VC Token üretimi zorlukları ve yeni ortaya çıkan üretim modellerinin analizi

Son zamanlarda birçok tanınmış projenin token üretimi durumu, piyasalarda geniş bir ilgi uyandırdı. Verilere göre, bu projelerin token dağıtımında, kurumsal yatırımcıların oranı genellikle %10 ile %30 arasında olup, önceki döngülerle kıyaslandığında çok fazla değişiklik göstermiyor. Çoğu proje hala topluluğa token dağıtmak için airdrop yapmayı tercih ediyor, ancak gerçek etkisi pek de tatmin edici değil. Kullanıcılar genellikle airdrop aldıktan sonra hızla satıyor, bu da piyasada büyük bir satış baskısı oluşturuyor. Bu durum, token dağıtım yöntemlerinde var olan sorunları yansıtmakta ve son birkaç yıldır etkili bir şekilde iyileştirilmemiştir.

Token fiyat performansına bakıldığında, kurumların yönlendirdiği token'ler genellikle üretimden sonra tek taraflı bir düşüş trendi sergiliyor. Dikkate değer bir durum, bir projenin farklı bir strateji benimseyerek %4'lük bir token'ı IDO yöntemiyle dağıtması ve başlangıç piyasa değerinin yalnızca 20 milyon dolar olmasıdır; bu da onu diğerlerinden ayıran belirgin bir özellik gösteriyor. Ayrıca, bazı projeler toplam token miktarının %50'sinden fazlasını adil bir lansman yolu ile dağıtmayı seçiyor ve bu süreçte az sayıda kurum ve fikir lideri ile büyük oranda topluluk fonlaması gerçekleştiriyor. Topluluğa yönelik bu avantaj sağlama yöntemi, daha fazla kabul görme şansı taşırken, proje sahipleri de piyasa yapıcı geri alım yöntemini kullanarak hem topluluğa olumlu sinyaller gönderiyor hem de token'ları daha düşük fiyatlarla geri alabiliyor.

Mevcut piyasa, kurumsal odaklı projelerden saf spekülatif token üretim modeline geçiş yaptı. Bu değişim, token'ların kaçınılmaz olarak sıfır toplamlı bir oyunun içine girmesine neden oldu ve sonunda sadece azınlık kazanç sağlarken, çoğu perakende yatırımcı kayıpla ayrılabilir. Bu fenomen, piyasanın birincil ve ikincil yapısının çöküşünü hızlandıracak ve yeniden inşa veya sermaye birikimi daha uzun zaman alabilir.

Spekülatif Token piyasası atmosferi düşük bir noktaya düştü. Perakende yatırımcılar bu tür token'ların doğasını fark ettikçe, bunların hala azınlık grubunun kontrolünden kurtulamadığı, bu grubun içinde ticaret platformları, sermaye sahipleri, piyasa yapıcılar, kurumsal yatırımcılar, fikir liderleri ve ünlülerin bulunduğu ortaya çıkıyor. Token üretimi artık adaletini kaybetti. Kısa vadeli büyük kayıplar, kullanıcıların psikolojik beklentilerini hızla etkiliyor ve bu tür token üretim stratejisi evresel bir sona yaklaşmış durumda.

Geçtiğimiz bir yıldan fazla bir süredir, bireysel yatırımcılar spekülatif Token alanında en fazla kazanç sağladı. Yapay zeka anlatıları, açık kaynak topluluk yenilikleri aracılığıyla piyasa sıcaklığını artırmaya çalışsa da, bu dalga spekülatif Token'ın doğasını değiştirmediği kanıtlandı. Çok sayıda geleneksel internet bireysel geliştiricisi ve blok zinciri kılıf projeleri hızla pazarı ele geçirerek, "değer yatırımı" kılıfı altında çok sayıda yapay zeka spekülatif Token projesinin ortaya çıkmasına yol açtı.

