FOMC toplantısı sonrası piyasa değerlendirmesi ve beklentiler

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta çeşitli varlıkların performansı biraz farklıydı:

• ABD borsaları hafif yükseldi, ancak genel olarak düşüş eğiliminde kalmaya devam ediyor. İşlem hacmi yüksek değil, opsiyon piyasasında Put/Call oranı düşüyor, bu da bazı fonların dipten alım yapmaya başladığını gösteriyor.

• Ürün piyasasında, altın 3000 dolar/onsu aştıktan sonra yükselmeye devam ediyor. Bakır fiyatları %0.8 artarak son üç ayda %11'den fazla bir artış gösterdi. Ham petrol fiyatları varil başına 68 dolarda istikrar kazanırken, doğalgaz fiyatları düşüşte.

• Kripto para piyasası genel olarak durgun. Bitcoin 84,000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksik, alternatif coinler Bitcoin'in dalgalanmalarını takip ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, stratejik ve taktik seviyede bir dizi ayarlama yaptı:

Stratejik düzeyde: "veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, belirli bir faiz indirim zamanı taahhüt etmekten kaçınmak ve belirsizliklerle başa çıkmak için politika esnekliğini korumak.

Taktik ayarlaması:

1. Enflasyon Beklentileri Yönetimini Ayarlama: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerini vurgulamak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi'ni belirsizleştirmek ve piyasa gürültüsünü azaltmak.

2. "Geçici Enflasyon"u yeniden vurgulamak: Gümrüklerin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini azaltmak, faiz indirimine politik alan sağlamak ve piyasanın stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

3. QT temposunu ayarlama: Likidite bol olmasına rağmen, Federal Rezerv'in borç tavanı sorununa bağlı likidite şokunu dengelemek için QT'yi yavaşlatması mümkün.

3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri

• Likidite yükselmesi: Geniş anlamda likidite bu hafta 6,1 trilyon ulaştı, TGA hesabından çıkan fonlar likiditeyi iyileştirdi. Fed'in iskonto penceresi kullanımı azaldı, bu da piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranı piyasası: Faiz indirim beklentileri stabil, Haziran'da faiz indirim olasılığı %67, yıl boyunca 3 kez faiz indirimi bekleniyor.

• Tahvil piyasası: Kısa vadeli faizler uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu durum piyasada faiz indirimine yönelik belirsizliğin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonun yeniden yükselme endişeleri devam ediyor.

• Kredi Piyasası: Yatırım dereceli kredi spread'leri genişliyor, kredi riski hafif bir artış gösteriyor, piyasa risk iştahı düşüyor, ancak henüz sistemik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İki, Gelecek Hafta Makro Görünüm

1. Eşit gümrük vergisi piyasanın odak noktasıdır.

4 Nisan'da yürürlüğe girecek karşıt gümrük tarifeleri piyasayı etkileyecek:

• Gümrük vergisi oranı: Vergi oranının yüksekliği ve kapsamı, ürün fiyatlarını etkileyecek ve bu da enflasyonu ve şirket karlarını etkileyecektir. Eğer beklenenden yüksek olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârları üzerinde baskı oluşturabilir ve borsa ile tahvil piyasasını zorlayabilir.

• Küresel ticaret çatışmaları: Eğer diğer ülkelerin misilleme yapmasına neden olursa, tedarik zincirindeki gerginliği artıracak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve muhtemelen piyasalarda panik satışlarına yol açacak, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirecektir.

2. Piyasa hala temkinli modda.

• VIX geriledi ama kredi piyasası risk sinyalleri arttı, piyasa hala panik modundan çıkmış değil. Yatırımcılar risk maruziyetini azaltma ve güvenli varlıklara ( altın, devlet tahvilleri gibi ) geçme eğilimindeler.

• Fed politika yönü: Eğer tarifeler enflasyonu artırırsa, Fed politikayı erkenden sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmanın artmasına neden olur; eğer enflasyon kontrol edilebilir olursa, Fed muhtemelen güvercin bir duruş sergilemeye devam eder ve piyasalara bir tampon sağlar.

3. Strateji Önerileri

Pazar hala politika ve risk fiyatlandırmasının belirsiz aşamasında, kısa vadeli strateji "savunma + esnek saldırı" temelinde olmalı, uç risklerden kaçınırken pazarın aşamalı fırsatlarını yakalamalıdır.