Aptos Enflasyon Yönetimi Sorunu: AIP-119 Tartışmalara Neden Oldu, Ekosistem Refahı Sorunun Anahtarı Olabilir

Enflasyon yönetimi, genel blok zinciri ekonomik modeli ve ekosistem gelişiminin temel konularından biri olmuştur. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, staking getirilerini azaltmayı öneren AIP-119 tasarısı nedeniyle sert bir tartışmaya girdi. Destekleyenler, bunun enflasyonu kontrol altına almak ve ekosistem likiditesini artırmak için gerekli bir önlem olduğunu savunurken, karşıt görüşte olanlar bunun ağın merkeziyetsizliğini zayıflatabileceği ve hatta fon kaybına yol açabileceği konusunda uyarıda bulunuyor.

Aptos'un bu reformu, yalnızca APT token ekonomisinin geleceğiyle ilgili değil, aynı zamanda PoS halka açık blok zincirinin yönetimindeki derin çelişkileri de yansıtmaktadır. Teklif tartışmalarını analiz ederek ve ana akım halka açık blok zincir modelleriyle karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir突破 arayışında olduğunu tartışıyoruz.

Enflasyon "ameliyatı" hastalığı tedavi mi yoksa kayıplara mı yol açıyor?

AIP-119, 2025 yılının 17 Nisanında topluluk üyesi moonshiesty tarafından önerilmiştir. Öneri, önümüzdeki üç ay içinde her ay Aptos'un temel staking ödül oranını %1 azaltmayı önermektedir, nihai hedef ise yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den (veya %6.8'den) %3.79'a düşürmektir. Bu öneri basit olmasına rağmen, pasif gelir elde etmeye alışkın büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarını etkilediğinden, topluluk içinde yoğun tartışmalara yol açmıştır.

Destekçiler, bu önerinin yalnızca APT enflasyonunu hızla azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto para sahiplerini fonlarını yalnızca pasif staking'e güvenmek yerine zincir üzerindeki diğer DeFi faaliyetlerine yönlendireceğini düşünüyor.

Ancak, karşıt sesler yalnızca büyük yatırımcılardan değil, aynı zamanda birçok üye de küçük doğrulayıcılar ve genel topluluk perspektifinden endişelerini dile getirdi. Onlar, staking ödüllerinin büyük ölçüde azaltılmasının küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratacağını belirtiyorlar. Birçok doğrulayıcının kâr marjı, işletme maliyetlerini (yılda yaklaşık 30.000 ABD doları) karşılayamayacak kadar daralabilir, bu da onların ağa veda etmelerine neden olabilir. Bu durum, dolaylı olarak Aptos ağının merkeziyetsizliğini zayıflatabilir ve sonunda güç ve kaynakların büyük doğrulayıcılara aktarılmasına yol açabilir.

Bir DeFi projesinin ortak kurucusu, potansiyel etkileri detaylı bir şekilde analiz etti: Şu anda 1 milyon APT tutan bir doğrulayıcının yıllık sunucu maliyeti yaklaşık 72.000 ila 96.000 ABD Doları (öneren tarafından sunulan 35.000 ABD Doları ile büyük bir fark var). Getiri oranı %3,9'a düşerse, nihai kazanç yalnızca 13.000 ABD Doları olabilir, bu da giderleri karşılamayacak demektir. Sadece 10 milyon APT ve üzeri tutanlar zar zor kar elde edebilir, bu da küçük doğrulayıcıları doğrudan elenecektir.

Ayrıca, bazı yorumlar, düşürülen staking getirisinin (%3.79) diğer daha yüksek getirili ağlarla (örneğin, Cosmos'ta yaklaşık %15) karşılaştırıldığında rekabetçi olmadığı ve yüksek getiri arayan büyük yatırımcı ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırabileceği, bu durumun Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltarak fon çıkış riski yaratabileceği yönünde. Daha düşük staking getirisi, Aptos DeFi protokolünün likidite sağlayıcıları için çekiciliğini de azaltacak ve protokolün büyümesi ile kullanıcı katılımını etkileyecektir.

PoS yönetiminin genel sorunu: ödüller ve enflasyon dengesi

Aslında, bu öneri, daha önce tanınmış bir kamu blok zincirinde sunulan ancak sonunda reddedilen öneri ile aynı. Her ikisi de ağ enflasyonunu baskılamak için doğrulayıcıların getirisini azaltmaya çalışıyor ve bu durum, kamu blok zinciri yönetimindeki çıkar çatışması sorununu yansıtıyor. Bu yönetim sorunu, POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir.

Aptos bu teklifin makul olup olmadığını değerlendirmek için en iyi yöntem, benzer mekanizmalara sahip birkaç halka açık zincirin bu sorunu nasıl dengelediğini ve ortaya çıkan etkileri nasıl olduğunu karşılaştırmaktır.

Şu anda, Aptos'un token enflasyon modeli yıllık %7'lik bir artışla devam ediyor. Önceki teklife göre, bu en yüksek ödül oranı her yıl %1.5 azalacak (bir önceki yıla göre) ve 50 yıl sonra %3.25'lik bir yıllık alt sınırda kalacak. Nisan ayı verilerine göre, APT'nin staking oranı %76'ya ulaşmış durumda ve bu oran kamu blok zincirleri arasında yüksek bir seviyede kalıyor. Ücretlerin yok edilmesi açısından, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini yok ediyor, ancak zincir üzerindeki günlük ücretlerin yalnızca birkaç bin dolar olması nedeniyle, bu yok etmenin enflasyona karşı etkisi oldukça sınırlı.