Topluluk tarafından yönlendirilen Token'lar, azınlık gruplar tarafından kontrol edilmekte ve "hızlı nakit çekme" amacıyla kötü niyetli fiyat manipülasyonu yoluyla işlem görmektedir. Bu yöntem, projenin uzun vadeli gelişimi üzerinde ciddi olumsuz etkilere yol açmaktadır. Bir zamanlar spekülatif Token projeleri, belirli grupların desteği sayesinde Token satış baskısını hafifletmiş ve piyasa yapıcıların operasyonlarıyla kullanıcıların kabul edebileceği bir proje çıkış süreci gerçekleştirmiştir.

Ancak, spekülatif tokenlerin topluluğu artık belirli bir grubun arkasına saklanmadığında, bu piyasa duyarlılığının düştüğü anlamına geliyor. Perakende yatırımcılar hala bir gecede zengin olma fırsatını bekliyor, kesinlik arz eden tokenler bulma arzusundalar ve açılışta derin likiditeye sahip projelerin ortaya çıkmasını umuyorlar, bu da azınlık grubunun perakende yatırımcılara yaptığı ölümcül bir darbe. Daha büyük bahisler, daha zengin kazançlar anlamına geliyor ve bu kazançlar sektör dışındaki ekiplerin dikkatini çekmeye başlıyor. Bu ekipler kâr elde ettikten sonra, stablecoin'leri kripto para satın almak için kullanmayacaklar çünkü Bitcoin'e olan inançları kalmadı. Çekilen likidite kripto para piyasasından sonsuza dek uzaklaşacak.

Önceki dönemin stratejisi geçerliliğini yitirdi, ancak hâlâ birçok proje ekibi alışkanlık olarak aynı stratejiyi kullanmaya devam ediyor. Küçük payda Token'lar kurumsal yatırımcılara serbest bırakılıyor ve yüksek oranda kontrol sağlanıyor, bu da küçük yatırımcıların işlem platformlarında alım yapmasına neden oluyor. Bu strateji artık geçerli değil, fakat alışkanlık düşüncesi proje ekiplerini ve kurumları kolayca değiştirmekten alıkoyuyor. Kurumsal yönlendirmeli Token'ların en büyük dezavantajı, Token üretim olayında erken avantaj elde edilememesidir. Kullanıcılar artık Token alımında ideal kazançlar elde etme beklentisi taşımıyor çünkü kullanıcılar proje ekiplerinin ve işlem platformlarının ellerinde büyük miktarda Token bulundurduğunu düşünüyor, bu da iki tarafı adaletsiz bir konuma getiriyor. Aynı zamanda, bu dönemde kurumların getiri oranları önemli ölçüde düştü, bu yüzden kurumsal yatırım miktarları da azalmaya başladı; ayrıca kullanıcılar işlem platformlarında devralım yapmaya isteksiz oldukları için kurumsal Token'ların üretimi büyük zorluklarla karşılaşıyor.

Kurumsal projeler veya işlem platformları için, doğrudan borsa listesine girmek en iyi seçenek olmayabilir. Bazı özel token ekipleri sektörden çekilen likiditeyi diğer token'lara aktarmamıştır. Bu nedenle, bir kurumsal coin ticaret platformuna girdiğinde, sözleşme ücret oranı hızla -%2'ye dönüşecektir. Ekip, borsa hedefi başarıyla gerçekleştirildiği için fiyat artışı için motivasyon bulamaz; ticaret platformu da yeni coin'i kısma konusunda piyasa konsensüsü oluştuğu için fiyat artışı yapmayacaktır.

