Şifreleme Tokenleri ile Piramit Şemasının Şaşırtıcı Benzerliği

Şifreleme para piyasası, en kötü ponzi senaryolarını yeniden oynuyor gibi görünüyor, sadece internetin yerel biçiminde ortaya çıkıyor. Bu yeni biçim, pazarlama verimliliği açısından daha yüksek, ancak şeffaflık büyük ölçüde düşüyor. Çoğu Token, ince bir piramit oyununa dönüşmüştür: piramidin tepe noktasındaki katılımcılar en büyük yararı sağlarken, sıradan yatırımcılar sonunda değersiz "hava paraları" tutmak zorunda kalıyor.

Bu fenomen tesadüfi değildir, aksine sistematik bir sorundur.

Geleneksel çok katmanlı pazarlama modelinde, ürünler genellikle yüksek fiyatlı ancak sıradan etkilere sahiptir. Temel özellikleri ürünün kendisinde değil, benzersiz satış yöntemindedir: normal perakende kanalları aracılığıyla değil, bireysel temsilcilerin öncelikle satın alması ve ardından bir sonraki alıcıyı kendilerinin bulmasıyla.

Bu model, "ürün satışı"ndan "aşağı hattı geliştirmeye" hızla dönüşüyor. İnsanların ürün satın alma motivasyonu, kullanmak için değil, gelecekte daha yüksek bir fiyattan satabilmek içindir. Sonunda, piyasada sadece spekülatörler kaldığında ve gerçek kullanıcılar kalmadığında, tüm piramit yapısı çökecektir. Piramidin tepe noktasındaki kişiler tüm asimetrik kazançları elde ederken, alt katman katılımcıları, ellerinde kimsenin ilgilenmediği bir yığın envanterle hüsrana uğrarlar.

Token Piramidi

Şifreleme Token'larının çalışma mantığı çok seviyeli pazarlama ile aynıdır. Token'ın kendisi "ürün"— fiyatı aşırı yüksek, kullanım durumu neredeyse sıfır olan bir dijital varlıktır. Token sahipleri, Token'ı kullanmak için değil, gelecekte daha yüksek bir fiyata satmak amacıyla satın alırlar.

Bu piramit yapısı, geleneksel pazarlama modeline benzer, ancak şifreleme para birimlerinin kendine özgü katılımcı ekosistemi vardır ve farklı seviyeler oluşturur. Geleneksel pazarlama ürünlerine kıyasla, Token’lar daha ideal bir taşıyıcıdır: İnterneti ve sosyal ağları daha etkili bir şekilde kullanabilirler, daha kolay işlem görebilir ve elde edilebilirler, yayılma hızı daha hızlıdır ve kapsama alanı daha geniştir. İşleyiş mantığı genel olarak şöyledir:

Geleneksel pazarlamada, eğer alt kademe geliştirdiysen, onların ürün satışı yaparken veya tekrar mal alırken sen de kazanç sağlarsın. Token'ın oyunu da aynen böyle: başkalarını senin "mallarını" devralmaya teşvik eder ve daha fazla yeni katılımcı çekersin. Bu, senin ve senin üzerindeki kişiler için faydalıdır, çünkü yeni katılımcılar "çıkış likiditesi" sağlar ve fiyatları yükseltir. Aynı zamanda, yeni katılımcılar da Token bulundurdukları için tanıtıma aktif olarak katılırlar (artık onların da "malları" var!). Erken yatırımcılar ise yüksek fiyattan nakit çekme fırsatına sahip olurlar (kazanç çarpanı yükseldi!). Bu mekanizma, bir piramit şemasına benzer, sadece etkisi çok daha güçlü.

Piramidin tepe noktasındaki yeriniz ne kadar yüksekse, yeni coinler çıkarmak ve bu oyunu sürekli olarak teşvik etmek için o kadar çok motivasyona sahip olursunuz.