Bir tokenin bir yılı aşkın süredir süren hareketlerine bakıldığında, belirli bir tanınmış kamu blok zinciri, PoS mekanizmasında oldukça başarılı bir örnek olarak öne çıkıyor. Şu anda Aptos'un sabit arz oranından farklı olarak, bu kamu blok zinciri yıllar içinde azalan bir enflasyon modeli kullanıyor, başlangıç değeri %8 iken, her yıl %15 azalarak şu anda yaklaşık %4.58 seviyesine gerilemiş durumda. Bu dinamik enflasyon modeli, Aptos öneri reformunun beklenen hedefi gibi görünüyor. Ancak, bu kamu blok zinciri için, bu enflasyon oranı hala topluluk tarafından yüksek bulunuyor. Stake oranı açısından, bu kamu blok zincirinin şu anki stake oranı yaklaşık %65 civarında, bu da Aptos'un %76'sından daha düşük.

Ücretlerin yok edilmesi açısından, daha önce bu kamu zincirinin işlem ücretlerinin %50'si yok ediliyordu, ancak yakın zamanda kabul edilen öneri bu %50'lik yok etmeyi iptal etti ve bunu doğrulayıcı ödülü olarak belirledi, bu da enflasyonu daha da kötüleştirdi. Ancak, bu kamu zinciri ağının etkinliği çok yüksek olduğu için enflasyondan fazla etkilenmiş gibi görünmüyor.

Bir başka MOVE tabanlı halka açık blok zinciri genellikle Aptos ile karşılaştırılır. Stake getirisi açısından, bu halka açık blok zincirinin getirisi oldukça düşüktür, yalnızca %2.3 ile %2.5 arasında değişmektedir. Ayrıca, token'larının 10 milyar katı üst sınırı vardır, bu da temel olarak sonsuz basım olasılığını kontrol etmektedir. Stake oranı açısından, bu halka açık blok zinciri yaklaşık %76.73'tür ve APT'ye yakındır. Ancak, işlem ücretleri konusunda, bu ağ bunları ödül olarak kullanmayı seçmiştir ve bir imha mekanizması yoktur. Göreceli olarak, üst sınır modeli topluluğun enflasyon kaygılarını önemli ölçüde azaltmış gibi görünüyor, bu nedenle fiyat performansı da oldukça dikkat çekicidir.

Ayrıca, oldukça tipik bir halka açık zincirin staking getirisi %14,26'ya kadar çıkmaktadır. Token dolaşım miktarına bakıldığında ise sürekli bir artış trendi göstermektedir. Şu anda bu halka açık zincirin staking oranı yaklaşık %59'dur, %67'ye ulaşılmadan önce bu enflasyon devam edecektir. Ancak, staking getirisi oldukça yüksek olmasına rağmen, token fiyatı sürekli düşüş göstermektedir; 44 dolardan en düşük 3,81 dolara düşerek %91 kayıp yaşamıştır.

Aptos'un Seçimi: Kısıtlama mı yoksa Açık Kaynak mı?

Genel olarak, şu anda birkaç büyük POS blok zinciri arasında, enflasyon oranı ile ağ katılımı arasındaki dengeyi mükemmel bir şekilde çözebilen kimse yok. Bu oyunların çözüm sürecinde, bir yandan enflasyon oranını kontrol ederek token ekonomik modelinin sağlıklı gelişimini sürdürmek, diğer yandan ise uygun staking getirileri ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya teşvik etmek gerekmektedir. Bir önde gelen blok zinciri, POS dönüşümü ve temel ücretlerin yakılması yoluyla bir süre deflasyon sağlamıştı, ancak enflasyon sorununu çözmesine rağmen token fiyatında bir artış yaşamadı. Aksine, diğer tanınmış bir blok zincirinin yakın zamanda kabul ettiği öneri enflasyonu artırmaya yönelikti ve deflasyonu azaltma önerisi ise topluluk tarafından reddedildi. Ancak bu durum, token fiyatı üzerinde pek fazla etki yaratmadı. Sonuçta, bu blok zincirinin ağ aktifliği her zaman diğer büyük blok zincirlerinin ön sıralarında yer almaktadır.

Enflasyonu çözmek tasarruf yapmak gibiyken, ağ etkinliğini artırmak ise kaynak açmak gibidir. Aktif bir ağ için tasarruf ve kaynak açmanın dengesi elbette önemlidir, ancak şu anda pek hareketli olmayan bir ağ için etkinliği artırmanın, ağ token değerini artırmanın gerçek anahtarı olduğu açıktır. Şu anda Aptos'un karşılaştığı sorunlara bakıldığında, TVL'si yalnızca 1,1 milyar dolar olup, kamu blockchainleri arasında 11. sıradadır. Genel veriler de pek etkileyici değil ve şu anda ağda 149 doğrulayıcı bulunmakta ve tam düğüm sayısı 495'tir; bu veri de çok yüksek sayılmaz. Getiri oranlarının düşmesi nedeniyle birçok doğrulayıcının çıkması durumunda, gerçekten de ciddi bir zarar verme olasılığı vardır.

Bu nedenle, Aptos için AIP-119 aracılığıyla "kısıtlama" düşünülürken, belki de doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizliği üzerindeki potansiyel etkilerini daha derinlemesine düşünmek gerekmektedir. Ödülleri keskin bir şekilde azaltmaktan ziyade, mevcut aşamada daha acil bir seçenek, ağın canlılığını artırmak ve daha fazla kaliteli projeyi çekmek için "açık kaynaklı" olmanın yollarını bulmaktır; böylece gerçekten refah içinde ve sürdürülebilir bir ekosistem oluşturulabilir. Bu belki de APT'nin uzun vadeli değerini destekleyen anahtar noktadır.