Token üretimi sonrası hemen tek taraflı bir düşüş trendine girildiğinde, bu durumun ortaya çıkma sıklığı arttıkça, piyasa kullanıcılarının algısı giderek pekişir ve "kötü paranın iyi parayı kovması" durumu ortaya çıkar. Bir sonraki token üretim etkinliğinde, token üretip hemen satma olasılığı olan proje ekipleri için bu oran %70, piyasa koruma niyeti olanlar içinse %30'dur. Peş peşe meydana gelen satış projeleri etkisi altında, küçük yatırımcılar intikam amacıyla açığa satış yapma davranışı geliştireceklerdir, hatta token üretimiyle açığa satışın riskinin çok yüksek olduğunu bilseler bile. Vadeli işlem piyasasında açığa satış durumu en uç noktaya ulaştığında, proje ekipleri ve işlem platformları da açığa satış yapma sırasına katılmak zorunda kalacaklardır, çünkü hedeflenen kazancı satma yoluyla elde edememektedirler. %30'luk ekipler bu durumu gördüklerinde, piyasa yapma niyetinde olsalar bile, vadeli işlem ve spot piyasa arasında bu kadar büyük bir fiyat farkına katlanmak istemeyeceklerdir. Bu nedenle, token üretip hemen satma olasılığı daha da yükselecek, üretim sonrası fayda etkisi yaratan ekipler ise giderek azalacaktır.

Kontrolü kaybetmek istememek, birçok kurumsal coin'in token üretim olayında dört yıl öncesine göre hiçbir ilerleme veya yenilik göstermemesine neden oldu. Alışkanlık düşüncesinin kurumlar ve proje sahipleri üzerindeki kısıtlaması beklenenden daha güçlüdür. Proje likiditesinin dağınık olması, kurumların kilitlenme süresinin uzun olması ve proje sahipleri ile kurumların sürekli değişmesi nedeniyle, bu tür token üretim olaylarının her zaman sorunları olsa da, kurumlar ve proje sahipleri kayıtsız bir tutum sergilemektedir. Birçok proje sahibi muhtemelen projeyi ilk kez kurmaktadır ve daha önce deneyimlemedikleri zorluklarla karşılaştıklarında, sıklıkla hayatta kalan yanılgısına kapılma eğilimindedirler ve kendilerinin farklı bir değer yaratabileceklerini düşünürler.

Neden kurum + topluluk çift yönlü itme seçilmeli? Sadece kurumların yönlendirdiği bir model, kullanıcılar ile proje sahipleri arasındaki fiyat farkını artırır, bu da token üretiminin erken dönemindeki fiyat performansını olumsuz etkiler; tamamen adil bir başlatma modeli ise arka plandaki azınlık grupların kötü niyetli manipülasyonuna açık olur, düşük fiyatlı tokenlerin büyük miktarda kaybolmasına neden olur, fiyat bir gün içinde bir döngü tamamlar ve bu, sonraki projelerin gelişimi için yıkıcı bir darbe olur.

Sadece her ikisi bir araya geldiğinde, kurumlar projenin kuruluş aşamasında devreye girerek proje sahiplerine makul kaynaklar ve gelişim planları sunabilir, ekibin geliştirme aşamasındaki finansman ihtiyacını azaltabilir, adil bir lansman nedeniyle tüm sermayeyi kaybetmeyi ve yalnızca düşük kesinlikte getiri elde etmenin en kötü sonunu önleyebilir.

Geçtiğimiz yıl, giderek daha fazla ekip, geleneksel finansman modellerinin etkisiz hale geldiğini fark etti - kurumsal yatırımcılara küçük paylar vermek, yüksek kontrol sağlamak ve bir yükseliş için beklemek artık sürdürülebilir değil. Kurumsal fonlar daralırken, perakende yatırımcılar riski almaktan kaçınıyor ve büyük işlem platformlarında token üretimi için engeller artıyor. Üçlü baskı altında, ayı piyasasına daha uygun yeni bir oyun tarzı ortaya çıkıyor: önde gelen fikir liderleri ve az sayıda kurumsal yatırımcı ile işbirliği yaparak, büyük oranda topluluk katılımı ve düşük piyasa değerli soğuk başlatma yöntemiyle projeleri ilerletmek.

