Bitcoin Spot ETF'nin ABD para politikası üzerindeki derin etkileri

Son günlerde Bitcoin Spot ETF'sinin onaylanması geniş bir tartışma yarattı, ancak çoğu insan sadece Bitcoin fiyatı üzerindeki kısa vadeli etkilerine odaklanıyor. Aslında, ETF'nin Bitcoin'in kurumsallaşmasını teşvik eden uzun vadeli etkileri daha derindir - bu, Amerika'nın dijital varlıkları yasaklamasını zorlaştırarak Bitcoin'in para hareketlerinin evrimini sürekli olarak desteklemesine olanak tanır.

Hükümetin para politikası artırmasının kısa vadeli cazibesi

15 yıl önce Bitcoin beyaz kitabı yayımlandığında, insanların uzun zamandır para politikası ekonomisi konusundaki endişelerini yeniden dile getirdi: Hükümetlerin, gelirlerini aşan harcamalar yapmak amacıyla resmi parayı değerini düşürmek için güçlü bir motivasyonu vardır.

Hükümet harcamalarını artırmak genellikle popülerdir, ancak vergi artışları öyle değildir. Bu nedenle, hükümet harcamaları artırmak için borçlanmayı tercih eder; borçlanmanın sürdürülemez hale geldiği durumlarda ise daha fazla para yaratmayı seçer.

Bu yöntem kısa vadede siyasi destek kazanabilir, çünkü politikacılar belirli seçmenlere yapılan harcamaları artırarak yeniden seçilme şansı elde edebilirler. Ancak uzun vadede, para miktarının artması satın alma gücünün düşmesine, yani enflasyona yol açar.

Satoshi Nakamoto ve takipçileri, Bitcoin toplam miktarını 21 milyon ile sınırlayarak bu sorunu çözmeye çalıştılar. ABD Doları gibi fiat para birimlerinin arzı sürekli olarak artarken, Bitcoin'in dolaşım toplamı politikacılar tarafından keyfi olarak değiştirilemez. Teorik olarak bu, Bitcoin'i modern fiat para birimlerine göre daha güvenilir bir uzun vadeli değer saklama aracı haline getirir.

ABD hükümeti Bitcoin'i yasaklayabilir mi?

Eğer Bitcoin gerçekten de dolardan daha iyi bir değer saklama aracı haline gelirse, bazıları ABD hükümetinin bu kripto parayı yasaklayacağından endişe ediyor. 2021 yılında bir tanınmış yatırımcı bir röportajda şunları söyledi: "Bitcoin'in yasaklanma olasılığı çok yüksek." 1930'larda hükümetin paranın dolardan altına kaçmasından endişe duyduğunu ve bu nedenle özel mülkiyeti yasaklayarak döviz kontrolleri uyguladığını belirtti.

Teknik açıdan bakıldığında, ABD hükümeti Bitcoin'i yasaklayamaz, tıpkı interneti yasaklayamadığı gibi. Bitcoin, ABD'nin yargı yetkisi dışında olan dağıtık bilgisayar ağında çalışıyor. Aslında, Çin 2021'de Bitcoin madenciliğini yasaklamış olmasına rağmen, 2022'nin başlarında hala Bitcoin madenciliği elektrik tüketiminin yaklaşık beşte birinin Çin'de gerçekleştiği tahmin edilmektedir. Çin'in kripto para ticaretçileri genellikle düzenlemeleri aşmak için VPN gibi araçlar kullanıyor.

Ancak bu, Amerikan hükümetinin hiç etkisi olmadığı anlamına gelmez. Teorik olarak, Amerika, borsalarda dolar ile Bitcoin değişimini yasaklayabilir, ana akım bankaların Bitcoin şirketleri ile işbirliği yapmasını engelleyebilir, düzenlemelerle halka açık şirketlerin Bitcoin bulundurmasını durdurabilir veya perakendecilerin Bitcoin ödemelerini kabul etmesini engelleyecek engeller koyabilir.

Başka bir deyişle, Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ağının çalışmasını yasaklayamaz, ancak teorik olarak ana akım Amerikalıların Bitcoin kullanmasını ve satın almasını son derece zor hale getirebilir; tıpkı 1933'te Roosevelt'in özel altın sahipliğini yasakladığı gibi.

ETF, Bitcoin'i yasaklamayı son derece zor hale getiriyor

Bu, yeni Bitcoin ETF'sinin önemini ortaya koyuyor. Düzenleyici kurumların onayı ile birlikte, finans sektörünün en büyük ve en etkili şirketlerinden bazılarının milyarlarca dolarlık Bitcoin tutacağını görüyoruz. ETF, daha önce hiç kripto para borsasında işlem görmemiş veya özel olarak Bitcoin bulundurmayan yatırımcıların Bitcoin'e anında erişim sağlamasına olanak tanıyor.

Bu durum çok önemlidir çünkü ABD finansal piyasasındaki Bitcoin'in konumunu destekleyen ve güçlendiren paydaşları büyük ölçüde genişletmektedir. Eğer bir kongre üyesi veya düzenleyici kısıtlayıcı politikalar geliştirmek isterse, sadece Bitcoin sahiplerinin görüşlerini duymakla kalmayacak, aynı zamanda Washington'da önemli bir etkiye sahip olan ana finansal katılımcıların sesleriyle de karşılaşacaklardır.

