Dijital varlıklar, çalkantılı dönemlerde direnç gösteriyor

2025 yılının Haziran ayında, küresel finans piyasaları ciddi bir sınavdan geçiyor. Ukrayna ve Rusya arasındaki çatışma tırmanıyor, ABD-Çin ticaret sürtüşmeleri artıyor, Orta Doğu'daki durum istikrarsız, bu olaylar geleneksel güvenli liman varlığı olan altının fiyatını 3450 dolar/ons civarına fırlatıyor. Ancak, Bitcoin 105,000 dolar seviyesinde şaşırtıcı bir istikrar sergiliyor. Bu jeopolitik krizle "duyarsız" bir performans, kripto para piyasasının temelindeki derin değişiklikleri yansıtıyor.

Bir, Jeopolitik Çatışmaların Etkisi Azalıyor: Korkunun Büyümesinden Risk İzolasyonuna

1. Çatışma darbesinin "pasif etkisi"

13 Haziran'da Orta Doğu'daki durumun gerilmesiyle birlikte, Bitcoin sadece 2 saat içinde %2 düşüş yaşadıktan sonra hızla dengelendi ve bu, 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışması sırasında yaşanan tek günlük %10'luk düşüşle keskin bir tezat oluşturdu. Bu dayanıklılığın artışı, piyasa yapısındaki niteliksel değişimden kaynaklanıyor: Veriler, 2025'te uzun vadeli yatırımcıların oranının %70'i aştığını ve spekülatif varlıkların oranının son beş yılın en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar, türev piyasası aracılığıyla oluşturulan hedge sistemi sayesinde ani olayların anlık etkilerini etkili bir şekilde hafifletti.

2. Riskten Kaçınma Mantığının Paradigma Değişimi

Bitcoin'in "dijital altın" özelliği yeniden tanımlanıyor. Fed'in faiz indirim döngüsünün başlaması beklentisi altında, Bitcoin ile 10 yıllık ABD Hazine tahvili reel getirisinin negatif korelasyonu (-0.72) belirgin şekilde artarak, onun yalnızca bir güvenli liman varlığı değil, "likidite koruma aracı" olmasına daha da yakınlaştırıyor. 1 Haziran'da ABD Hazine tahvili ihalesinin soğuk karşılanması, reel faiz oranlarının fırlamasına neden olduğunda, Bitcoin'in ters yönlü yükselişi bu yeni özelliği doğruladı.

3. Coğrafi primin "yönlendirilmiş emilimi"

Orta Doğu çatışmasının tetiklediği enerji tedarik zinciri krizi, nesnel olarak doların dışlanma sürecini hızlandırdı. İran'ın Bitcoin ile yapılan petrol ihracatının oranı %15'i geçti, bu tür bir reel ekonominin sızması, jeopolitik risklerin kısmen Bitcoin'e olan katı talebe dönüşmesini sağladı. Veriler, çatışma bölgesindeki cüzdan adreslerinin zincir üzerindeki işlem hacminin olay sonrası %300 oranında patladığını gösteriyor.

İkincisi, Makro Döngünün İç İçe Geçen Oyunları: Faiz İndirim Beklentisi ve Enflasyonun Azalması İkili Desteği

1. Para politikası dönüşümünün belirli bir avantajı

Piyasa, Q3 faiz indirimine yönelik beklenti olasılığının %68'e ulaştığını gösteriyor, bu da doğrudan Bitcoin vadeli işlem yapısının dikleşmesine yansıyor: 15 Haziran tarihli vadeli işlem sözleşmesinin yıllık prim oranı %23'e çıkarak 2024 yarılanmasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Tarihsel veriler, faiz indirim döngüsü başlamadan 3 ay önce Bitcoin'in ortalama %37'lik bir artış gösterdiğini, bu oranın altın için %12'yi çok aştığını ortaya koyuyor.

2. Enflasyon yapısal olarak çözülme

May core PCE fiyat endeksi yıllık %2,8'e düşerken, tedarik zinciri baskı endeksi pandemi öncesi seviyelere geriledi. Bu, Bitcoin'in enflasyona karşı dayanıklılık hikayesini zayıflattı, ancak beklenmedik bir şekilde onun "büyüme duyarlı varlık" niteliğini serbest bıraktı. Bir büyük teknoloji şirketinin son mali raporu, işletmelerin Bitcoin muhasebe işlemlerinin "maddi olmayan varlık" tanımından "stratejik rezerv" tanımına geçtiğini gösteriyor ve bu da kurumların bunu büyüme hissesi değerleme çerçevesine dahil etmeye başladığını işaret ediyor.

