Hong Kong sanal varlık lisansı piyasada geniş tartışmalara yol açtı

Son günlerde, Guotai Junan International, Hong Kong sanal varlık lisansını aldığını duyurdu ve bu durum, bu alanda piyasanın geniş ilgisini çekti. Şu anda Hong Kong sanal varlık lisansına sahip olan yalnızca 4 halka açık şirket bulunmaktadır; bunlar OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings ve Xiangshang Rongke'dir. Bunlar arasında, Hong Kong borsa listedeki şirketler esas olarak OSL ve Guotai Junan International iken, ABD borsa piyasasında ise Futu Holdings ve Xiangshang Rongke bulunmaktadır.

Guotai Junan International, bu kez "1. tür menkul kıymet ticareti lisansını" sanal varlık ticareti hizmeti sunabilecek şekilde yükseltme onayı aldı. Hizmet kapsamı, doğrudan sanal varlık ticareti hizmetleri sağlamak, sanal varlık ticareti hizmetleri sürecinde tavsiyelerde bulunmak ve piyasa dışı türev ürünler de dahil olmak üzere sanal varlıklarla ilgili ürünlerin ihraç edilmesi ve dağıtımını içermektedir.

Aslında, Guotai Junan International, 2024 yılından itibaren Hong Kong pazarında sanal varlık temelli spot ETF'lere dayalı yapılandırılmış ürünler sunmaya başladı ve sanal varlık ticaret platformu tanıtım aracılığı hizmetleri için onay aldı. Ancak, 2025 yılının Şubat ayında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, "A-S-P-I-Re" düzenleyici yol haritasını açıkladı ve Ağustos ayında stabilcoin yönetmeliklerini uygulamaya koyacağını belirtti. Guotai Junan'ın bu adımları, politika uygulama temposuyla tam örtüşüyor ve Hong Kong hükümetinin "sanal varlık uluslararası merkezi" stratejisinin somut bir uygulaması olarak görülüyor.

Haberin ardından Guotai Junan International'ın hisse fiyatı büyük bir şekilde arttı ve bu, Hong Kong'daki Çinli aracı kurum endeksinin yükselmesine yol açtı. A hisseleri açısından, birçok aracı kurum hisse senedi de belirgin bir artış gösterdi.

Ülke Tai Kuan International, onaylanan ilk Çinli aracı kurum olmasına rağmen, sektör uzmanları, Shengli Securities, Aide Securities gibi birçok Hong Kong yerel aracı kurumunun 1 numaralı lisans yükseltme başvurularını tamamladığını açıkladı. Ayrıca, Futu Holdings, 2022'den bu yana sanal varlık alanında sürekli bir strateji izliyor; Hong Kong'daki yan kuruluşu Futu Securities de uyumlu platforma bağlı olarak ilgili hizmetleri sunmaya başladı.

Piyasa, Guotai Junan International'ın sanal varlık yatırımlarına "ulusal düzeyde strateji pilotu" anlatısını yükleyerek, politika, fon ve kaynak edinimi açısından ilk mover avantajına sahip olabileceğini düşünüyor. Buna karşılık, Futu bir internet aracı kurumu olarak, piyasa ile ilişkilendirme alanı daha sınırlıdır. Ayrıca, Guotai Junan International, Hong Kong-Şanghay Bağlantısı hedefidir ve A hissesi fonlarının kuzey yönlü kanal aracılığıyla bu hisseye yatırım yapmasına izin vermektedir, bu da bir dereceye kadar hisse senedi fiyat dalgalanmalarını ve fon peşinde koşmayı artırmaktadır.

Guotai Junan International'ın stratejisine bakıldığında, uyum yolunun geleneksel bir aracı kurum kimliğiyle lisanslarını güncelleyerek ve yerel düzenleyici kanallar aracılığıyla sanal varlık pazarına girmeyi hedeflediği görülmektedir. Ancak, mevcut durumda çoğu aracı kurum kendi borsa kurmamış, bunun yerine lisanslı platformlarda kapsamlı hesaplar açarak ticaret hizmetlerine erişim sağlamaktadır. Birçok aracı kurum benzer bir modeli benimsemekte ve müşteri kapsamını sıkı bir şekilde sınırlamaktadır; örneğin, müşterilerin Hong Kong veya yurtdışı kimliğine sahip olmalarını talep etmekte ve ana karadaki sakinlerin ticaretine izin vermemektedir.

