RWA Küresel Pratikler: Teknoloji ve Regülasyonun İşbirliği ile Elde Edilen Başarılar ve Zorluklar

RWA(Gerçek Dünya Varlıkları), gerçek dünyadaki fiziksel varlıkların blok zinciri teknolojisi aracılığıyla ticareti yapılabilir dijital token'lara dönüştürülmesini ifade eder. Bu teknolojinin gelişimi 2017 yılına kadar uzanmakta olup, varlıkların menkul kıymetleştirilmesi gibi türetilmiş kavramlardan, teknoloji ve uygulama katmanının hayata geçirilmesine kadar toplamda 8 yıl geçmiş bulunmaktadır. RWA, blok zinciri teknolojisini kullanarak küresel geleneksel varlık likiditesini yeniden şekillendirmek için yeni olanaklar sunmakta ve geleneksel varlıklar ile düzenleyici sınırları aşmayı hedeflemektedir.

RWA izleme platformu verilerine göre, 2025 Mayıs ayı itibarıyla, zincir üzerindeki RWA toplam piyasa değeri 22.38 milyar dolara ulaşmış, 30 gün önceye göre %7.59 artış göstermiştir. Varlık sahiplerinin sayısı 100,941'e ulaşmış ve aylık bazda %5.33 artmıştır. Boston Consulting Group, 2030 yılına kadar küresel RWA pazarının 16 trilyon dolara ulaşacağını ve küresel GSYİH'nın %10'unu oluşturacağını öngörmektedir.

Küresel RWA Temel Alanı ve Temsilci Projeleri

Hükümet Tahvili Tokenleşmesi: Kurumsal Liderliğinde Uygunluk Deneyi

Küresel ekonomide "üç düşük bir yüksek" ( yüksek borç, düşük faiz, düşük enflasyon, düşük büyüme ) yapısal çıkmazı altında, geleneksel borç yönetimi çerçevesi likidite yetersizliği, şeffaflık eksikliği ve piyasa kesintileri gibi çoklu zorluklarla karşı karşıyadır. Egemen borç tokenleştirme, blockchain teknolojisi aracılığıyla borç araçlarının dijital haritalamasını gerçekleştirerek, ikincil piyasalarda likiditeyi artırma, fiyat keşif mekanizmasını optimize etme, uluslararası ticaret sürtünme maliyetlerini düşürme gibi alanlarda teknik güçlendirme değeri göstermektedir.

Uluslararası önde gelen projeler açısından, varlık yönetimi devinin BUIDL fonu ERC-1400 standardını benimseyerek SEC uyum maliyetlerini %30 oranında düşürdü ve üç ay sonra yönetim büyüklüğü 500 milyon doları aştı. Bir küresel yatırım bankasının dijital varlık platformu (DAP), 2024 yılında 12 milyar dolar dijital tahvil ihraç etti ve ihraç süresini 2 haftadan 48 saate önemli ölçüde kısaltarak, işlem verimliliğini %60 oranında artırdı.

Hong Kong'da, Finansal Yönetim Otoritesi en erken 2021'de tokenleştirilmiş tahvil testlerine başladı. 2023-2024 yılları arasında merkezi takas sistemi aracılığıyla toplamda yaklaşık 7.8 milyar Hong Kong Doları tutarında dijital tahvil ihraç edilmiştir ve bu tahviller Hong Kong Doları, Renminbi, ABD Doları ve Euro'yu kapsamaktadır. Hong Kong ayrıca sabit gelir ve yatırım fonları gibi varlıkların tokenleştirilmiş uygulamalarını keşfetmek için Ensemble kumanda planını da teşvik etti.

Anakarada mevcut ana yenilik aracı hâlâ REIT'lerdir, ancak artık çeşitli temel varlıkların dijital mülkiyetine geçiş başlanmıştır. 2024 yılında veri varlıklarının kaydedilmesine yönelik politika kabul edilerek, işletmelerin veri mülkiyetinin sağlanması ve veri varlıklarının blockchain'e entegre edilmesi için bir temel oluşturulmuştur. Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası, 3.2 milyar yuan tutarında ilk veri varlığı ABS'sini tamamlamıştır.

Gayrimenkul Tokenizasyonu: Likidite Yeniden Yapılanması ve Hukuki Uyum Sorunları

Gayrimenkul, yüksek değer ve düşük likidite özelliklerine sahiptir, işlem süreleri genellikle birkaç ayı aşmaktadır. Küresel gayrimenkul ticaretinin sürtünme maliyetleri, varlık değerinin %6-%10'unu oluşturmakta, bunların içinde kurumsal maliyetlerin oranı %40'ı aşmakta, bu da varlıkların etkin dağılımını ve fiyat keşfini ciddi şekilde engellemektedir.