3. Çin-Amerika politikalarının ayrışmasının arbitraj alanı

Çin Merkez Bankası, altın rezervlerini 30.000 ons seviyesine çıkararak arka arkaya 6 ay boyunca artırırken, ABD Hazine Bakanlığı, "kontrollü devaluasyon" stratejisi ile dolar endeksini yıl içinde %12 oranında düşürdü. Bu para politikalarının tersine gitmesi, sınır ötesi sermayenin Bitcoin aracılığıyla arbitraj yapmasına olanak tanıyan gri bir alan yarattı. Veriler, Çin-Amerika ticaret koridorundaki Bitcoin OTC işlem hacminin gümrük vergisi çatışması sırasında %470 oranında arttığını gösteriyor.

Üç, Pazar Yapısında Derin Değişim: Bireysel Yatırımcıların Coşkusundan Kurumsal Fiyatlamaya

1. Pozisyon yapısının "kaldıraç azaltılması"

2025 yılındaki vadeli işlem açık pozisyonlarında, hedge pozisyonlarının oranı ilk kez %60'ı aştı, sürekli sözleşmelerin finansman oranı ise günde %0.01'in altında istikrarlı bir şekilde devam ediyor. Bu değişim, piyasanın artık kaldıraçlı fonlara dayanmadığı anlamına geliyor; 2021 yılında yaygın olan "uzun-kısa çift patlama" olayı neredeyse ortadan kalktı. Büyük bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF yönetim hacmi 130 milyar doları aştı ve günlük net alım miktarı ile S&P 500 volatilite endeksi (VIX) arasında belirgin bir negatif korelasyon gözlemleniyor.

2. Likidite yapısının "katmanlı güçlendirilmesi"

Bir büyük borsa platformunun kurumsal yönetim hesabı bakiyesi 4 milyon Bitcoin'i aşarak, dolaşımdaki miktarın yaklaşık %21'ini oluşturdu. Bu tür "soğuk depolama" varlıkları doğal bir fiyat dengeleyici oluşturur ve kısa vadeli satış baskısının kritik destek seviyelerini aşmasını zorlaştırır. 14 Haziran'da Orta Doğu'daki gerginliğin panik satışlarına yol açtığında, 100,000 dolarlık seviyede ortaya çıkan 3 milyar dolardan fazla alım, %90'ı kurumsal tezgah üstü işlemlerden kaynaklandı.

3. Değerleme sisteminin "geleneksel entegrasyonu"

Bitcoin ile Nasdaq 100 endeksinin 90 günlük korelasyonu 2021'deki 0.85'ten 0.32'ye düştü, ancak Russell 2000 küçük ölçekli hisse senetleri ile olan korelasyonu 0.61'e yükseldi. Bu değişim, piyasanın geleneksel varlık fiyatlama modelleri ile değerleme mantığını yeniden yapılandırdığını yansıtıyor: Bitcoin'in volatilitesi (yıllık %45) teknoloji büyüme hisseleri seviyesine yaklaşmış durumda ve 2021 yılındaki %128'in çok altında.

Dört, Kısa Vadeli Fiyat Analizi

Cuma günü Bitcoin, 50 günlük basit hareketli ortalamanın (103,604 dolar) desteğini buldu, ancak boğalar fiyatı 20 günlük üstel hareketli ortalamanın (106,028 dolar) üzerine çıkarmakta zorlanıyor. Bu, yüksek seviyelerde alım baskısının eksik olduğunu gösteriyor.

BTC/USDT günlük grafiğine göre, 20 günlük hareketli ortalama düzleşiyor ve göreceli güç endeksi (RSI) orta noktaya yakın seyrediyor, bu da ne alıcılara ne de satıcılara belirgin bir avantaj sağlıyor. Eğer alıcılar fiyatı 20 günlük hareketli ortalamayı aşmaya zorlarlarsa, BTC/USDT paritesi 110,530 ile 111,980 dolar aralığına yükselebilir. Satıcıların bu üst bölgeyi kararlılıkla koruması bekleniyor, ancak boğalar üstünlük sağlarsa, bu parite 130,000 dolara fırlayabilir.