Borsa: Üstün Varlık

Şifreleme piramidinin zirvesinde, gerçek "tanrılar" — borsa yer alır. Neredeyse tüm "başarılı" Token'ların arkasında, borsa ve onun ilişkili piyasa yapıcılarının derin manipülasyonları vardır. Onlar Token'ın dağıtımını ve likiditesini kontrol eder, proje sahipleri platforma erişmek ve dağıtım kaynakları elde etmek istediklerinde genellikle "vergi" ödemek zorundadır — yani, ücretsiz olarak bir kısmını teslim etmek zorundadırlar.

Eğer onların kurallarına uymazsanız, token'iniz çevrimiçi olamaz ya da sadece likiditesi çok düşük olan "cehennem"de kalabilir ve nihayetinde sessizce yok olur. Borsa her an piyasa yapıcıyı değiştirebilir, proje sahiplerinden token kiralayıp çalışanlarına nakit sağlamak isteyebilir, hatta son anda tek taraflı olarak hizmet şartlarını değiştirebilir. Bu tür bir hegemonyanın herkesçe bilindiği ama insanların sadece sessizce katlanmak zorunda olduğu gerçeği - çünkü bu, "likidite" ve "dağıtım" karşılığında bir bedeldir.

Girişimciler için borsa, aşılması zor bir yüksek duvardır. Üst düzey bir borsada listelenip listelenemeyeceği genellikle "ilişki ağı"na bağlıdır, projenin kendisinin kalitesine değil. Bu da, bugün birçok projede "gizli kurucu ortaklar" veya "eski borsa çalışanları" gibi figürlerin ortaya çıkmasının nedenini açıklıyor; onlar köprü kurma ve kanalları açma görevini üstleniyorlar. Deneyim veya bağlantı eksikliği olan ekipler için bu listeleme sürecini tamamlamak neredeyse imkansız bir görevdir.

Piyasa Yapıcı: Yarı Tanrısal Bir Rol

Piyasa yapıcıları teorik olarak piyasaya likidite sağlayan bir rol üstlenirler, ancak pratikte genellikle projelerin taraflarına gizlice satış yapmalarında yardımcı olurlar ve aynı zamanda kendi bilgi avantajlarını kullanarak sıradan kullanıcıları tersine biçimde kazıklamaktadırlar. Genellikle toplam arzın önemli bir kısmını (bazen birkaç puana kadar) elinde bulundururlar ve bu sayede işlemleri kontrol ederek asimetrik arbitraj fırsatları elde ederler. Piyasalarda çok az dolaşıma sahip tokenlar için bu etki son derece büyütülür ve onları işlemlerde son derece avantajlı bir konuma getirir.

Sadece "likidite sağlamak" ile kazanılan kâr son derece sınırlıdır, ancak bilgisiz kullanıcıların tersine ticareti ile büyük getiriler elde edilebilir. Tüm piyasa katılımcıları arasında, piyasa yapıcılar tokenlerin dolaşım miktarını en iyi bilenlerdir - çünkü hem gerçek piyasa dalgalanmasını bilirler hem de çok sayıda token'a sahiptirler. Onlar bilgi avantajının zirvesindedir.

Proje tarafı için, piyasa yapıcıların "teklifleri" de değerlendirilemez. Saç kesimi gibi hizmetlerin fiyatı açıkça belirtilmediği gibi, piyasa yapım hizmetinin fiyatı kişiden kişiye değişir. Bir başlangıç projesi olarak, hangi şartların makul olduğunu ve hangi fiyatların abartılı olduğunu hiç bilemezsiniz, bu da başka bir gri fenomenin doğmasına neden olur: görünmez ortak kurucular ve "piyasa yapım danışmanlarının" yaygınlaşması. Danışman adı altında size bağlantılar kurarak, token çıkarımının karmaşıklığını ve oyun maliyetini daha da artırırlar.

VC ve Proje Tarafı: Hükümdar Durumu

Borsa altında, proje sahipleri ve risk sermayesi kuruluşları bulunmaktadır. Onlar, özel satış aşamasında büyük ölçüde değerin çoğunu ele geçirmişlerdir. Kamu henüz bir projeden haberdar olmadan, çok düşük bir fiyata Token elde ederler ve ardından hikaye uydurup satış için "likidite çıkışı" yaratırlar.