Dünya çapında önde gelen projelerden biri olan ABD merkezli RealT, gayrimenkul yatırımı için giriş bariyerini 50 dolara düşürdü, ancak zincir üzeri ve zincir dışı mülkiyetin uyumsuzluğu nedeniyle bazı işlemler askıya alındı. Bir küresel yatırım bankasının dijital varlık platformu, gayrimenkul yatırım ortaklıkları (REITs) için tokenizasyonun gerçekleştirilmesi amacıyla bir işlem platformu ile iş birliği yaptı.

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, REIT'lerin paylarının tokenleştirilmesine izin verdi. Ensemble kumanda odası, 2025'te REIT'lerin tokenleştirilmesi testini başlatacak ve nitelikli yatırımcıların giriş eşiğini 1 milyon HKD'den 500.000 HKD'ye indirmeyi hedefliyor. Bir teknoloji şirketi, Ant Group ile iş birliği yaparak Çin'in ilk yenilenebilir enerji temelli gayrimenkul RWA'sını tamamladı ve 9000 adet şarj istasyonunun gelir haklarını tokenleştirdi, 100 milyon HKD'lik bir sınır ötesi finansman elde etti.

Anakarada, Shenzhen gayrimenkul kayıt sistemi blok zinciri teknolojisini pilot uygulama olarak kullanıyor, mülkiyet bilgilerini %30 oranında zincire aktararak mülkiyet doğrulama verimliliğini ve şeffaflığını artırıyor. Bir blok zinciri araştırma enstitüsü, Ant Financial ile birlikte "Yun Kuşu Değişim Kabini RWA" projesini tamamladı ve 4000 adet çevrimdışı cihazı dijital finansal ürünlere dönüştürdü, Hong Kong'daki bir menkul kıymetler şirketi uyumlu saklama hizmeti sağlıyor.

Karbon Kredi Tokenizasyonu: Çevresel Finansmanın Uyum Oyunları

Küresel iklim yönetimi çerçevesinde, karbon kredi piyasası ekolojik yönetimin ana ekonomik aracı olarak, işletim modeli yeniliği sürdürülebilir kalkınma ile ilgili. Ancak, mevcut küresel karbon piyasasında belirgin bir jeopolitik parçalanma sorunu var, bu da karbon varlıklarının fiyatlandırmasında karmaşıklığa yol açmakta ve hatta kaynak yanlış tahsisi riskini artırmaktadır.

Uluslararası önde gelen projelerden Toucan Protocol, geleneksel karbon kredilerini zincir üzerindeki token'lara dönüştürerek karbon varlıklarının likiditesini ve piyasa şeffaflığını artırmayı hedefliyor. Ancak belirli bir sertifikasyon kuruluşunun fiziksel iptal gereklilikleri nedeniyle "sabitlenmiş" token modeli benimsemek zorunda kaldı. Bir DAO, karbon kredisi teminat mekanizmasıyla emisyon azaltımını teşvik ediyor, ancak karbon dengeleme çift hesaplama riski taşıyor.

Hong Kong Ant Financial tarafından oluşturulan tokenizasyon platformu, karbon kredileri ve yeşil tahvillerin nakit karşılıklı işlemine olanak tanır; 2025 yılında Brezilya konut fotovoltaik projesinin blok zinciri yeşil sertifika sınır ötesi işlemini tamamlayacaktır. Hong Kong Para Otoritesi, karbon kredilerini Ensemble kum havuzunun ana pilot alanına dahil ederek uluslararası karbon piyasası kuralları uyumluluğunu teşvik etmektedir.

Anakarada, Şanghay Çevre Enerji Borsası, ulusal karbon piyasası kotasının zincir üstü kaydı ve ticaretini sağlamak için bir blok zinciri karbon ticaret platformunu başlattı. "Sera Gazı Gönüllü Azaltım Ticaret Yönetmeliği", proje bazlı karbon varlıklarının zincire alınmasını açıkça izin vermekte ve karbon kredisi tokenizasyonuna politik destek sağlamaktadır.

Teknoloji - Düzenleyici İşbirliğinin Atılımları ve Çatışmaları

Uyum Yapısı İnovasyonu: Off-shore SPV ve Zincir Üstü Kum Havuzu

Singapur Merkez Bankası'nın öncülük ettiği Project Guardian, küresel finansal teknoloji düzenleme sandboxesının bir örneği olarak, blok zinciri teknolojisinin sınır ötesi finansal işlemler alanındaki uygulama yeniliklerine derinlemesine odaklanmaktadır. Oracle teknolojisini entegre ederek, çevrimdışı gerçek dünya verileri ile zincir üzerindeki akıllı sözleşmeler arasında bir köprü kurmayı başarmış, bu sayede sınır ötesi finansal işlemlerin verimliliğini ve şeffaflığını önemli ölçüde artırmıştır.