Aşağı yönde, 50 günlük hareketli ortalamanın altına düşmek 100.000 doların kritik psikolojik seviyesini tehdit edebilir. Bu seviyenin altına düşülmesi durumunda, bu döviz çifti 93.000 dolara kadar düşebilir.

Satıcı, 4 saatlik grafik üzerinde 20 günlük hareketli ortalamada fiyatın sıçramasını engellemeye çalışıyor. Fiyat büyük ölçüde düşerse ve 104.000 doları geçerse, kısa vadeli avantaj ayıların lehine dönecektir. Bu döviz çiftinin 102.664 dolara, ardından 100.000 dolara düşmesi muhtemeldir. Alıcıların 100.000 dolarlık seviyeyi kararlılıkla savunmaları bekleniyor.

Boğaların fiyatı 50 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkarması gerekiyor ki kontrolü ele geçirebilsinler. Sonrasında, bu para birimi 110,530 dolara kadar yükselebilir.

Beş, Gelecek Yol Haritası: Yaz Uyuşukluğu ve Sonbahar Saldırısı

1. 6-8 ay: Dalgalanma ve güç toplama dönemi

Fed politikası boşluğu, Bitcoin'in 98.000-112.000 dolar aralığında dalgalanmasına neden olabilir. Ana gözlem noktası, Temmuz FOMC toplantısının belirgin bir faiz indirim sinyali verip vermeyeceği; teknik olarak 200 günlük hareketli ortalama (şu anda 96.500 dolar) güçlü bir destek oluşturacaktır. Coğrafi çatışmaların anlık etkileri hâlâ mevcut, ancak piyasa derinlik göstergeleri, fiyatın her %1'lik dalgalanması için gereken fon miktarının 2022'nin 3 katına çıktığını gösteriyor.

2. 9-11 ay: Ana yükseliş dalgası başladı

Tarihsel mevsimsel eğilimler, Ekim ayındaki ortalama artışın %21,89'a ulaştığını gösteriyor. Fed'in muhtemel ilk faiz indirimleri ile birlikte, Bitcoin 150.000 dolara ulaşma yolculuğunu başlatabilir. O zaman, Amerikan tahvillerinin vadesi dolacak olan zirvesi (6,5 trilyon dolar) Fed'in bilançosunu genişletmeye zorlayabilir ve dolardaki likiditenin ikinci kez serbest bırakılması en iyi katalizör haline gelecektir. Opsiyon piyasasında, Aralık ayında vadesi dolacak ve 140.000 dolar kullanım fiyatına sahip birçok alım opsiyonu birikimi gözlemlenmiştir.

3. Risk Uyarısı: Düzenleyici Belirsizlik

Regülatörlerin stabilcoin ihraççılarına yönelik uygulama eylemleri kısa vadeli dalgalanmalara yol açabilir, ancak uzun vadede, spot ETF'lerin normalleşen onay süreci 2000 milyar dolardan fazla geleneksel varlık yönetim fonunu çekebilir. Yatırımcılar, Kasım ayındaki yükseliş sonrası "Noel düzeltmesi" konusunda dikkatli olmalıdır, tarihsel veriler boğa piyasası döngüsünde bu aşamanın ortalama geri çekilmesinin %18 olduğunu göstermektedir.

Sonuç: Yeni Para Düzeni İçindeki Bitcoin'in Konumu

Altın 3500 dolar seviyesini aşmaya hazırlanırken, ABD tahvil getirileri sürekli ters dönüyor ve yuanın sınır ötesi ödemelerdeki payı doları geçiyor, Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en derin para devrimini tanıklık ediyoruz. Bitcoin bu dönüşümde iki yönlü bir rol oynuyor: hem eski sistemin kredi çöküşünden faydalanan bir aktör, hem de yeni düzenin altyapısını inşa eden bir yapı. Fiyat istikrarı artık volatilitenin düşüşünden değil, temellendirilmiş değer desteğinin yeniden yapılandırılmasından kaynaklanıyor - spekülatif bir sembolden, reel ekonomiyi bağlayan bir likidite köprüsüne evriliyor. Belki de bazı tanınmış yatırımcıların dediği gibi: "Fiat para düzeninin yeniden yapılandığı uzun kışta, Bitcoin kendisini en dayanıklı filiz olarak kanıtlıyor."