Ativos digitais mostram resiliência em tempos turbulentos

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão enfrentando um teste severo. A escalada do conflito entre a Ucrânia e a Rússia, o agravamento das tensões comerciais entre os EUA e a China, e a instabilidade na região do Oriente Médio, todos esses eventos resultaram em uma explosão do preço do ouro, que disparou para cerca de 3450 dólares/ons. No entanto, o Bitcoin demonstrou uma estabilidade surpreendente em torno de 105.000 dólares. Essa performance "desensibilizada" em relação à crise geopolítica reflete mudanças profundas nos fundamentos do mercado de criptomoedas.

I. A influência dos conflitos geopolíticos diminui: da amplificação do pânico ao isolamento de riscos

1. O "efeito de atenuação" do impacto do conflito

No dia 13 de junho, quando a situação no Oriente Médio se intensificou, o Bitcoin caiu apenas 2% em 2 horas, mas rapidamente se estabilizou, em contraste com a queda de 10% em um único dia durante o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em 2022. Esse aumento na capacidade de resistência é resultado de uma transformação qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo em 2025 ultrapassou 70%, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais, através do sistema de hedge estabelecido no mercado de derivativos, amorteceram efetivamente o impacto instantâneo de eventos inesperados.

2. A mudança de paradigma da lógica de mitigação de riscos

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos (-0,72) aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de proteção. Quando o leilão de títulos do Tesouro em 1 de junho esfriou, levando a uma explosão nas taxas reais, a elevação inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.

3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico

A crise da cadeia de fornecimento de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou, objetivamente, o processo de desdolarização. A proporção das exportações de petróleo do Irão liquidadas em bitcoin já ultrapassa os 15%, e essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se converta em uma demanda rígida por bitcoin. Dados mostram que o volume de transações em carteiras na região do conflito aumentou em 300% após o evento.

II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: Expectativas de redução da taxa de juros e alívio da inflação como dupla vantagem

1. O dividendo certo da mudança na política monetária

O mercado já espera uma probabilidade de 68% para o corte de juros no Q3, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura de prazos do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro com vencimento em 15 de junho subiu para 23%, alcançando o nível mais alto desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início do ciclo de cortes de juros, o Bitcoin teve uma valorização média de 37%, muito superior aos 12% do ouro.

2. Resolução estrutural da rigidez da inflação

O índice de preços PCE core em maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas inesperadamente liberou sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O último relatório financeiro de uma grande empresa de tecnologia mostra que o tratamento contábil do Bitcoin por empresas mudou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do ativo na estrutura de avaliação de ações de crescimento.

3. Espaço de arbitragem da divergência de políticas entre os EUA e a China

O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por seis meses consecutivos, atingindo 30.000 onças, enquanto o Departamento do Tesouro dos EUA impulsionou a queda de 12% no índice do dólar este ano através da estratégia de "desvalorização controlada". Essa contradição nas políticas monetárias gerou um canal cinza para a arbitragem de capital transfronteiriço através do Bitcoin. Dados mostram que o volume de negociação de Bitcoin no corredor comercial China-EUA aumentou 470% durante o conflito tarifário.

Três, a profunda transformação da estrutura do mercado: da euforia dos pequenos investidores à precificação institucional

1. A "desalavancagem" da estrutura de posições

Em 2025, a proporção de posições de hedge nos contratos futuros em aberto ultrapassou pela primeira vez os 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado não dependesse mais de fundos alavancados, e o fenômeno "explosão dupla de alta e baixa" que era comum em 2021 basicamente desapareceu. Uma grande empresa de gestão de ativos viu sua gestão de ETF de Bitcoin ultrapassar 130 bilhões de dólares, com o volume diário de subscrições líquidas apresentando uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).

2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"

Uma grande plataforma de troca teve o saldo da conta custodiada a ultrapassar 4 milhões de bitcoins, cerca de 21% da oferta em circulação. Esses "ativos digitais" armazenados a frio formam um estabilizador de preços natural, tornando difícil para a pressão de venda a curto prazo romper os níveis de suporte críticos. Quando a tensão no Oriente Médio em 14 de junho gerou uma venda em pânico, houve uma onda de compras de mais de 3 bilhões de dólares na barreira dos 100 mil dólares, sendo 90% provenientes de balcões de negociação de instituições.

3. O "fusão tradicional" do sistema de avaliação

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com o Russell 2000 de pequenas empresas subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anual de 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin encontrou suporte na média móvel simples de 50 dias (103.604 dólares) na sexta-feira, mas os touros tiveram dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106.028 dólares). Isso indica a falta de compras em altos níveis.

De acordo com o gráfico diário de BTC/USDT, a média móvel de 20 dias tende a estabilizar-se, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não oferece uma vantagem clara para os touros ou ursos. Se os compradores empurrarem o preço acima da média móvel de 20 dias, o par BTC/USDT poderá subir para a faixa entre 110.530 dólares e 111.980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente essa área superior, mas se os touros assumirem a vantagem, o par poderá disparar para 130.000 dólares.

Na direção de baixa, a quebra da média móvel de 50 dias pode desafiar o importante nível psicológico de 100.000 dólares. Se esse nível for quebrado, o par de moedas pode cair para 93.000 dólares.

O vendedor está tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias no gráfico de 4 horas. Se o preço cair drasticamente e romper os 104.000 dólares, a vantagem de curto prazo se inclinará para os ursos. O par de moedas pode cair para 102.664 dólares e, em seguida, para 100.000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100.000 dólares.

Os touros devem empurrar o preço acima da média móvel de 50 dias para obter o controle. Depois disso, o par de moedas pode disparar para 110,530 dólares.

V. Projeção de Caminhos Futuros: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono

1. 6-8 meses: Período de acumulação em movimento lateral

O vácuo da política do Fed pode fazer o Bitcoin flutuar na faixa de 98.000 a 112.000 dólares. O ponto de observação chave é se a reunião do FOMC em julho emitirá um sinal claro de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente a 96.500 dólares) fornecerá um forte suporte. O impacto pulsante dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma flutuação de 1% no preço já aumentou para três vezes o nível de 2022.

2. 9-11 meses: início da onda principal

As regras sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro é de 21,89%, juntamente com a possível primeira redução da taxa de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma jornada em direção aos 150.000 dólares. Naquela altura, o pico de vencimento da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a liberação secundária de liquidez em dólares se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta um acúmulo significativo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.

3. Aviso de risco: incerteza regulatória

As ações de aplicação da lei dos reguladores contra emissores de stablecoins podem causar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada dos ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em capital tradicional de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após o pico em novembro, pois dados históricos mostram que a retração média nesse estágio durante o ciclo de mercado em alta atinge 18%.

Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária

Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações transfronteiriças em renminbi ultrapassa a do dólar, estamos a testemunhar a revolução monetária mais profunda desde a desintegração do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso da credibilidade do antigo sistema quanto o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preço já não provém da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do suporte ao valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Talvez, como disse um conhecido investidor: "No longo inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar ser a muda mais resistente ao frio."