Kripto Haftası. Kongre, ABD Finansal Sistemini Geleceğe Taşıyabilir: Summer Mersinger

Kongre, 1934'te Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nu kurduğunda, eski bir finansal sistemin sayısız başarısızlığına yanıt veriyordu. Ortaya çıkan düzenleyici mimari, neredeyse bir yüzyıl boyunca Amerika'nın finansal gücünün temellerini sağladı. Bugün, Kongre benzer bir anla karşı karşıya: Amerika'nın finansal altyapısını dijital çağ için modernize etme fırsatı.

Şu anda yasama organlarının önünde bulunan iki yasa tasarısı, stablecoin'ler üzerine GENIUS Yasası ve kapsamlı piyasa yapısı reformu, yalnızca artımlı politika ayarlamalarından daha fazlasını temsil ediyor. Birlikte, bunlar, paranın dünya genelinde nasıl hareket ettiğinde meydana gelen temel bir değişikliğe Amerika'nın yanıtını oluşturuyor.

Bahisler oldukça yüksek. 240 milyar dolarlık stabilcoin piyasasının, 2030 yılına kadar 3.7 trilyon dolara ulaşması bekleniyor ve bu piyasa büyük ölçüde resmi düzenleyici çerçevelerin dışında kritik finansal altyapı olarak ortaya çıkmıştır. Neredeyse tüm büyük stabilcoinler, gönüllü olarak dolara sabitlenmektedir, bu da ilginç bir olgu yaratmaktadır: Özel şirketler, mevcut ödeme sistemlerinden daha iyi çalışması için Amerikan para birimini global ölçekte kullanmak amacıyla karmaşık teknolojiler inşa etmektedir.

Bu gelişme, Amerika'nın para hegemonisinin nesiller boyunca karşılaştığı en ciddi zorlukla yüzleştiği bir dönemde ortaya çıkıyor. Çin'in dijital yuan girişimleri, BRICS alternatif ödeme sistemleri ve ticaret ortaklarının dolar ile işlem yapma konusundaki artan isteksizliği, Amerikan finansal etkisini aşmak için koordine edilmiş bir çabayı işaret ediyor.

Stablecoin'lar Amerika'nın en etkili yanıtını sunar. Onlar, Amerikan finansal sistemini çekici kılan şeffaflık ve hukukun üstünlüğü avantajlarını korurken, dolara küresel ölçekte erişimi genişletir. GENIUS Yasası, rezerv gereksinimleri, denetim standartları ve dolara dayalı dijital varlıkları alternatiflerinden daha güvenli ve çekici hale getiren tüketici korumalarını belirleyerek bu sistemi resmileştirecektir.

Ancak para altyapısı tek başına yeterli olamaz. 20. yüzyıl düzenlemelerini 21. yüzyıl teknolojisine uygulama yaklaşımı, öngörülebilir sonuçlar üretmiştir: yenilik, daha net ve daha misafirperver kurallara sahip yargı bölgelerine kaymaktadır.

Kasım ayındaki federal mahkeme kararı, SEC'nin genişletilmiş bayi tanımını iptal ederek sorunu gözler önüne seriyor. Düzenleyiciler, yasal dili orijinal niyetinin çok ötesine taşıyarak yargı müdahalesini kaçınılmaz hale getirdi.

Dijital varlık platformları, geleneksel finansın kasıtlı olarak ayırdığı işlevleri birleştirerek yeni verimlilikler ve yeni riskler yaratır. Bu platformları farklı iş modeli için tasarlanmış düzenleyici kategorilere zorlamak, ne netlik ne de koruma sağlar. Kapsamlı piyasa yapısı yasaları, bu işletmelerin nasıl çalıştığına gerçekten karşılık gelen özel kayıt çerçeveleri oluşturur; bu, kripto ekosisteminin yıllardır savunduğu bir şeydir.