Şifreleme alanındaki risk sermayesi iş modeli son derece çarpık hale geldi. Geleneksel risk sermayesinin aksine, şifreleme sektöründe "likidite olayı" elde etmek çok daha kolaydır, bu nedenle uzun vadeli inşaatçılara gerçekten teşvik etmezler. Aslında, durum tam tersine - eğer kendilerine faydalıysa, risk sermayesi tamamen bir gözünü kapatıp, sömürücü Token ekonomik modellerini göz ardı edebilir. Birçok risk sermayesi artık sürdürülebilir işlere destek verdiklerini iddia etmekten vazgeçti ve sistematik olarak çeşitli "yükseltme - çökertme" türü spekülatif eylemlere katılmakta ve desteklemektedir.

Token'lar aynı zamanda ilginç bir teşvik mekanizması da ortaya çıkardı: risk sermayesi fonları, fon yönetim ücretlerini artırmak için, yatırım portföylerinin değerlemesini yapay olarak yükseltme motivasyonuna sahiptir (aslında, sınırlı ortaklarını "biçmek" için). Bu durum, düşük likiditeye sahip Token'larda özellikle yaygındır - bunlar, kapsamlı seyreltilmiş değerlemeleri kullanarak muhasebe piyasa değerini etiketleyebilir ve böylece proje değerlemesini yapay olarak artırabilirler. Bu uygulama son derece etik dışıdır, çünkü Token'lar tamamen kilit açıldığında, bu fiyatlarla çıkış yapmak imkansızdır. Bu da, birçok risk sermayesi fonunun gelecekte yeni fonlar bulmasının neden bu kadar zor olacağının ana nedenlerinden biridir.

Bununla birlikte, bazı platformlar bu durumu biraz iyileştirse de, şifreleme endüstrisinin arka planında, sıradan yatırımcıların asla göremeyeceği birçok kapalı kutu işlemi var.

Görüş Liderleri: KOL'ün Rolü

Bir sonraki seviye, genellikle projelerin lansmanında ücretsiz Token alan görüş liderleridir. "KOL finansman turu" sektördeki olağan bir durum haline gelmiştir - görüş liderleri yatırım yapar ve Token üretim olayı gerçekleştiğinde tam iade alırlar. Kendi iletişim kanallarını kullanarak ücretsiz jeton alır ve ardından hayranlarına beyin yıkama benzeri önerilerde bulunurlar; bu hayranlar nihayetinde onların "çıkış likiditesi" haline gelir.

Topluluk Üyeleri ve Airdrop Oyuncuları: Temel Güç

"Topluluk" ve airdrop oyuncuları, piramidin alt tabakasını oluşturan iş gücüdür. En temel görevleri üstlenirler: ürünleri test etmek, içerik üretmek, etkinlik sağlamak ve bunun karşılığında Token dağıtımı alırlar. Ancak bu etkinlikler bile artık "sanayileşmiş" durumda: ödüller giderek azalırken, yapılan işin miktarı giderek artıyor.

Çoğu topluluk üyesi, projeye ücretsiz olarak "çalıştıktan" çok sonra, aslında proje tarafının pazarlama departmanı dış kaynaklı çalıştıklarını fark ederler - ve token oluşturma olayı sonrası proje acımasızca çöküşe geçer. Bir kez bunu fark ettiklerinde, öfke yayılır, "silahlanırlar". Bu "öfke dolu topluluk", gerçekten ürün yapmak isteyen projelere son derece zararlıdır, çünkü ekstra rahatsızlık ve gürültü yaratır.

Küçük Yatırımcılar: Soğanların Kaderi

Piramidin en alt katmanı, idealdeki perakende yatırımcıdır - yukarıdaki herkesin "çıkış yolu". Onlara çeşitli anlatılar ve hikayeler sunuluyor, bir varlığa "meme prim" verilerek daha fazla insanın alım yapması sağlanıyor, böylece vakıflar gibi üst düzey oyuncuların ürünlerini kolayca satabilmeleri mümkün oluyor.

