Revisão e Perspectivas do Mercado Após a Reunião do FOMC

1. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Visão geral do mercado

Esta semana, o desempenho de vários ativos variou ligeiramente:

• O mercado de ações dos EUA subiu ligeiramente, mas ainda se encontra em tendência de queda. A atividade de negociação não é alta, a relação Put/Call no mercado de opções diminuiu, indicando que parte do capital começou a comprar no fundo.

• No que diz respeito ao mercado de commodities, o ouro continuou a subir após ultrapassar os 3000 dólares/onza. O preço do cobre subiu 0,8%, com um aumento acumulado de mais de 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo estabilizou-se em 68 dólares/barril, enquanto o preço do gás natural caiu.

• O mercado de criptomoedas está em geral com transações fracas. O Bitcoin oscila em torno de 84.000 dólares, sem impulso para subir, e as altcoins seguem a volatilidade do Bitcoin.

2. Análise da reunião do FOMC

O Federal Reserve fez uma série de ajustes em nível estratégico e tático:

Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", evitar comprometer-se com um tempo específico de redução da taxa de juros, mantendo a flexibilidade da política para enfrentar a incerteza.

Ajuste tático:

1. Ajuste da gestão das expectativas de inflação: enfatizar os dados de expectativas de inflação de 5 anos da Reserva Federal de Nova Iorque, atenuar o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, para reduzir o ruído do mercado.

2. Reforçar a "inflação temporária": atenuar o impacto de tarifas sobre a inflação a longo prazo, proporcionando espaço político para cortes de juros e evitando que o mercado caia em pânico de estagflação.

3. Ajuste no ritmo do QT: Apesar da liquidez ser abundante, o Federal Reserve está a abrandar o QT para mitigar os choques de liquidez que podem resultar das questões do teto da dívida.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros

• Recuperação da liquidez: A liquidez ampla atingiu 6,1 trilhões esta semana, com a saída de contas TGA a impulsionar a melhoria da liquidez. A utilização da janela de desconto do Federal Reserve diminuiu, indicando um alívio na pressão sobre os fundos do mercado.

• Mercado de taxas de juro: expectativa de redução das taxas estável, probabilidade de redução em junho de 67%, previsão de 3 reduções ao longo do ano.

• Mercado de títulos: as taxas de curto prazo estão a cair mais rapidamente do que as de longo prazo, a curva de rendimento está a tornar-se mais inclinada, refletindo um aumento da certeza do mercado em relação à redução das taxas de juro, mas ainda existem dúvidas sobre um rebote da inflação.

• Mercado de Crédito: O diferencial de crédito de grau de investimento alargou-se, o risco de crédito aumentou ligeiramente, a aversão ao risco do mercado diminuiu, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.

II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

1. Os direitos aduaneiros equivalentes são o foco de atenção do mercado

As tarifas de igualdade que entrarão em vigor a 2 de abril afetarão o mercado:

• Dureza tarifária: a altura e a abrangência das taxas afetarão os preços dos produtos, impactando assim a inflação e os lucros das empresas. Se exceder as expectativas, poderá aumentar os custos de importação, pressionando os lucros das empresas, o mercado de ações e o mercado de dívida.

• Tensões comerciais globais: Se levar a retaliações de outros países, isso aumentará a tensão na cadeia de suprimentos, elevará a inflação, ameaçará o crescimento econômico global e poderá provocar vendas em pânico no mercado, reforçando a lógica do "trade de estagflação".

2. O mercado ainda está em modo cauteloso

• O VIX caiu, mas os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, o mercado ainda não se afastou do modo de pânico. Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco e a aumentar a posição em ativos de refúgio, como ( ouro, obrigações do governo, etc. ).

• Direção da política da Reserva Federal: se os impostos elevarem a inflação, a Reserva Federal pode apertar a política antecipadamente, resultando em uma contração da liquidez do mercado e intensificando a volatilidade; se a inflação for controlável, a Reserva Federal pode continuar com uma postura dovish, proporcionando um amortecimento ao mercado.

3. Sugestões de estratégia

O mercado ainda está numa fase de incerteza em relação à política e à precificação de riscos. A estratégia de curto prazo deve ter como núcleo a "defesa + ataque flexível", evitando riscos de cauda enquanto captura oportunidades faseadas do mercado.