Hikaye Devam EdiyorBurada entegrasyon zorunluluğu çok önemlidir. 20. yüzyıldaki ABD finansal üstünlüğü, herhangi bir tek yenilikten değil, para politikası, piyasa düzenlemesi ve kurumsal denetim alanında sistematik koordinasyondan kaynaklanıyordu. Bugünün zorluğu benzer bir uyum talep ediyor. Uygun bir piyasa yapısı olmadan dijital dolar altyapısı, yeniliği düzenleyici belirsizliklere karşı savunmasız hale getirir. Stabilcoin netliği olmadan piyasa yapısı reformu, Amerikan para politikasının küresel etkisini sınırlar.

Uluslararası rekabet bu aciliyeti artırmaktadır. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazarları (MiCA) düzenlemesi, Birleşik Krallık'ın stabilcoin çerçevesi ve Asya'daki benzer girişimler, Amerikan finansal teknoloji liderliğine doğrudan meydan okumaktadır. Bu çerçeveler, Amerikanın inşa edebileceğinden daha üstün olmayabilir, ancak varlar; bu da genellikle küresel yatırım ve yenilik çekme konusunda belirleyici bir avantajdır.

Gerçekten, Amerikan seçilmiş yetkililerin kriptonun vaadinin zayıflamaması için atabileceği bir başka adım daha var: Temsilci Tom Emmer'in Amerika Birleşik Devletleri'nde bir merkez bankası dijital parasının geliştirilmesini yasaklayan yasasını geçirmek. (CBDC). Diğer bazı ülkelerin böyle bir uygulamayı tartışmasına rağmen, Amerikan yasama organları, bu önemli yasayı destekleyerek yerel gizlilik ideallerimizi ve geniş çaplı gözetim karşıtı duyguları benimsemelidir.

Senato'nun GENIUS Yasası'nın 68-30 geçişi, kripto paraların politik güç ve uluslararası rekabetin gerçekleri üzerindeki artan politik tanınmasını önermektedir. Şüpheci Demokratlar bile durumun farkında, Senatör Mark Warner (D.-VA) yakın zamanda, Amerikan yasama organlarının kripto para düzenlemesini şekillendirmemesi durumunda, "başkalarının şekillendireceğini ve bunun da bizim çıkarlarımıza ya da demokratik değerlerimize hizmet etmeyecek şekilde olacağını" gözlemlemiştir.

Başkan Trump'ın Ağustos tatilinden önce yasayı imzalama taahhüdü hem fırsat hem de son tarih yaratıyor. Siyasi temel sağlam görünüyor: iki partili destek, ana ilkeler üzerinde sanayi konsensüsü ve zaman zaman etkili yönetişimi teşvik eden rekabetçi baskı.

Ancak önemli engeller devam ediyor. Kongrenin teknik yasalar konusunda kapasiteleri, kızışmış bir partizan siyasi iklimde sınırlıdır ve sembolik yerine sistematik reform peşinde koşma arzusu güçlüdür. Stabilcoin düzenlemesini daha geniş piyasa yapısı reformu ile entegre etmenin karmaşıklığı, Amerikan siyasetinin bazen üretmekte zorlandığı türden sabırlı ve koordineli politika yapımını gerektiriyor.

Kongre'nin karşılaştığı seçim nihayetinde basit: küresel dijital finans altyapısının gelişimini yönlendirmek veya bu rolü rakiplere bırakmak. Yıllar sonra ilk kez, ekonomik mantık, politik ivme ve stratejik gereklilik bir araya geliyor. Amerikalı yasama organlarının bu birleşimden ne ölçüde yararlanabileceği, yalnızca kripto para düzenlemesinin kaderini değil, Amerika'nın gelecek nesil küresel finans içindeki rolünü de belirleyecektir.

1930'lar düzenleyici çerçevesi Amerika'ya neredeyse bir asır boyunca iyi hizmet etti. Eğer doğru bir şekilde inşa edilirse, dijital halefinin daha uzun süre hizmet edebilir.

Yorumları Görüntüle