Ancak, bu döngü önceki döngülerden farklı ve küçük yatırımcılar gerçekten piyasaya girmedi. Günümüzün küçük yatırımcıları daha temkinli ve şüpheci, bu da topluluk üyelerinin ellerinde tamamen değersiz airdrop token'ları tutmasına neden oldu, oysa içeriden bilgiler çoktan piyasa dışı işlemlerle nakit çıkışı sağladı. Bu, sosyal medyada insanların token'ların düşüşü veya airdrop'un değersizliği nedeniyle öfkeyle şikayet ettiklerini neden sıkça gördüğünüzü açıklayabilir: Çünkü bu döngüde, küçük yatırımcılar pek fazla alım yapmadı, oysa kurucular hâlâ zenginleşti.

Sonuçlar

Günümüzdeki şifreleme endüstrisinin temeli, ürün yapmaktan ziyade hikaye anlatmaktır - "yüksek hayali getiri oranı" anlatısını anlatmak, başkalarını belirli bir Token satın almaya ikna etmektir. Ürün inşasına odaklanmak, aslında cesaretlendirilmemiş bir davranış haline gelmiştir (buna rağmen bu durum yavaş yavaş değişiyor).

Tüm Token değerleme sistemi tamamen bozulmuş durumda, artık temel verilere dayanmıyor, bunun yerine "piyasa değeri karşılaştırması" ile yatay bir karşılaştırma yapılıyor. Projenin temel sorusu "bu Token hangi sorunu çözüyor?" yerine "en fazla kaç kat artabilir?" haline geldi. Bu ortamda, projeler neredeyse makul bir şekilde fiyatlandırılamaz veya değerlendirilemez. Aldığınız şey inşa edilen bir şirket değil, bir lotarya bileti; şifreleme para birimlerine yatırım yaparken bunu net bir şekilde anlamalısınız.

Hikaye satmanın senaryosu çok basit: Sadece "mantıklı gelen ama aslında fiyatlandırılamayan" bir hikaye uydurmak yeterli, örneğin:

"Bu, tanınmış yatırımcılar tarafından desteklenen bir stabilcoin projesidir; onun Token'ı, büyük bir stabilcoin şirketinin hisse senedine dolaylı bir pozisyon olarak görülebilir. Bu Token'a olan güven, bir şirketin piyasa değerinin yüzlerce milyar dolar olması ve bu projenin gelir ve kârının rakiplerinden çok daha yüksek olması ve operasyonel maliyetlerinin daha düşük olmasıdır. Şu anda piyasada bu şirkete doğrudan yatırım yapmanızı sağlayacak herhangi bir ürün yok; bu Token tam olarak bu boşluğu dolduruyor! Ayrıca, bir ödeme ağına benzer bir altyapı inşa ediyorlar ve gizlilik özellikleri eklemeyi planlıyorlar. Bu, finansın geleceği; piyasa değeri trilyon doları geçiyor!"

Eğer arkadaşlarınızın bir Token satın almasını istiyorsanız, bu tür anlatılar oldukça işe yarar. Anahtar şudur: hikaye "yeterince net" olmalı, ancak "hayal gücüne yer bırakmalı", böylece onlar yüksek bir değerleme geleceği hayal edebilirler.

Gelecek Perspektifi

Bu sorunlara rağmen, şifreleme sektörü hala sıradan insanlara büyük asimetrik kazançlar sağlayabilen birkaç alandan biridir, ancak bu avantaj yavaş yavaş kayboluyor. Spekülasyon, şifrelemenin temel ürün uyumu ve piyasa katılımcılarını inşa ettiğimiz her şeye dikkat çekmek için ilk "kanca"dır. Bu nedenle, tüm piyasa yapısını düzeltmemiz acilen gerekmektedir.

Gelecekte, bazı yeni platformlar oyunun kurallarını tamamen değiştirebilir, piyasaya daha fazla şeffaflık ve adalet getirebilir. Bu yenilikler, Token ekonomisini yeniden şekillendirebilir, daha sağlıklı ve sürdürülebilir hale getirebilir.