Aave V4: Reestruturando a infraestrutura subjacente do protocolo de Finanças Descentralizadas

Como uma das principais componentes do ecossistema DeFi, qualquer movimento do Aave, o maior e mais maduro protocolo de empréstimo, atrai muita atenção da indústria. Recentemente, na muito aguardada conferência ETHCC, o fundador do Aave anunciou oficialmente que a equipe está prestes a lançar a sua próxima e importante versão de iteração - Aave V4.

A Aave V4 não é uma simples atualização convencional, mas sim um marco chave no planejamento estratégico de longo prazo da Aave 2030. Esta atualização foi proposta oficialmente em maio de 2024, e seu objetivo central é abordar sistematicamente as limitações expostas durante a operação da versão V3, especialmente em áreas críticas como escalabilidade e gestão de riscos. Com esta atualização de grande significado, a Aave pretende reestruturar fundamentalmente a arquitetura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos DeFi, preparando-se para o desenvolvimento futuro do protocolo.

Neste artigo, iremos explorar em detalhes o que o Aave V4 contém. Revisaremos sua evolução, analisaremos sua nova arquitetura e interpretaremos essas mudanças no contexto das tendências mais amplas do setor de Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde credores e tomadores de empréstimos precisam encontrar contrapartes um do outro, mas o processo de busca por contrapartes correspondentes é lento e cheio de incertezas. Após perceber essas falhas fundamentais, a equipe decidiu, em setembro de 2018, atualizar a marca de ETHLend para Aave (ou seja, AAVE V1), mudando decisivamente do modelo P2P para um modelo baseado em contratos ponto-a-contrato (P2C, Point-to-Contract), onde os fundos são reunidos para permitir empréstimos instantâneos. O Aave V2 subsequente, ao otimizar os contratos inteligentes, reduziu ainda mais os custos de transação na congestionada rede Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante na eficiência de capital e na gestão de risco. Introduziu várias características-chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando os preços dos ativos depositados e emprestados estão altamente correlacionados (por exemplo, entre stablecoins, ou ETH e stETH), o Modo E permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência de capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos com risco mais elevado sejam lançados de forma "isolada". Os colaterais fornecidos no modo de isolamento só podem ser usados para tomar emprestado um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, com um limite de dívida definido, e não podem ser misturados com outros colaterais. Isto efetivamente "isola" o risco dos novos ativos, prevenindo a contaminação do risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: a estrutura de entidade única não consegue responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente só aceita imóveis como garantia. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de risco foram projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente deseja solicitar um empréstimo usando a participação acionária de sua empresa, direitos de patente ou até mesmo contas a receber futuras. O banco descobrirá que seu conjunto original de processos "one-size-fits-all" não consegue lidar com esses novos ativos, que possuem características de risco diferentes. O banco terá que fazer uma reforma interna dolorosa ou terá que desistir desses novos negócios.

Aave V3 enfrenta um dilema semelhante. Seu contrato inteligente central foi projetado para ativos nativos de criptomoeda (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando a indústria começou a introduzir RWA — como títulos do governo tokenizados ou crédito privado — como colaterais, a arquitetura única do Aave V3 mostrou-se inadequada. RWA envolve conformidade legal off-chain, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente inseridas na estrutura existente do contrato inteligente.

Este é o problema central que o Aave V4 se propõe a resolver fundamentalmente: como evoluir de um único produto rígido para uma plataforma flexível que possa suportar inúmeras cenários financeiros.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design, chamado de modelo "Hub de Liquidez + Raios" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta às limitações de uma "entidade única", que podemos entender através de uma analogia simples com as finanças tradicionais: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: o "banco central" da Aave

  • Em cada rede de blockchain que opera na Aave, haverá um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que agrega todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro serve como a fonte central de liquidez para toda a rede. Não oferece serviços de "retalho" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, concentra-se na gestão de liquidez macro e no controle de riscos, fornecendo liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo tem o potencial de aumentar a utilização de capital, trazendo maiores rendimentos para os credores e oferecendo taxas de juros mais baixas para os tomadores.

  • Os centros de liquidez em diferentes blockchains não são ilhas, mas conseguem comunicar-se e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente por meio de um mecanismo chamado "Camada de Liquidez Inter-Chain Unificada" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cujo suporte técnico central é o protocolo de interoperabilidade entre blockchains da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: o "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera nos bastidores, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, cada mercado é projetado para um propósito específico e está conectado ao centro de liquidez central. Eles funcionam como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

  • Core Spoke: utilizado para o empréstimo geral de ativos criptográficos blue-chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas com forte correlação, como stablecoins e LST, oferecendo a máxima eficiência de capital.