Sadece bu noktaya dayanarak, politika yapıcıların Bitcoin'in kullanımını aktif bir şekilde sınırlamaları oldukça zor. Washington ile sık sık iletişim halinde olan biri olarak, özel çıkar gruplarının politika yapım sürecinde gerçekten çok önemli bir rol oynadığını söyleyebilirim. Lobiciler, özellikle müşterilerinin çıkarlarına olumsuz etkisi olabilecek yeni politikalara karşı çıkmada oldukça ustadırlar.

Şu anda ETF'lerde tutulan Bitcoin miktarı 25 milyar doları geçti, bunların yaklaşık 1 milyar doları düzenleyici kurumların yeni ETF'leri onaylamasından sonraki iki hafta içinde oluştu. Bu, büyük finansal kuruluşlar için de küçük bir miktar değil.

Düzenleyici Kurumların Tercihleri

Regülatörler her şeyi anlıyor, bu yüzden Bitcoin ETF'sinin onaylanması için mücadele bu kadar şiddetli. İlgili yasalara göre, regülatörlerin görevi Bitcoin'in iyi bir yatırım olup olmadığını belirlemek değil, bu yatırımcılar ve piyasa tarafından belirleniyor. Ancak, son 10 yılda regülatörler, yatırımcıların Bitcoin'e ana akım, düzenlemeye tabi araçlar aracılığıyla erişim sağlamasına şiddetle karşı çıkıyor. Bunun nedeni, onaylanmasının yatırımcıların dijital varlıklara olan ilgisini büyük ölçüde artırabileceğini bilmeleridir.

Regülatörler, daha önceki redlerin "inatçı ve keyfi" olarak değerlendirilmesinin ardından mahkeme baskısı altında Spot Bitcoin ETF'sini onayladı, çünkü bu kurum neredeyse aynı Bitcoin vadeli işlem ve diğer ürünleri onaylamıştı.

Bir düzenleyici kurumun yetkilisi, Bitcoin'in "esas olarak spekülatif, istikrarsız bir varlık olduğunu ve yasadışı faaliyetlerde kullanıldığını" düşünmesine rağmen, bu koşullar altında, "en sürdürülebilir ilerleme yolunun onaylanması olduğunu düşünüyorum" dedi. Diğer iki üye ise Ocak ayında ETF'nin listelenmesine karşı oy kullandı.

Krizde ne olur?

Ben zaten Bitcoin ETF'sinin onaylanmasının neden hükümetin ABD Bitcoin pazarını yasaklamasını zorlaştırdığını, en azından yakın gelecekte böyle olduğunu açıkladım. Peki ya Bitcoin, değer saklama aracı olarak dolar ile rekabet edecek kadar yükselirse? O zaman ABD müdahale edip Bitcoin'i bastıracak mı?

Deneyebilirsiniz. Ama o zamana kadar aslında çok geç olacak. Arjantin örneğinde olduğu gibi. Arjantin hükümeti, yurttaşlarının her yıl 200 dolardan fazla peso'yu dolara çevirmesini yasakladı. Bu sınırlamalara rağmen, Arjantin Merkez Bankası, Arjantinlilerin sahip olduğu dolarların dolaşımdaki toplam dolar miktarının %10'unu oluşturduğunu tahmin ediyor: 200 milyar dolardan fazla nakit.

Şu anda, ABD federal borcu yaklaşık 34 trilyon dolar ve bu, aslında yaklaşık 34 trilyon dolarlık kamu tahvili dolaşımda olduğu anlamına geliyor. Bitcoin'in likiditesi - yani büyük kurumların değer saklama aracı olarak çekiciliği - yaklaşık beşte biri kadar bir değer (, örneğin 7 trilyon dolar gibi, şu anki Bitcoin piyasa değerinin yaklaşık 9 katı ) olduğunda ABD tahvilleriyle rekabete girmeye başlayabilir. Federal borcun sürekli artmasıyla, likidite rekabetinin eşiği de yükselebilir.

Ancak, eğer döngüsel argümanın mantığına göre bakarsak, Bitcoin'in bir değer saklama aracı olarak şu andan daha geniş bir kabul görmesi durumunda, piyasa değeri 7 trilyon dolara ulaşabilir. O zaman, ABD'nin Bitcoin'e yönelik baskısı muhtemelen ters etki yapacak, tıpkı Arjantin'in şu anki sermaye kontrolleri gibi, çünkü baskı, dünya pazarına ABD'nin doların içsel avantajına artık inanmadığına dair bir sinyal gönderecektir.

Mali Reformları Destekleme

En ideal durumda, Amerika Birleşik Devletleri mali sorunlarını çözecek - en bariz olanı sağlık yardımları konusundaki aşırı harcama - ve federal borcu sürdürülebilir bir yola sokacak. Ama bundan önce, Amerikalılar federal borcun artışı nedeniyle doların değer kaybetmesine karşı bir sigorta olarak Bitcoin satın alabilirler. Düzenleyiciler, bu sigortanın uzun vadeli varlığını yeni güvence altına aldılar.