. Este dilema de governança é especialmente proeminente no mecanismo de consenso POS.

Para avaliar se a proposta da Aptos é razoável, a melhor abordagem é comparar como várias blockchains públicas com mecanismos semelhantes equilibram essa questão e quais os efeitos resultantes.

Atualmente, o modelo de inflação de tokens da Aptos é de 7% de aumento anual, de acordo com propostas anteriores, a taxa máxima de recompensa deve diminuir 1,5% ao ano (em relação ao valor do ano anterior), até atingir um limite de 3,25% ao ano após mais de 50 anos. Até abril, a taxa de staking de APT alcançou 76%, mantendo uma proporção elevada entre as blockchains públicas. Em relação à queima de taxas, atualmente todas as taxas de transação da Aptos são queimadas, mas como as taxas on-chain são de apenas alguns milhares de dólares por dia, esse efeito de queima sobre a resistência à inflação é praticamente insignificante.

Analisando a tendência dos tokens ao longo de mais de um ano, uma conhecida blockchain pública é um caso bastante bem-sucedido no mecanismo POS. Ao contrário da proporção fixa de emissão de Aptos atualmente, essa blockchain adota um modelo de inflação decrescente anualmente, com um valor inicial de 8%, que diminui 15% a cada ano, atualmente cerca de 4,58%. Esse modelo dinâmico de inflação parece ser exatamente o objetivo esperado após a reforma proposta por Aptos. No entanto, para esta blockchain, essa taxa de inflação ainda é considerada alta pela comunidade. Em termos de proporção de staking, a proporção atual de staking dessa blockchain é de cerca de 65%, inferior aos 76% de Aptos.

Em relação à destruição de taxas, anteriormente 50% das taxas de transação dessa blockchain pública eram destruídas, mas a proposta recentemente aprovada cancelou essa destruição de 50% e a transformou em recompensas para validadores, levando a uma inflação mais severa. No entanto, devido à elevada atividade da rede dessa blockchain pública, parece que não foi muito afetada pela inflação.

Outra blockchain do sistema MOVE é frequentemente comparada à Aptos. Em termos de rendimento de staking, essa blockchain tem uma taxa de rendimento relativamente baixa, variando entre 2,3% a 2,5%. Além disso, seu token tem um limite rígido de 10 bilhões, o que fundamentalmente controla a possibilidade de emissão infinita. Quanto à taxa de staking, essa blockchain está em cerca de 76,73%, próximo ao APT. No entanto, na questão de taxas, essa rede optou por usá-las como recompensas, não havendo um mecanismo de queima. Relativamente, o modelo de limite rígido parece ter reduzido a ansiedade inflacionária da comunidade, resultando em um desempenho de preço mais impressionante.

Além disso, há um rendimento de staking de uma blockchain pública que é bastante típico, alcançando 14,26%. Em termos de quantidade de tokens em circulação, também apresenta uma tendência de crescimento contínuo. Atualmente, a taxa de staking dessa blockchain pública é de aproximadamente 59%, e enquanto não atingir 67%, essa inflação continuará. No entanto, embora o rendimento de staking seja muito alto, o preço do token, por outro lado, tem continuado a cair, passando de um pico de 44 dólares para um mínimo de 3,81 dólares, uma queda de 91%.

A escolha do Aptos: limitar ou abrir o código?

Em geral, entre as principais blockchains POS, ainda não há quem consiga resolver perfeitamente o equilíbrio entre a taxa de inflação e o nível de participação na rede. Ao abordar esses dilemas, por um lado é necessário controlar a taxa de inflação para manter o modelo econômico do token em desenvolvimento saudável, e por outro lado, é preciso atrair validadores para a governança da rede por meio de retornos de staking adequados. Uma blockchain de destaque, através da transformação para POS e da queima de taxas básicas, conseguiu momentaneamente alcançar a deflação, mas parece que isso também não resultou em um aumento no preço do token devido à solução do problema da inflação. Em contrapartida, uma proposta recente de outra blockchain conhecida é sobre o aumento da inflação, enquanto uma proposta para reduzir a deflação foi rejeitada pela comunidade. No entanto, isso não parece ter impactado muito o preço de seu token. No fim das contas, isso se deve ao fato de que a atividade da rede dessa blockchain permanece sempre entre as líderes das principais blockchains.

Resolver a inflação é como restringir o fluxo, enquanto aumentar a atividade da rede é como abrir as comportas. Para uma rede ativa, o equilíbrio entre abrir e restringir o fluxo é naturalmente importante, mas para uma rede que atualmente não é tão movimentada, como aumentar a atividade é a verdadeira chave para aumentar o valor do token da rede. Atualmente, em relação aos problemas que a Aptos enfrenta, seu TVL é de apenas 1,1 bilhões de dólares, ocupando o 11º lugar entre as blockchains públicas. Os dados gerais ainda não são muito impressionantes, e atualmente o número de validadores na rede é de 149, com 495 nós completos, este número também não é muito alto. Se um grande número de validadores desistir devido à redução do rendimento, realmente existe a possibilidade de causar danos significativos.

Portanto, para a Aptos, ao considerar a "limitação" através da AIP-119, talvez seja mais importante refletir cuidadosamente sobre seu impacto potencial na ecologia dos validadores e na descentralização da rede. Em comparação com uma redução radical das recompensas, a escolha mais urgente neste estágio pode ser como "open source" - ou seja, aumentar a atividade da rede, atrair mais projetos de qualidade, a fim de construir um ecossistema verdadeiramente próspero e sustentável. Isso pode ser a chave para sustentar o valor a longo prazo da APT.