Bazı projeler, "büyük oranda topluluk lansmanı" ile yeni yollar açıyor - önde gelen görüş liderlerinin desteğiyle, %40-%60 oranında Token'ı doğrudan topluluğa dağıtarak, 10 milyon dolara kadar düşük bir değerleme ile projeleri başlatıyor ve milyonlarca dolarlık finansmana ulaşabiliyor. Bu model, görüş liderlerinin etkisiyle FOMO inşa ederek, kazançları önceden kilitleyip, yüksek likidite ile piyasa derinliği elde etmeyi sağlıyor. Kısa vadeli kontrol avantajından vazgeçmiş olsalar da, uyumlu bir piyasa yapıcı mekanizması ile ayı piyasası sırasında Token'ları düşük fiyatla geri alabiliyorlar. Temelde, bu, güç yapısının bir paradigma kaymasıdır: Kurumsal liderliğindeki bir oyun (kurum devralma - bozulma - bireysel yatırımcıların satın alması) yerine, topluluk uzlaşmasıyla fiyatlandırılan şeffaf bir oyun haline geçiş, proje sahipleri ve topluluk arasında likidite priminde yeni bir simbiyotik ilişki oluşturuyor.

Son zamanlarda, bir proje, belirli bir zincir ile proje geliştiricisi arasında çığır açan bir deneme olarak görülebilir. %4'lük bir Token, IDO ile üretilmiştir ve IDO piyasa değeri yalnızca 20 milyon dolardır. IDO'ya katılmak için, kullanıcıların belirli bir zincirin Token'ını satın alması ve işlem platformu cüzdanı üzerinden işlem yapması gerekmektedir; tüm işlemler doğrudan zincir üzerinde kaydedilecektir. Bu mekanizma, cüzdana yeni kullanıcılar getirirken, aynı zamanda daha şeffaf bir ortamda adil fırsatlar elde etmelerini sağlar. Bu proje için, fiyatın makul bir şekilde artmasını sağlamak amacıyla piyasa yapıcıların operasyonları gereklidir. Yeterli piyasa desteği olmadan, Token fiyatı sağlıklı bir aralıkta tutulamaz. Projenin gelişimiyle birlikte, düşük piyasa değerinden yüksek piyasa değerine kademeli geçiş ve likiditenin sürekli artışıyla, proje giderek piyasa tarafından tanınmaktadır. Proje geliştiricileri ile kurumlar arasındaki çelişki şeffaflık üzerinedir. Proje geliştiricileri Token'ı IDO ile piyasaya sürdükten sonra borsa üzerinden bağımsız hale gelirler; bu da taraflar arasındaki şeffaflık konusundaki çelişkileri çözmeye yardımcı olur. Zincir üzerindeki Token'ın kilidinin açılma süreci daha şeffaf hale gelir ve geçmişte var olan çıkar çatışmalarının etkili bir şekilde çözüldüğünü garanti eder. Öte yandan, geleneksel merkezi işlem platformlarının karşılaştığı zorluk, Token'lar piyasaya sürüldükten sonra sıklıkla fiyat düşüşleri yaşamasıdır; bu durum işlem platformlarının işlem hacminin giderek azalmasına neden olurken, zincir üzerindeki verilerin şeffaflığı, işlem platformları ve piyasa katılımcılarının projenin gerçek durumunu daha doğru bir şekilde değerlendirmesine olanak tanır.

Kullanıcılar ve proje sahipleri arasındaki temel çelişki fiyatlandırma ve adilliktir. Adil lansman veya IDO'nun amacı, kullanıcıların token fiyatlandırma beklentilerini karşılamaktır. Kurumsal coinlerin temel sorunu, lansmandan sonra alım tarafının olmamasıdır; fiyatlandırma ve beklentiler ana sebeplerdir. Çözüm noktası proje sahipleri ve ticaret platformlarıdır. Sadece tokenleri adil bir şekilde topluluğa sunarak ve teknik yol haritası inşasını sürekli olarak ilerleterek projenin değer artışını sağlamak mümkündür.