Anakarada, dijital yuan pilot uygulaması kapsamında "regülasyon kum havuzu" mekanizması ve üst düzey tasarım avantajlarından yararlanarak teknoloji ve regülasyonun derin bir şekilde birleştirilmesi sağlanmaktadır. "Çift katmanlı işletim" yapısı aracılığıyla, merkez bankası teknoloji standartları ve alt protokoller üzerinde liderlik ederken, ticari bankalar ve teknoloji şirketleri uygulama alanlarını hayata geçirmektedir. 2024 yılı sonuna kadar, dijital yuan pilot uygulama alanları 150 milyonu geçecek ve işlem hacmi 8.7 trilyon Yuan'ı aşacaktır.

Hong Kong has carved out its own path in virtual asset regulation, leveraging its common law system and status as an international financial center. The "Anti-Money Laundering and Terrorist Financing (Amendment) Ordinance (," which came into effect in 2023, clearly establishes a licensing system for virtual asset service providers, requiring trading platforms to use on-chain data analysis tools for KYC/AML monitoring. In the field of security tokens, the Hong Kong Securities and Futures Commission allows innovative projects to test smart contract-driven revenue distribution mechanisms within a limited scope through a "regulatory sandbox + investor tiered protection" model.

![25. yıl 3. çeyrek görünümü: Ana karada, Hong Kong'da ve dünya genelinde, RWA nasıl teknoloji, düzenleme ve piyasa dengesi sağlayacak?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(

) Teknolojik engeller ve çözümler

Oracle, blok zinciri ekosisteminin "veri köprüsü" olarak, zincir dışındaki gerçek dünya verilerini güvenli bir şekilde zincir içindeki akıllı sözleşmelere iletme işlevini üstlenmektedir. Ancak, geleneksel tekil oracle yapısı, veri kaynağı arızası, gecikme veya değiştirilme gibi riskler taşımaktadır.

Hong Kong Ant Group, elektrikli araç şarj istasyonlarının varlık tokenizasyonu projesinde yerel çözümler keşfederek "Nesnelerin İnterneti terminali + çok taraflı güvenli hesaplama" sistemini yenilikçi bir şekilde uygulamaktadır. Bu çözüm, kenar bilişim teknolojisine dayanmaktadır ve şarj istasyonlarında yerleşik akıllı sensörler aracılığıyla çalışma verilerini gerçek zamanlı olarak toplar; güvenilir yürütme ortamı aracılığıyla yerel şifreleme işleme yaparak, verilerin iletim öncesinde değiştirilmediğini garanti eder.

Karmaşık zincirler arası etkileşim açısından, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nin öncülüğünde gerçekleştirilen Ensemble sandbox projesi, yenilikçi çözümler oluşturmak için LayerZero tüm zincir protokolünü tanıttı. Bu protokol, "hafif düğüm doğrulama + oracle işbirliği" mekanizmasına dayanarak, zincirler arası mesajların anlık iletimini ve doğrulamasını sağlar. Ana karada ise, "Guangdong-Hong Kong-Macau Büyük Körfez Bölgesi zincirler arası altyapı" pilot uygulamasıyla bir atılım gerçekleştiriliyor ve bölgesel işbirliği yeniliğine odaklanarak, üç bölgedeki blockchain platformlarının alt yapısal teknoloji uyumluluğunu sağlamak için birleştirilmiş zincirler arası iletişim standartları uygulanıyor.

Akıllı sözleşme güvenliği açısından, Hong Kong, düzenleyici uygulamada "teknik denetim + üçüncü taraf denetimi" çifte koruma sistemini inşa etmiştir. Ana toprak ise düzenleyici kum havuzu mekanizmasına dayanarak, yenilikçi bir şekilde "akıllı sözleşme kayıt sistemi"ni sunmuş, zincir üzerinde bulunan tüm sözleşmelerin ulusal internet acil müdahale merkezi tarafından güvenlik denetiminden geçmesini gerektirmiştir.

![25. yıl Q3 beklentisi: Ana kara, Hong Kong ve küresel perspektiflerden, RWA nasıl teknoloji, düzenleme ve piyasa dengesi sağlıyor?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(

) Likidite Sıkıntısı ve Pazar Ayrışması

Küresel finans piyasalarında likidite katmanlaşmasının arttığı bir ortamda, özel kredi pazarının dijital dönüşümü, finansman sorunlarını aşmanın önemli bir kırılma noktası haline geldi. Ancak şu anda zincir üzerindeki özel kredi platformlarının iş yapısı belirgin bir "kripto eğilimi" özelliği gösteriyor, geleneksel işletmelerin penetrasyon oranı uzun süredir %5'in altında.