  • RWA Spoke: feito sob medida para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do tesouro e imóveis. Este tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades institucionais e regulatórias.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais em busca de alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de controle de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, aproveitando assim a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma completamente a Aave de um produto simples em uma plataforma de base para inovação financeira.

Comparação: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para entender plenamente a direção estratégica da Aave, é útil compará-la com seu principal concorrente, a Sky. A Sky também recentemente passou por uma reformulação de marca e lançou seu próprio plano "Endgame". Como diz o ditado, "grandes mentes pensam da mesma forma", a Sky também adotou uma arquitetura modular, o que marca uma tendência em todo o setor em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhante

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins (atualmente USDS, anteriormente DAI). Estabelece as regras mais centrais (por exemplo: aprovar quais SubDAOs podem acessar o sistema, qual é o limite total de emissão de cada SubDAO, mecanismos de desligamento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e atua como garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada, semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, desempenhando o papel de "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho central do SubDAO é a gestão de ativos e avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de garantias e a solicitar ao Sky Core a emissão de USDS. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro no ecossistema Sky, sendo um SubDAO focado em empréstimos e um concorrente direto da Aave. Outros SubDAOs podem se concentrar em ativos RWA ou outros mercados segmentados.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos reconhecem que uma única entidade não pode satisfazer todas as necessidades do mercado, portanto, adotaram o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central formula políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por explorar cenários de negócios específicos.

Revisando as disputas entre os dois projetos, o Sky Spark nasceu a partir do fork direto do código-fonte aberto do Aave V3, e as partes tiveram uma intensa disputa sobre o protocolo de compartilhamento de lucros, com o Aave acusando o Spark de não ter pago a prometida divisão de 10% dos lucros. Agora, o Aave V4 apenas "se inspirou" no conceito de design modular maduro do Sky, o que também pode ser visto como "com a mesma moeda".

diferente

Apesar de serem tão semelhantes, Aave e Sky apresentam diferenças significativas em seus modelos de negócios, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, temos os tipos de liquidez: o Liquidity Hub da Aave visa fornecer liquidez para uma ampla gama de categorias de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivativos (LSTs) e outros. A Sky herdou os genes originais, com sua estratégia central sempre focada na emissão, estabilidade e promoção de sua stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). A principal tarefa de seu SubDAO é criar mais cenários de aplicação e demanda para o USDS, aprofundando sua barreira de liquidez.

Em segundo lugar, temos o modelo econômico e a soberania: esta é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO é dotado de uma alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emita seu próprio token de governança (como o token SPK do Spark), o que permite a construção de modelos econômicos independentes, a implementação de seus próprios programas de incentivos e a captura direta do valor gerado pelo crescimento de seus negócios. Essa independência econômica permite que o SubDAO evolua para uma arquitetura de funcionalidades complexas e poderosas. Tomando como exemplo o único caso maduro atualmente no ecossistema Sky, o Spark, seu modelo de operação pode ser comparado a um sistema financeiro em duas camadas:

1. "banco comercial" nível ( ponta de varejo ): possui uma plataforma de empréstimos voltada para o usuário final chamada Spark Lend. Esta parte do negócio atende diretamente usuários individuais, com funções semelhantes às que conhecemos dos bancos comerciais.

2. No nível do "Banco de Reserva Regional" ( na ponta grossista ): O Spark também possui uma camada de liquidez chamada Spark Liquidity Layer (SLL), que desempenha o papel de um "hub de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, o SLL não apenas oferece suporte financeiro ao seu próprio "banco comercial" Spark Lend, mas também "distribui" essa liquidez para outros protocolos de Finanças Descentralizadas, como Morpho, e até mesmo para o concorrente Aave.

Portanto, o Spark não é um simples aplicativo de empréstimo, mas sim um motor de liquidez integrado que combina negócios de varejo e atacado, aproveitando plenamente sua identidade de SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são extensões do protocolo central Aave, e o valor gerado (como a receita de juros) retornará ao Aave DAO. Os Spokes são semelhantes a diferentes departamentos dentro de um grande grupo, operando sob a marca unificada Aave e estrutura econômica, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconômica

As mudanças de arquitetura da Aave e da Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que moldam o futuro das Finanças Descentralizadas.

integração RWA

O próximo fronteira de crescimento das Finanças Descentralizadas é amplamente considerada a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos carregam requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil sua gestão em um único e vasto protocolo. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, permitindo que o protocolo crie ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo permissivos (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), dedicados à aceitação e gestão de RWA, enquanto mantém suas características centrais de descentralização e permissão.

cadeia de aplicação