Genius Yasasının Kripto Varlıklar sektörüne üç ana etkisi

Amerikan Senatosu yakın zamanda "Amerika'nın Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası" (Genius yasasını ) kabul etti, bu, ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Bu yasa şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunulmuş durumda ve Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi metnini müzakere için hazırlıyor. Her şey yolunda giderse, bu yasa bu yıl sonbaharından önce kanun haline gelebilir, bu da kripto varlıklar endüstrisini büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir.

Tasarıdaki katı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek, böylece bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecek. Tasarının yasa haline gelmesi durumunda sektöre etkisi olacak üç ana noktayı derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme tipi alternatif Token'lar hızla kaybolabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine tahvili veya gecelik repo anlaşmaları ( repos ) ile desteklenmesini gerektirecek. 50 milyar dolardan fazla dolaşım miktarına sahip emisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekecek. Bu, mevcut sistemin neredeyse hiç maddi güvence veya rezerv gerekliliği olmayan yapısıyla keskin bir tezat oluşturuyor.

Bu açık düzenleme, stabil coinlerin blockchain üzerindeki ana ticaret aracı haline gelmesiyle aynı zamana denk geliyor. 2024'te, stabil coinlerin kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturması ve günde 1.5 milyon işlem gerçekleştirmesi bekleniyor; işlemlerin çoğu 10.000 doların altında.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde sabit bir Token'ın, fiyatı kısa süre içinde %5 dalgalanabilen geleneksel ödeme alternatif Token'lara göre daha pratik olduğu açıktır. ABD'nin lisansladığı sabit Token'lar yasalarla eyaletler arası dolaşıma girebildiği anda, dalgalı Token'ları kabul eden işletmelerin ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, bu alternatif Token'ların kullanışlılığı ve yatırım değeri, başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremedikleri takdirde önemli ölçüde azalabilir.

Senato'nun tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, eğilim belirgin hale geldi. Uzun vadeli teşvikler, ödeme odaklı alternatif Token'lar yerine, açıkça dolar endeksli ödeme kanallarını tercih edecektir.

2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir

Yeni düzenlemeler yalnızca stabil coinlere yasal bir statü sağlamayacak; eğer yasa tasarısı yasalaşırsa, nihayetinde bu stabil coinlerin denetim ve risk yönetimi gerekliliklerini karşılayan blok zincirlerine yönlendirilmesini etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabil coin barındırıyor ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgun merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, émirlerin kolayca kredi havuzlarına, teminat bloklayıcılara ve analiz araçlarına erişim sağlamasına olanak tanır. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları birleştirebilirler.

Buna göre, XRP defteri (XRPL), uyum öncelikli bir Tokenleştirilmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır; bu platformda stabil coinler de bulunmaktadır. Geçtiğimiz bir ay içinde, XRP defterinde tamamen desteklenen stabil coin Token'lar piyasaya sürüldü ve her bir Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile entegre edilmiştir. Bu özellikler, senato tasarısının gereklilikleri ile yüksek oranda örtüşmektedir; bu gereklilikler, émir sahiplerinin güçlü geri alım ve kara para aklama kontrol önlemlerini sürdürmelerini zorunlu kılmaktadır.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gereksinimi ihlal etmesine neden olabilir, ancak düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar katı olduğu şu anda belirsizdir. Yine de, eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" (KYC) mekanizmasına ihtiyaç duyacakları, genel uyumu sağlamak için gerekecektir. Ethereum esneklik sağlar, ancak teknik uygulama karmaşıktır; XRP ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunar.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizliliğe veya hıza odaklanan zincirlere göre avantajlara sahip gibi görünüyor; bunlar, aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları, blok zincirine kurumsal fon akışı getirebilir

Her dolar stabil koinin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervlerini tutması gerektiğinden, bu yasa tehlikeli bir şekilde kripto varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarıyla ilişkilendiriyor. Stabil koin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları geçti. Kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026 yılına kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu büyüklükte, stabil koin ihraççıları ABD kısa vadeli devlet tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve getirileri, geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanılacak.

Blockchain için bu bağlantının iki yönlü anlamı vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token'ları tutacağı anlamına gelir; bu da Ethereum ve XRP gibi Token'lara organik talebi artırır. İkinci olarak, stabilcoin'lerin faiz geliri, agresif kullanıcı teşviklerine fon sağlayabilir. Eğer éşleyici, devlet tahvili gelirlerinin bir kısmını sahiplerine iade ederse, stabilcoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için rasyonel bir seçim haline gelebilir; bu da zincir üzerindeki ödeme hacmini ve ücret throughput'unu hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcılar da para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Eğer düzenleyici kurumlar teminat niteliklerini değiştirirse veya Fed devlet tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize bir şekilde dalgalanacaktır. Bu dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak aynı zamanda dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına kademeli olarak entegre olduğunu, bağımsız olmadığını göstermektedir.