Hong Kong, farklılaşmış bir yol izleyerek geleneksel sanayileri ve zincir üzerindeki finansmanı birleştirmeye çalışıyor. Küresel denizcilik ticaret ağı, elektronik konşimento tokenizasyonu pilotu aracılığıyla sınır ötesi ticaret finansmanı modelini yeniden yapılandırıyor ve ticaret finansmanı döngüsünü ortalama 15 günden 3 güne indirgiyor. Ana karada ise olgun tedarik zinciri ekosistemine dayanarak kapsayıcı bir zincir üzerindeki finansman hizmetleri sistemi oluşturuluyor. Bir bankanın blok zinciri tedarik zinciri finansman platformu, "temel işletme kredisi şeffaflığı + blok zinciri kanıtı" mekanizması aracılığıyla alacaklar, depo senetleri gibi varlıkları tokenleştirerek, 100.000'den fazla KOBİ'ye hizmet vermiştir.

Standart dışı varlıkların likiditesinin artırılması açısından, Hong Kong'un Munch projesi "uyumlu stablecoin değişimi + sınır ötesi gelir hakkı kaydı" çift katmanlı yapısını inşa etti ve restoran gelir tokenlerinin günlük işlem hacmini %35 artırmayı başardı. Ana karada ise, politika yönlendirmesi ve yapılandırılmış finansal araçlar aracılığıyla, standart dışı varlıkların likiditesinin artırılmasına yönelik yerel bir yol arayışı sürdürülüyor. Örneğin, bir tarımsal RWA projesi, risk-getiri yapısını optimize etmek için "hükümet yönlendirmeli fon + yapılandırılmış katmanlama" mekanizmasını kullanarak, standart dışı tarımsal varlıkların devir hızını %40 artırmayı hedefliyor.

![25. Yıl 3. Çeyrek Görünümü: Anakarada, Hong Kong'da ve global perspektifte, RWA nasıl teknoloji, düzenleme ve pazarı dengeler?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(

RWA Hukuki Uyumluluk Çerçevesi ve Vaka Analizi

) Yurt içi hukuki zorluklar ve uyum yolları

Yerel düzenleyici, token ihraç finansmanını kesin olarak yasaklamakta ve bunu yasadışı kamu finansmanı faaliyeti olarak tanımlamaktadır. Bu nedenle, yerel RWA projeleri, sanal para birimlerinin değer akışına katılımını ortadan kaldırarak, yerel para birimi veya uyumlu stabilcoin ile ödeme yapmalıdır. Döviz düzenlemesi açısından, RWA projelerinin sınır ötesi finansmanının, sermaye projeleri yönetmeliklerine uyması gerekmektedir. Token ihraç etmese bile, yerel RWA projeleri finansal düzenleme gerekliliklerine uymalı, genellikle özel sermaye fonu yöneticisi kaydı ile fon toplamayı ve özel sermaye fonu modelini kullanmalıdır.

Hong Kong kum havuzu mekanizması ve sınır ötesi uyum

Hong Kong Paraffin Otoritesi Ensemble sandbox, RWA projeleri için uyumlu bir deneme ortamı sağlar. Örnek olarak, bir teknoloji şirketinin şarj istasyonu RWA projesini ele alalım; "varlık zinciri + işlem zinciri" mimarisi kullanmaktadır: Varlık zinciri, ana karada yerel bir blok zincirinde işletme verileri ve gelir haklarını kaydederken, işlem zinciri, Hong Kong'un lisanslı blok zincir platformu aracılığıyla yurtdışı fonlarla bağlantı kurar ve her iki bölgenin düzenleyici sistemlerine entegre olur.

Hong Kong Merkez Bankası'nın 2024'te yayınladığı stabilcoin düzenleme kuralları, Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesiyle eşdeğer olarak tanınmaktadır. Hong Kong'da ilgili lisansa sahip stabilcoin ihraççıları, uyum maliyetlerini azaltmak için doğrudan Avrupa Birliği EMT lisansı başvurusu yapabilirler. 2025 Mayısında kabul edilen "Stabilcoin Yasası Taslağı" gereği, Hong Kong'da fiat para stabilcoin'leri veya Hong Kong Doları'na endeksli stabilcoin'ler lisans almak zorundadır. Lisanslı kuruluşlar, %100 yüksek likidite rezervi bulundurmak zorundadır.

![25 yıl Q3 görünümü: Anakarada, Hong Kong'da ve küresel perspektifte RWA, teknoloji, düzenleme ve piyasa nasıl dengelenir?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(

) Uluslararası Uyum Çerçevesi Karşılaştırması ve İşletilebilirlik Sorunları

Küresel RWA düzenleme sisteminin belirgin bir bölgesel özelliği vardır, esasen menkul kıymetleştirme odaklı, sandbox deneme, birleşik yasama ve yeni yükselen türlerine ayrılır.