Bu "aracı kurum + borsa" işbirliği modeli avantajları bir araya getirse de, potansiyel riskler de barındırmaktadır. Eğer uyumlu borsa gelecekte kendi işlem faaliyetlerini genişletirse veya teknik arızalar, uyum anlaşmazlıklarıyla karşılaşırsa, aracı kurumla yüksek derecede bağlı olan işbirliği yapısı, risk maruziyetinin ayrıştırılmasını ve bağımsız bir şekilde kontrol edilmesini zorlaştıracaktır.

Şu anda, Hong Kong'un mevcut düzenleyici sistem tasarımı, uyumluluğu sağlarken aynı zamanda piyasa rekabet gücünü bir ölçüde kısıtlamaktadır. Uyumlu işlem platformlarının sayısı sınırlıdır, bu da genel likiditenin yetersiz kalmasına yol açmakta ve işlem fiyatları ile Avrupa ve ABD'nin ana akım piyasaları arasında belirli bir fark oluşmaktadır. Bu nedenle, bazı kuruluşlar VATP lisansı başvurusu yapmayı ve işlem verimliliğini ve müşteri deneyimini artırmak için küresel likidite sağlayıcılarına bağlanmayı tercih etmektedirler, böylece işlerini özelleştirip farklılaştırmayı hedeflemektedirler.

Guotai Junan Uluslararası, Hong Kong'da sanal varlık işlem hizmeti lisansı aldı ve bu, geleneksel aracı kurum modelinin blockchain teknolojisi ile entegrasyonu için önemli bir adım olarak değerlendiriliyor. Bu olay, sıkı bir düzenleyici çerçeve altında, Hong Kong'un uyumlu ve dinamik bir dijital varlık finansal ekosistemi inşa etmeye çalıştığını göstermektedir. Aynı zamanda, piyasa "uyumlu sanal varlık + finansal altyapı" etrafında yapılandırmalar yapmaya başladı; örneğin, stabil coinler, tokenize edilmiş tahviller, zincir üzerinde değişiklik yapan aracı kurumlar gibi.

Hong Kong, şu anda düzenleyici avantajlar aracılığıyla finansal yeniliği teşvik etmeye ve geçmişteki finans merkezi söylemini geri kazanmaya çalışıyor. Mayıs ayında Stabilcoin Yönetmeliği'nin yürürlüğe girmesi ve Ağustos'taki lisans yeni düzenlemeleri, offshore stabilcoin'ler için düzenleyici bir alan açmaya devam ediyor. Bu sefer, Guotai Junan'ın serbest bırakılması, lisanslı finansal kurumların ve borsa işlemlerinin stabilcoin dağıtım kanallarını geliştirebileceği bir sıcak yatak haline gelmesini sağlıyor. Hong Kong'un 10 trilyon RMB'yi aşan offshore rezervleri, stabilcoin'lere likidite sağlama temeli sunarken, menkul kıymet şirketlerinin dağıtım kanallarına katılmaları için büyük fırsatlar sunuyor.

Ancak, yerel sıradan yatırımcılar için Hong Kong'un sunduğu kripto varlık hizmetlerine katılmak hala birçok kısıtlamayla karşı karşıyadır. Yatırımcıların Hong Kong'da yasal olarak bir hesaba sahip olmaları ve fon kaynakları ile kimlik geçmişlerinin, düzenleyici kurumların yurtdışı uyumlu fonlar için yaptığı inceleme standartlarını karşılaması gerekmektedir. Cathay Securities International, Futu ve Tiger gibi şirketlerin hepsi, Çin anakarasından gelen kimliklere sahip yatırımcıların dijital varlık ticaretine katılmalarını kesinlikle yasaklamaktadır.

Gelecekte, düzenleyici politikaların daha da geliştirilmesiyle, ana karadaki nitelikli yatırımcılar da düzenleyici onaylı yöntemlerle sanal varlık yatırımlarına katılabilir. Bu alanın gelişimi sürekli olarak takip edilmeye değer.