Makro Haftalık Rapor: Pazar beklenti oyunu aşamasında, trend henüz netleşmedi.

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta piyasa duygusu hâlâ aşamalı bir durgunluk içinde. ABD borsa endeksi S&P 500, 200 günlük hareketli ortalamayı aştı ve CTA stratejilerinin satışını tetikledi, ancak satışların sona ermek üzere olduğu görülüyor. VIX endeksi 20'nin üzerinde yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor, düşüş/yükseliş opsiyon oranı artıyor ve bu da piyasa korku duygusunun yüksek olduğunu yansıtıyor.

Kripto para piyasası olumlu haberlere tepkisiz kalıyor; bir yandan politikaların detaylarının beklentilerin altında kalması, diğer yandan büyük riskli varlıkların geri çekilmesinin etkisiyle likidite genel olarak sıkılaşıyor.

2. Ekonomi Verileri Analizi

İmalat PMI'si yeni sipariş endeksinin büyüme-küçülme hattının altına düştüğünü, istihdam endeksinin ise beklentilerin altında kaldığını gösteriyor; bu durum, imalatçıların üretim ve işe alımda temkinli davrandığını yansıtıyor. Hizmet sektörü ise beklenenden daha iyi bir performans gösteriyor ve bu da hizmet sektörünün nispeten sağlam olduğunu ortaya koyuyor.

GDP tahminleri sürekli aşağıya çekiliyor, ancak bu durum esasen net ihracatın etkisiyle, kişisel tüketim harcamaları ve özel yatırımlar belirgin bir şekilde düşmemiştir.

Tarım Dışı İstihdam verileri farklılık gösteriyor, işsizlik oranı hafif bir artış gösterdi, istihdam artışı yavaşladı, maaş artış hızı sınırlı. Şirketler, yeni pozisyonlar açmak yerine mevcut çalışanların çalışma sürelerini uzatmayı tercih ediyor.

3. Para Politikası ve Likidite

Fed Başkanı'nın konuşması, nispeten gevşek bir para politikası beklentisi iletmektedir:

• Gümrük politikası netleşmeden önce beklemeyi tercih ediyor.
• %2 enflasyon hedefini yeniden vurgulamak, kısa vadeli enflasyon artışı faiz artışını teşvik etmeyecek.
• Ekonomik temel durumun hala istikrarlı olduğunu düşünüyor, ancak istihdamda sürekli bir yavaşlama olursa, faiz indirme olasılığı artıyor.

Likidite açısından, Fed'in bilanço büyüklüğü hafif bir artış gösterdi, ancak iyileşme sınırlı kaldı.

Faiz oranları piyasası, kısa vadeli finansman oranlarının düştüğünü gösteriyor, piyasa gelecek 6 ay içinde faiz indirimine bahse giriyor. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yukarı yönlü bir dönüş yaparak, durgunluk beklentilerinin hafiflediğini gösteriyor.

İkincisi, gelecek hafta makro görünüm

Pazar hâlâ beklenti oyunları aşamasında, trend belirsiz, kurum fonları daha çok beklemede kalmayı tercih ediyor, kısa vadede net bir yön oluşturmak zor. 3-4 ay ekonomik verilerindeki mikrosal değişikliklere dikkat edilmesi, pazar trendinin doğrulanması için daha fazla veri beklenmesi önerilir.

Aşırı karamsar olmamalıyız, ekonomik temellerde belirgin bir bozulma yok. Yatırımcılar pozisyonlarını iyi yönetmeli, saldırı ve savunma dengesini korumalı ve daha net bir trend sinyalinin ortaya çıkmasını beklemelidir.

Gelecek hafta kritik veriler:

• 10 Mart: ABD'nin Şubat ayı New York Fed 1 yıllık enflasyon beklentisi
• 11 Mart: ABD Şubat NFIB Küçük İşletme Güven Endeksi
• 12 Mart: ABD Şubat CPI verileri
• 13 Mart: ABD Şubat PPI verileri
• 14 Mart: Mart Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi

Enflasyon ve tüketim trendlerindeki değişiklikleri belirlemek için CPI, PPI ve tüketici güven endeksi gibi verilere özellikle dikkat edilmelidir.